Arm 주가, 공급망 우려로 칩 수요 2배 증가에도 7% 하락

Arm 홀딩스(NASDAQ:ARM)는 4분기 실적이 애널리스트 예상치를 상회하고 새로운 데이터 센터 프로세서에 대한 수요 급증을 밝혔음에도 불구하고 시간외 거래에서 주가가 약 7% 하락했습니다. 이러한 부정적인 반응은 자체 칩을 제조하려는 전략적 전환이 새로운 공급망 리스크를 수반하며, 핵심 사업이 견조함에도 불구하고 투자자들이 우려하고 있음을 보여줍니다.

"AI가 더욱 에이전틱(agentic)해짐에 따라 Arm의 첫 데이터 센터 칩인 Arm AGI CPU에 대한 수요가 예상을 뛰어넘었으며, 이는 AI 시대의 컴퓨팅 플랫폼으로서 Arm의 입지를 강화하고 있습니다"라고 르네 하스(Rene Haas) Arm CEO는 말했습니다.

3월 31일로 종료된 분기에 Arm은 매출 14.9억 달러, 조정 주당 순이익 60센트를 기록했습니다. 이는 LSEG 컨센서스 예상치인 매출 14.7억 달러, 주당 순이익 58센트를 웃도는 수치입니다. 2027 회계연도 1분기 가이던스로는 매출 12.6억 달러, 조정 주당 순이익 40센트를 제시했으며, 이는 모두 애널리스트 전망치를 소폭 상회하는 수준입니다.

이번 실적은 회사가 중대한 전환점에 서 있음을 보여줍니다. Arm의 전통적인 라이선스 사업은 건재하지만, 이제 미래는 자체 실리콘을 직접 생산하고 판매하는 능력에 달려 있습니다. 이 행보는 최대 고객사 중 일부와 경쟁하게 만들지만, 훨씬 더 큰 시장을 열어주기도 합니다. 올해 들어 이미 117% 상승한 주가는 이제 이 새롭고 복잡한 전략을 실행해야 하는 과제에 직면해 있습니다.

### 스마트폰 둔화를 가리는 데이터 센터의 성장

Arm의 4분기 매출 성장은 라이선스 부문이 주도했으며, 전년 대비 29% 증가한 8.19억 달러를 기록했습니다. 그러나 로열티 매출은 11% 증가한 6.71억 달러에 그쳐 이전 분기보다 둔화되었습니다. 경영진은 로열티 성장 둔화의 원인을 스마트폰 시장의 약세와 전년도의 높은 기저 효과로 돌렸습니다.

진정한 성장 엔진은 데이터 센터입니다. 주요 클라우드 제공업체들이 Neoverse 아키텍처를 채택함에 따라 데이터 센터 부문의 로열티 매출은 2년 연속 두 배 이상 증가했습니다. 아마존의 Graviton, 구글의 Axion, 엔비디아의 Vera CPU는 모두 Arm 아키텍처를 기반으로 구축되었으며, 이를 통해 Arm은 주요 하이퍼스케일러 사이에서 50% 이상의 시장 점유율을 확보했습니다. 경영진은 2027 회계연도에도 데이터 센터 로열티가 다시 두 배로 늘어날 것으로 예상하고 있습니다.

### IP 라이선스 업체에서 칩 제조사로: 새로운 비즈니스 모델

실적 발표에서 가장 중요한 소식은 Arm의 첫 자체 칩인 Arm AGI CPU에 대한 업데이트였습니다. 공개 후 6주 만에 이 칩에 대한 고객 수요는 2027 및 2028 회계연도 기준으로 초기 10억 달러에서 20억 달러 이상으로 두 배 증가했습니다. 이러한 수요는 메타(Meta)와 같은 기존 파트너뿐만 아니라 직접 칩을 설계하지 않고 Arm 기반 컴퓨팅을 원하는 새로운 고객들로부터 발생하고 있습니다.

폭발적인 수요에도 불구하고 경영진은 TSMC와 같은 파트너로부터 웨이퍼, 메모리 및 첨단 패키징 용량을 확보해야 할 필요성을 들어 공식 가이던스를 초기 10억 달러로 유지했습니다. 이러한 공급 제약이 시간외 거래에서 주가가 부정적으로 반응한 주요 원인입니다. 이번 조치는 Arm을 '반도체 업계의 스위스'(중립적인 IP 제공자)에서 아마존, 구글, 엔비디아와 같은 고객사와 직접 경쟁하는 업체로 변화시킵니다. 하스 CEO는 모든 파트너가 사전에 통보받았고 이 조치를 지지하고 있으며, 이것이 Arm 기반 칩을 위한 전반적인 소프트웨어 생태계를 확장할 것이라고 믿고 있다고 언급했습니다.

### 애널리스트들, 추가 주가 상승에 높은 기준 제시

하락세에도 불구하고 시간외 거래에서 Arm의 주가는 약 219달러로 애널리스트 평균 목표가인 180달러를 훨씬 상회하고 있습니다. 2026년의 거대한 랠리는 이미 새로운 전략의 상당한 성공 가능성을 가격에 반영했습니다. 주식을 보유하고 있는 짐 크래머(Jim Cramer)의 CNBC 인베스팅 클럽이 언급했듯이, 동일한 정보로 주가가 세 번이나 랠리하기는 어렵기 때문에 이번 하락은 놀라운 일이 아닙니다.

회사의 장기 목표는 2031 회계연도까지 총 매출 250억 달러를 달성하는 것이며, 그 중 150억 달러는 칩에서, 100억 달러는 전통적인 IP 사업에서 창출하는 것입니다. 핵심 변수는 Arm이 공급망 병목 현상을 얼마나 빨리 해결할 수 있느냐입니다. 첨단 제조 용량을 확보하는 능력이 20억 달러의 수요를 실제 매출로 전환할 수 있는지, 그리고 설계도 설계자에서 집을 짓는 건축가로의 야심 찬 변신이 궁극적으로 성공할지 여부를 결정할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.