貝森特40億美元回購失效 40兆美元債務壓垮殖利率

財政部長貝森特（Scott Bessent）的40億美元債券回購干預行動未能壓低殖利率，30年期美國公債殖利率周四回升至5.26%，反映投資人正在消化40兆美元國債負擔的影響。

「這不是解決債券市場問題的藥方。這裡存在著結構性力量，實際上已超出財政部和政府的掌控範圍，」EP Wealth Advisors投資管理董事總經理亞當·菲利普斯（Adam Phillips）告訴CNBC。

30年期美國公債殖利率周四升至5.26%，接近本周稍早觸及的5.3%以上的19年高點，完全抹去了貝森特周三宣布財政部將至少加倍回購計劃後帶來的漲幅。10年期殖利率同樣攀升。此次干預之際，聯邦赤字預計將在2026財年突破2.1兆美元，其中可流通證券的公共債務達32兆美元，加上政府內部轉移則達40兆美元。

這次失敗的干預引發了外界對貝森特信譽以及財政部管理借貸成本能力的質疑。由於利息支出每年超過1兆美元——高於所有非國防可支配支出——且國會預算辦公室（CBO）預測債務到2036年將達到56兆美元，債券市場釋出的訊號十分明確：美國必須正視其財政軌跡，否則將面臨持續更高的借貸成本，並連鎖影響房貸、汽車貸款和企業信貸。

貝森特周四告訴CNBC，財政部回購規模可能超過周三宣布的40億美元，且他擁有「龐大的政策工具箱」來壓低殖利率。「我們相信殖利率並未反映基本面，」他表示。他還承諾在數日內推出新的財政整合計劃，表示他、川普總統和預算局長羅素·沃特（Russell Vought）將同時檢視政府支出與收入。收入面的一部分將包括恢復關稅收入——政府退還最高法院否決的徵稅款項，並依據不同的法律授權推出新的關稅措施。

分析師仍持懷疑態度。BTG Pactual資產管理公司管理合夥人約翰·法斯（John Fath）告訴彭博，市場可能將更大規模的回購視為絕望之舉。「底線是赤字不會消失，」法斯表示。荷蘭國際集團（ING）分析師則形容這些努力是「在鐵達尼號上重新排列躺椅」。

殖利率創19年新高反映結構性壓力

長天期公債的拋售反映了貝森特無法控制的諸多因素：通膨高漲、伊朗戰爭推高油價、科技公司為AI基礎設施融資而掀起一波企業債發行潮，以及預計將超過2兆美元的預算赤字。國會預算辦公室預測，公共債務將在十年內達到56兆美元，相當於GDP的120%。

聯邦債務利息現已每年超過1兆美元，超過所有非國防可支配支出。超過37%的個人所得稅收入用於支付利息。30年期殖利率上一次在當前水準附近交易是在2007年、全球金融危機爆發之前。據《華爾街日報》的Greg Ip指出，美國財政部作為全球最安全投資的地位正在消退，日益增長的債務和看似反覆無常的經濟政策正促使債券交易商重新審視其假設。

財政整頓在政治上仍遙不可及

分析上的解決方案很簡單——削減支出、加稅，或兩者並行——但在政治上似乎遙不可及。川普一再誓言消除赤字，本周還表示會「非常容易、非常快」地償清債務，然而赤字預計將從今年的1.8兆美元攀升至超過2.1兆美元。由馬斯克（Elon Musk）領導的DOGE計劃，其承諾節省的2兆美元目標實際達成幅度短少約95%。

貝森特表示，現任政府任期內赤字「很有可能」已見頂，但摩根大通團隊認為財政部回購計劃存在信譽風險。彭博稱貝森特是「數十年來金融市場中最具干預色彩的財政部長」。他的做法與聯準會新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的路線形成對比——聯準會正試圖退居幕後，讓市場減少依賴央行指引。

這場角力的影響遠不止於華盛頓。更高的公債殖利率直接轉化為更昂貴的房貸、汽車貸款和企業借貸成本。正如《華爾街日報》的Greg Ip所指出的，日益增長的美國債務和看似反覆無常的經濟政策，正促使債券交易商重新思考公債作為全球最安全投資的地位——這種轉變將進一步加劇財政問題。

本文僅供參考，不構成投資建議。