中銀國際下調再鼎醫藥評級至「持有」，目標價大幅削減 51%

中銀國際證券將其對再鼎醫藥（09688.HK）的目标價大幅削減 51% 至 17 港元，並將該股評級下調至「持有」，理由是第一季度業績疲軟且盈利路徑面臨挑戰。

該經紀機構在報告中表示，預計再鼎醫藥全年的營收將繼續承壓，可能要到 2027 年才會恢復增長。

此次下調是由於第一季度營收同比下降 6% 至 9,960 萬美元，該數字低於市場預期 9%。由於癌症治療藥物則樂（Zejula）和自身免疫藥物艾加替莫德（Efgartigimod）的銷售降幅超出預期，加之研發支出增加，該公司的淨虧損擴大至 5,100 萬美元。

業績公佈後，中銀國際下調了再鼎醫藥 2024 年至 2026 年的營收預測，目前預計在此期間將持續出現淨虧損。該公司對再鼎醫藥美股（ZLAB.US）的 ADR 目標價也從 45 美元下調至 22 美元。

研發管線仍是亮點

儘管商業化結果疲軟，但中銀國際指出，再鼎醫藥研發管線的進展是本季度的主要亮點。該公司名為 Zoci (DLL3 ADC) 的實驗性抗癌藥物在臨床試驗中繼續顯示出潛力。

在美國癌症研究協會 (AACR) 年會上展示的最新數據顯示，該藥物在癌細胞已擴散至腦部的小細胞肺癌患者中，實現了 62.5% 的顱內客觀緩解率。再鼎醫藥管理層將 Zoci 定位為未來治療這種難治性癌症的潛在基石療法。

然而，中銀國際分析師認為，目前的估值「在很大程度上反映了對研發管線的樂觀短期預期，而商業化和執行風險仍然相對較高」。

目標價的大幅下調釋放出對再鼎醫藥短期盈利路徑的深度擔憂。投資者將密切關注 Zoci 臨床進展的進一步更新，以抵消目前已上市藥物表現疲軟的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。