Bank of America, piyasaların resesyonu tetikleyebilecek büyük bir petrol şoku olasılığını %30 oranında görmezden geldiği konusunda uyarıyor.
Yeni bir Bank of America raporuna göre, küresel piyasalar "yumuşak iniş" için fiyatlama yapıyor ancak dünya ekonomisini rayından çıkarabilecek artan bir enerji şoku riskini görmezden geliyorlar. 22 Mayıs'ta Sebastian Raedler liderliğindeki stratejistler, yatırımcıların aynı anda üç çelişkili önermeyi benimsediği bir “İmkansız Üçgen” konusunda uyardılar: düşük risk primleri, hızla tükenen petrol stokları ve Hürmüz Boğazı'nın yakında yeniden açılma olasılığının düşük olması.
Raedler'in raporunda, “Piyasanın sakinliği üç sütuna dayanıyor: ılımlı bir petrol fiyatı artışı, dirençli ABD makro verileri ve yapay zeka odaklı kazanç patlaması,” ifadesi yer alıyor. “Ancak bu destekler sarsılmaya başlıyor.” Analiz, İran çatışması başladığından bu yana Avrupa hisselerinin sadece %2 düştüğünü, küresel hisse senetlerinin ise %4 tırmanarak yeni zirvelere ulaştığını, bu sakinliğin temel risklerle tutarsız göründüğünü belirtiyor.
Rapor, piyasa fiyatlamasındaki belirgin kopukluğa dikkat çekiyor. Avrupa hisse senedi risk primleri %4,75 seviyesinde ve ABD yüksek getirili kredi marjları sadece 275 baz puanla her ikisi de 20 yılın en düşük seviyelerine yakın; bu da ekonomik şok korkusunun çok az olduğunu gösteriyor. Ancak, tahmin piyasası Kalshi'den alınan veriler, yatırımcıların Hürmüz Boğazı'nın Haziran sonuna kadar yeniden açılma olasılığına sadece %30, Ağustos başına kadar ise sadece %40 şans verdiğini gösteriyor.
Bu kayıtsızlık, küresel petrol arzı gerçeğiyle çelişiyor. Stokların halihazırda büyük ölçüde tükenmiş olması nedeniyle stratejistler, Haziran ayına kadar kritik operasyonel seviyelere ulaşabileceği konusunda uyarıyorlar. Küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21'i için bir geçiş noktası olan boğaz kapalı kalmaya devam ederse, tek dengeleme mekanizması “talep yıkımı”dır; yani petrol fiyatlarının ekonomik faaliyeti boğacak kadar keskin bir şekilde yükselmesidir ki bu süreç tarihsel enerji krizleriyle tutarlıdır.
İki Piyasanın Hikayesi
Hisse senedi yatırımcıları sakin görünürken, diğer varlık sınıfları alarm veriyor. Tahvil piyasası, jeopolitik risk primini daha yüksek fiyatlamaya başladı; son raporlar ABD Hazinesi tahvillerinin “tehlike bölgesine” girdiğini belirtiyor. Bu farklılık, hisse senedi piyasalarının kazanç büyümesini sürdürmek için yapay zeka anlatısına aşırı güvendiğini, toplanan makroekonomik fırtına bulutlarını ise görmezden geldiğini gösteriyor.
Makro verilerin kendisi de zayıflama belirtileri gösteriyor. ABD'de, yılın başındaki vergi iadelerinden gelen ivme dağıldı ve reel işgücü geliri artışı, enflasyon nedeniyle resesyonlarla ilişkilendirilen seviyelere geriledi. Durum, Mayıs ayı yeni siparişler bileşik PMI değerinin 47,1 ile son iki yılın en düşük seviyesine gerilediği ve özel talepte keskin bir yavaşlamaya işaret ettiği Euro Bölgesi'nde daha da vahim.
Bank of America, bu makro baskının en sonunda mevcut yapay zeka kaynaklı iyimserliğin önüne geçeceğini öngörüyor. Kurum, Stoxx 600 için 12 aylık ileriye dönük hisse başına kazancın mevcut rekor seviyesinden yaklaşık %5 düşeceğini tahmin ediyor. Bu, 2026 için kazançlarda %1'lik bir düşüş anlamına geliyor ki bu, piyasa konsensüsü tarafından beklenen pozitif büyüme ile tam bir tezat oluşturuyor. Bankanın stratejistlerinin korktuğu gibi İmkansız Üçgen çökerse, hisse senedi piyasalarındaki mevcut sakinlik maliyetli bir illüzyon olabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
