布倫特原油單月暴跌21% 美伊談判破裂油價重挫

油市恐迎波動夏季，伊朗拒絕會晤美方代表團延續不確定性，布倫特原油錄得2020年以來最大單月跌幅。

布倫特原油期貨6月收跌21%，創2020年3月以來最大單月跌幅，因荷姆茲海峽重新開放消除了戰爭溢價，其速度遠快於美伊和談破裂可能帶回的風險溢價。

「地緣政治風險溢價的大部分已經消退，中東供給恢復加上需求轉弱，可能限制油價進一步上行，」UniCredit分析師托比亞斯·凱勒表示。

根據路透對31位經濟學家及分析師的最新調查，布倫特原油均價預估為每桶84.50美元，低於5月預測的90.44美元。西德州中質原油預估為79.49美元，一個月前為84.63美元。兩大基準油價在伊朗衝突於2月底爆發後，一度分別飆升至126美元和120美元以上，但5月荷姆茲海峽重新開放觸發了快速回跌。

現在的問題在於，卡達談判的破裂是暫時挫折，還是新一輪升級的開端，可能將油價推回100美元。目前市場押注前者，但60天停火協議的脆弱性意味著供給中斷風險依然真實存在。

供給回歸，需求放緩

匯豐銀行估計，2026年上半年油市每日短缺約200萬桶，但隨著海灣地區產量恢復，預計第四季將轉為每日約100萬桶的小幅過剩。國際能源署則預測更劇烈的轉變，警告2027年將出現顯著的供過於求，全球供給每日增加800萬桶，而需求僅增加200萬桶。

需求方面，中國構成重大拖累。其原油進口年減近30%至每日780萬桶，創2018年以來最低，煉油廠消耗庫存而非採購新貨。石油輸出國組織已連續三個月下調2026年需求增長預測，從2月的每日約140萬桶降至6月的低於100萬桶。

市場面臨軋空風險

儘管利空消息頻傳，部分分析師認為這波拋售已過度。荷蘭國際集團研究指出，市場對海灣地區石油流動迅速恢復過於樂觀，強調美伊之間的報復性攻擊凸顯停火的脆弱性。ICE布倫特原油投機性空頭倉位已飆升至歷史高點，若供給再度中斷，可能引發軋空行情。

荷姆茲海峽的航運雖在恢復，但依然不穩定。6月24日過境船隻達59艘，為停火協議簽署以來最高，但在新一輪打擊後降至每日20至25艘。伊朗更進一步增添變數，宣布船隻必須使用最靠近其海岸的北部航線，實際上將海峽縮減為單一航道。全球海上原油存量升至12.9億桶，為戰爭爆發以來最高，托運人正等待更安全的水道。

路透調查顯示，分析師預測布倫特原油將從第三季的約84美元降至第四季的約79美元，到2027年中跌至75美元左右。但這一走勢假設停火穩定及海灣產量穩步恢復——兩者皆存在不確定性。若卡達談判破裂成為永久狀態，已被從價格中剝離的風險溢價可能迅速回歸。

本文僅供參考，不構成投資建議。