中国海外発展、第1四半期利益28%減も株価は9%反発

中国海外発展（China Overseas Land & Investment Ltd.、00688.HK）の第1四半期営業利益が28%という大幅な減益となったものの、投資家がひるむことはありませんでした。同社の株価は約9%上昇し、低迷する中国不動産セクターに対するセンチメントの変化の兆しを見せました。

ファンダメンタルズの弱さが強い反発を促すというこの逆説的な市場の反応は、投資家がより深刻な景気後退をすでに織り込んでいた可能性を示唆しています。業績こそ振るわなかったものの、中堅・中小競合他社のデフォルト（債務不履行）を引き起こした数年間にわたる信用収縮を生き抜いた大手国有系デベロッパーにとって、最悪の時期は脱した可能性があるとの見方もあります。

同社の発表によると、2026年3月期の中国海外発展の営業利益は、前年同期比27.5%減の41.1億元となりました。売上高は370.4億元と、わずか0.8%の増加にとどまり、ほぼ横ばいでした。利益は縮小したものの、香港上場の同社株は8.9%急騰しました。これは、長年の低迷を経て底打ちの兆しを見せ始めている中国株式市場全体の、慎重ながらも広がりつつある楽観論を反映しています。

今回の株価上昇は、中国海外発展の個別の業績に対する評価というよりも、世界第2位の経済大国において依然として主要な重荷となっている不動産セクターのシステム的な回復に対する賭けと言えます。市場にとっての重要な疑問は、政府の支援策と住宅価格の安定が、デベロッパーの持続的な収益回復につながるのか、それとも単なる一時的な猶予に過ぎないのかという点です。

乖離する経済状況

このデベロッパーの苦境は、他セクターの国有大手企業の業績とは対照的です。国有エネルギー生産最大手の中国海洋石油（CNOOC Limited、00883.HK）が発表したプレスリリースによると、第1四半期の純生産量は8.6%増、純利益は7.1%増と、好調な滑り出しを見せました。この乖離は、エネルギーなどの戦略的セクターが繁栄する一方で、不動産市場が依然として痛みを伴う調整を続けているという、中国経済の不均衡な性質を浮き彫りにしています。

底打ちへの賭け

不動産セクターの苦境や規制強化により5年間にわたって低迷してきた中国株に対し、投資家は再考を始めています。政府が掲げる2025年のGDP成長率目標5%と、昨年末の4.5%の拡大が、ハードランディングへの懸念を和らげました。これにより投資家はエントリーポイント（参入時期）を模索し始めており、さまざまな上場投資信託（ETF）がリバウンドを狙う手段を提供しています。iShares MSCI China ETF（MCHI）のような銘柄は幅広いエクスポージャーを提供し、iShares China Large-Cap ETF（FXI）は回復局面でより安全な賭けと見なされる大手国有企業に焦点を当てています。中国海外発展の株価上昇は、政策支援がいずれ不動産市場を安定させるとの確信の下、リスクを取ろうとする意欲が高まっていることを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。