長江和記實業失去巴拿馬兩港口後仍維持228億美元全球港口出售價格

據彭博社引述知情人士報導，長江和記實業將以原228億美元的估值出售其全球港口投資組合，儘管該公司已失去對兩座巴拿馬港口的控制權。

知情人士表示，即使將巴拿馬港口從43個港口的投資組合中剔除，預期現金收益仍超過190億美元，維持不變。談判仍在進行中，由於交易複雜，最終定價仍可能出現變化。

巴拿馬港口設施約佔該投資組合原始估值的4%。其餘41個港口的升值預期將足以抵銷該損失。長江和記實業及其子公司已針對巴拿馬政府啟動國際仲裁程序，尋求至少35億美元的賠償。仲裁裁決所得將由長江和記實業與包括貝萊德公司在內的買方財團共同分享。

交易完成後，將為長江和記實業的資產負債表注入超過190億美元的現金，這將是這家香港綜合企業多年來規模最大的流動性事件之一。市場參與者正密切關注中國國家主席習近平與美國總統川普於9月的會晤，將其視為該交易可能取得突破的契機。

仲裁與巴拿馬因素

該交易最初於2025年3月宣布，當時由貝萊德牽頭的買方財團同意收購長江和記實業的全球港口網絡。巴拿馬港口的被沒收事件觸發了長江和記實業對巴拿馬政府提出的仲裁索償。所尋求的35億美元最低賠償反映了這兩座位於運河旁的設施的戰略價值，這些設施位於全球最關鍵的海上咽喉要道之一。

長江和記實業與買方之間的賠償共享安排表明，雙方均預期仲裁將帶來可觀的回收。巴拿馬資產在整體投資組合估值中佔比較小——約4%——這有助於解釋為何交易名義價格得以維持不變。里昂證券分析師表示，市場對仲裁申請的反應預計將是正面的，認為這是一項保護股東價值的防禦性舉措。

仲裁本身為這項本已錯綜複雜的交易增添了法律複雜性。長江和記實業對巴拿馬政府的索償正透過國際仲裁途徑推進，該程序可能需要數年才能解決。共享安排意味著長江和記實業與買方財團在積極推進索償方面擁有共同的利益動機。對買方而言，潛在的賠償回收實際上有助於降低其收購剩餘港口投資組合的淨成本。

利害關係所在

對長江和記實業而言，此次出售代表其向現金生成與投資組合簡化的戰略轉型。預期超過190億美元的交易收益將為這家綜合企業提供雄厚的資金實力，用於削減債務或進行新的投資。根據AASTOCKS數據，該股當日上漲0.996%，沽空金額達1.2435億美元，佔成交額的19.951%。

交易完成取決於多項因素：最終定價的持續談判、巴拿馬仲裁的結果，以及地緣政治背景。九月的習川會晤可能為交易完成提供所需的政治掩護。若會晤未能取得進展，時間表可能進一步推遲至2026年。

對貝萊德而言，此次收購將標誌其迄今為止規模最大的基礎設施投資之一，使這家資產管理公司取得橫跨多個大洲的全球港口網絡的控股權益。該交易凸顯了機構投資者對硬性基礎設施資產日益濃厚的興趣，此類資產提供長久期現金流及具通膨掛鉤特性的收入。貝萊德的舉措反映大型資產管理公司涉足實體基礎設施的更廣泛趨勢，與主權財富基金及養老基金在戰略資產領域展開競爭。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。