柴油裂解價差創紀錄達每桶102美元 供應收緊推升煉油利潤

柴油裂解價差於8月18日收盤報每桶102.20美元，創下歷史首見三位數煉油利潤，因五重供應中斷同時衝擊全球蒸餾油市場。

「每一種大宗商品都是『泥土加柴油』，」Abaxx Markets聯席主席、高盛前大宗商品研究主管傑夫·柯瑞（Jeff Currie）表示。「對貨運、食品及生產者物價的傳導效應才剛剛開始。」

據路透社確認，本次收盤價在8月17日盤中觸及102.20美元高點之後確立，較2022年10月創下的約每桶89美元歷史紀錄高出約15%。柯瑞指出，進入8月下旬，美國柴油庫存處於1996年以來最低水準，為30年低點；同時，烏克蘭對俄羅斯煉油廠的打擊、對中東設施的攻擊以及長期投資不足，已使全球煉油廠產能每日減少約500萬桶。

該價差是正常20至40美元區間的四至六倍，恐在2026至27年冬季推高供暖成本與貨運通膨。下一個考驗在於美伊衝突是否會中斷荷姆茲海峽的運輸，該海峽每日通過2,000至2,100萬桶石油及成品油。

五重衝擊，一項紀錄

本次紀錄反映了利比亞、沙烏地阿拉伯和俄羅斯同時出現的停產事故，加上荷姆茲海峽的制約因素。烏克蘭無人機行動已削弱俄羅斯煉油產能，促使俄國對柴油實施臨時出口限制。胡塞武裝的襲擊多次擊中沙烏地阿美（Saudi Aramco）的賈贊（Jazan）綜合設施，無人機攻擊亦削減了利比亞產能。美國煉油廠以創紀錄的出口量運作，耗盡了本可提供緩衝的國內庫存。

煉油廠的激勵悖論

分析師警告，在每桶超過100美元的利潤水準下，煉油廠推遲計畫性檢修的財務誘因極其強烈，這提升了美國墨西哥灣沿岸主要設施發生非計畫性停工的機率。在庫存處於30年低點的時期，任何一次停工都可能觸發二次價格衝擊。

接下來會如何

已建立黃金、白銀和農產品部位的柯瑞表示，供應瓶頸已超出華盛頓任何政策工具的應對能力。他援引數據指出，年底前出現強聖嬰現象的機率為81%，萊茵河水位處於歷史低點，巴拿馬運河吃水深度限制已下調至47.5英尺。「整個系統已無任何冗餘可言，」他表示。

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