哈馬克預期多次升息，因通膨仍高於2%目標

克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克表示，聯準會可能需要「多次」升息才能抑制通膨，她主張目前3.5%至3.75%的利率區間並未對經濟構成實質性約束。

哈馬克在接受Yahoo Finance訪問時表示：「整體而言，單次升息25個基點可能不會對經濟產生太大影響。因此可能需要一定次數的升息，但我不願預先判斷具體次數。」

哈馬克在聯準會7月政策會議上投下反對票，當時聯邦公開市場委員會以9比3的票數決定連續第五次會議維持基準利率不變。她與明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里及達拉斯聯準銀行總裁洛根一同主張升息25個基點。根據CME數據，交易員目前預期9月升息的機率為76%，高於一個月前的59%。在伊朗暗示重啟荷姆茲海峽的協議「非常接近」達成後，布蘭特原油期貨週一交投於每桶87美元附近。由於投資人權衡鷹派訊號，股市走低，道瓊工業平均指數下跌0.3%。

這股鷹派聲浪使聯準會主席沃什的降息路徑更加複雜。沃什一方面宣稱對高通膨「零容忍」，另一方面又面對總統川普要求降息的壓力。在通膨率高於2%目標已超過五年、且伊朗戰爭推升能源價格的情況下，週三公布的CPI數據可能決定聯準會是否會在9月會議採取行動。

政策利率限制性不足

哈馬克表示，她認為目前的利率區間並未「實質性限制」經濟。她說：「當我與企業界人士交談時，並未聽到他們因為當前利率水準而感受到對投資成長的任何限制。因此對我而言，這代表現在是採取行動的時候了。」

自2022年和2023年一共11次升息中的最後一次將基準利率從接近零推升至當前區間以來，聯準會一直維持利率不變。通膨在2022年中達到略高於9%的峰值後便持續回落，但進展在央行2%目標上方停滯。剔除波動較大的食品和能源價格的核心通膨在6月有所降溫，部分原因是公寓租金漲幅不再那麼快速。但哈馬克表示，她並未看到通膨自行回落，這一觀點也獲得聯準會理事沃勒的呼應。沃勒本月表示：「嚴厲凝視通膨直到它在我們疲憊的目光下融化，並非可行選項。」

能源衝擊使計算更加複雜

伊朗戰爭增添了新的複雜因素。在2月28日美國和以色列發動攻擊後，伊朗關閉了荷姆茲海峽——全球五分之一石油和天然氣經由此處運輸——造成史上最嚴重的石油供應中斷。上週油價一度飆破每桶100美元，隨後在緩和希望下回落至87美元附近。伊朗外長週六表示，重啟海峽的協議「非常接近」達成，但德黑蘭同時重新提出賠償要求，顯示能源供應的任何緩和可能都相當有限。

聯準會上一次面對類似能源驅動的通膨衝擊是在2022年，當時連續四次升息75個基點後才放緩步調。當前情勢的不同之處在於勞動市場正在降溫——7月非農就業數據遜於預期——即使物價壓力持續存在。7月就業報告顯示經濟流失工作崗位，即使失業率略有下降，這個混合訊號讓多數聯準會官員有理由在等待更多數據的同時維持利率不變。這種張力導致委員會分裂：三位官員主張立即升息，而多數人傾向於等待。

股市已注意到這一情況。標準普爾500指數週一下跌0.1%，科技股為主的那斯達克綜合指數下跌0.4%，輝達因有報導稱5000億美元AI基礎設施融資方案而下跌3%。黃金創下2月以來最佳單週表現，漲幅近7%，因投資人尋求避險資產。由於利率差異有利於美國，美元兌主要貨幣走強。

如果聯準會確實在9月升息，這將是自2023年7月基準利率位於先前峰值以來首次升息。決定性因素在於週三的CPI數據是否證實通膨正如哈馬克所言正在擴大，還是如部分美銀證券策略師所主張的僅屬一次性現象。美銀證券的朱諾上週五寫道：「符合我們預期的報告將強化聯準會9月升息的理由。」風險極高：升息將波及房貸利率、企業借貸成本和股票估值，可能減緩推動標普500指數屢創紀錄的AI驅動投資熱潮。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。