KKR & Co. Inc. (NYSE : KKR) a fait état d'une augmentation de 20 % sur un an de son résultat net ajusté au premier trimestre, bien que la firme ait signalé que son objectif ambitieux de bénéfices pour 2026 est désormais moins certain en raison du calendrier des ventes d'actifs.
« C'est juste une question de calendrier. Ce n'est pas une question d'ampleur », a déclaré le co-directeur général Scott Nuttall lors de l'alerte sur les résultats de la société, évoquant d'éventuels retards dans les sorties stratégiques.
Le géant du capital-investissement a affiché une forte croissance de ses indicateurs clés, avec des frais de gestion en hausse de 30 % à 1,2 milliard de dollars et des bénéfices liés aux frais atteignant plus d'un milliard de dollars. Malgré ces solides performances actuelles, la direction a admis qu'il est « plus probable » que la firme se situe en dessous de son objectif précédent de plus de 7 $ de résultat net ajusté pour 2026.
Les actions de KKR ont suivi une tendance mitigée, avec un rendement sur un mois récent de 10,57 % contrastant avec une baisse de 22,16 % depuis le début de l'année, selon les données de Simply Wall St. La firme a également annoncé une augmentation de 500 millions de dollars de son programme de rachat d'actions et a relevé son dividende annualisé à 0,78 $ par action.
La collecte de fonds et les frais dopent la croissance
Le moteur de collecte de fonds de KKR a continué de tourner à plein régime, avec 28 milliards de dollars de nouveaux capitaux levés au cours du premier trimestre. Le directeur financier Rob Lewin a noté que la demande était répartie entre les classes d'actifs, le crédit représentant 15 milliards de dollars du total. Les actifs sous gestion de la firme dans ses produits de gestion de fortune K-Series ont grimpé à plus de 38 milliards de dollars, contre 21 milliards un an plus tôt.
La croissance des actifs générant des frais a soutenu un bond de 30 % des frais de gestion à 1,2 milliard de dollars. Hors éléments exceptionnels, la croissance des frais de gestion était d'un peu plus de 20 %, contribuant à une marge de bénéfices liés aux frais d'environ 69 %. Cette performance se distingue dans un secteur où des pairs comme Brookfield Asset Management font également état d'une collecte de fonds vigoureuse, Brookfield prévoyant une « année record » pour 2026.
Le calendrier de monétisation assombrit les perspectives
Si la collecte de fonds a constitué un vent arrière, le calendrier de réalisation des investissements a créé de l'incertitude. KKR a généré environ 880 millions de dollars de revenus de monétisation au cours du trimestre, soit une augmentation de plus de 50 % par rapport à la même période l'année précédente. Les intérêts portés réalisés (carried interest) se sont élevés à 720 millions de dollars, en hausse de 120 %.
Cependant, Lewin a déclaré que KKR a désormais une « visibilité légèrement moindre » qu'au début de l'année concernant son objectif de revenu pour 2026. Il a souligné que tout manque à gagner serait dû au décalage du calendrier des sorties vers 2027, et non à une perte de valeur. Les gains latents de la firme, une mesure du potentiel de bénéfices futurs, se sont établis à un niveau quasi record de 18,3 milliards de dollars.
Les perspectives révisées suggèrent que même les meilleures sociétés de capital-investissement ne sont pas immunisées contre la volatilité des marchés qui influe sur le calendrier de leurs transactions. Pour les investisseurs, la forte croissance sous-jacente des frais et de la collecte de fonds fournit une base solide, mais le retard dans la réalisation des commissions de performance introduit un nouvel élément d'incertitude. Le prochain catalyseur majeur sera les résultats du deuxième trimestre de la firme, où les investisseurs chercheront des mises à jour sur l'environnement de monétisation.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
