零跑汽車單月交付突破10萬輛 成首家達此規模的電動車新創

零跑汽車7月交付101,267輛，年增102%，成為首家單月交付量突破10萬輛里程碑的中國電動車新創——這一規模過去僅屬主流車廠。六年前，該公司單月僅交付879輛。這家獲Stellantis投資的車廠（港交所代號：9863）已連續四個月創下交付紀錄，較6月的93,376輛成長8.45%。

「我們暫時不會調整全年目標，」零跑汽車高級副總裁徐軍7月16日表示。「我們將透過產品、行銷和通路，盡可能接近目標。」

7月的銷量來自於涵蓋6萬至30萬元人民幣（約8,840至44,190美元）的更廣泛產品陣容。A10小型電動車貢獻近3萬輛，B01與B10合計超過2萬輛，D19跨界車型則增加逾1萬輛。6月推出的D99 MPV平均訂單價格高於30萬元人民幣，不過將這些訂單轉化為交付仍是進行中的工作。A系列和B系列目前已成為大眾市場價格帶的銷量主力，而D系列則肩負拉升平均成交價的任務。

這一里程碑到來之際，零跑汽車的財務軌跡顯示出壓力。2025年，該公司交付596,600輛，年增103.1%，營收成長101.3%，毛利率從8.4%擴大至14.5%，實現淨利潤5.4億元人民幣。但在2026年第一季，交付量成長25.8%至110,200輛，而營收僅成長8%至108.2億元人民幣。毛利率下滑至9.4%，公司錄得淨虧損3.9億元人民幣，經營現金流為負66.1億元人民幣。

規模與盈利能力之爭

交付成長與營收成長之間的落差反映了結構性轉變。定位於大眾市場價格帶的A系列和B系列，如今驅動了大部分銷量，但其平均售價低於所取代的C系列和D系列。管理層表示，包括A10在內的新車型將佔2026年總銷量的60%。公司將第一季毛利率壓縮歸因於產品組合變化、策略合作夥伴收入減少以及應付帳款增加。

海外擴張增添了另一層成本。零跑汽車第一季出口40,901輛，約佔銷量的37%，並利用Stellantis的經銷網絡。該公司於7月31日透過與Indomobil集團旗下PT National Assemblers的本地KD（散件組裝）合作正式進入印尼市場，與其馬來西亞工廠互為補充。業務現已覆蓋逾40個國家，擁有超過2,000個銷售據點——但認證、物流、通路和售後成本將在短期內壓縮利潤空間。

該公司需要在2026年剩餘的五個月內交付542,246輛，即每月約108,449輛，才能達成100萬輛的年度目標。這一速度超過了7月的水平，儘管煥新版的B01和B10（起售價分別為95,800元人民幣和99,800元人民幣）以及7月27日開啟預訂的A05小型電動車，均是為了填補這一缺口。A05將在小型車細分市場與比亞迪海豚和吉利星願正面競爭。

零跑汽車的路徑與中國電動車新創世代以高端優先的劇本不同。比亞迪以海豚等車型主導大眾市場，吉利星願同樣如此，如今它們在A05上迎來直接挑戰者。問題在於，如此規模的銷量能否轉化為可持續的盈利能力——首家單月交付突破10萬輛的新創公司，現在必須證明自己能在這一規模下實現盈利營運。更高的工廠稼動率和採購槓桿可望抵銷部分毛利率壓力，但公司還必須吸收新車型上市、通路擴張和海外營運所帶來的成本上升。

本文僅供參考，不構成投資建議。