Les dépenses IA des Mag 7 face à l'épreuve du rendement alors que 88% augmentent leurs budgets

Un fossé grandissant entre les valeurs des hyperscalers et des fabricants de puces oblige les investisseurs à se demander si les dépenses massives des Mag 7 en IA peuvent générer des rendements.

La frénésie de dépenses en IA des Mag 7 se heurte aux exigences des investisseurs en matière de rendements, augmentant le risque d'une divergence entre les hyperscalers et les fabricants de puces qui ont grimpé de concert tout au long du boom de l'IA.

« Les actions des hyperscalers et des fabricants de puces peuvent-elles toutes deux grimper ensemble ? C'est la question à laquelle les investisseurs doivent répondre alors que les CapEx continuent d'augmenter », a déclaré Nathan Peterson, directeur de la stratégie dérivée chez Charles Schwab.

Cette inquiétude survient alors que 88 % des organisations prévoient d'augmenter leurs investissements en IA, selon une enquête de Gartner menée en novembre 2025 auprès de 469 PDG, tandis que Gartner estime que les coûts de codage liés à l'IA dépasseront le salaire moyen d'un développeur d'ici 2028. Trois quarts des dirigeants estiment que les budgets technologiques augmenteront cette année, près de la moitié d'entre eux anticipant des hausses à deux chiffres. Uber a épuisé l'intégralité de son budget IA 2026 en seulement quatre mois après que les employés se sont rués sur les outils de codage IA, forçant la direction à plafonner leur utilisation, selon des rapports.

Le risque de divergence est aigu car les fabricants de puces captent des revenus tangibles grâce au déploiement des infrastructures IA, tandis que les hyperscalers font face à des coûts d'amortissement croissants sans calendrier de monétisation clair. Les prix des puces mémoire ont grimpé en flèche — les prix des DRAM de Micron ont augmenté de plus de 60 % d'un trimestre à l'autre et les prix de la mémoire NAND flash ont augmenté de plus de 80 % — bénéficiant aux fabricants mais pénalisant les développeurs d'IA et les fournisseurs de cloud. Apple a augmenté cette semaine les prix de plusieurs modèles de MacBook et d'iPad, invoquant la hausse des coûts de mémoire. Les valeurs technologiques ont chuté pendant une grande partie de la semaine dernière alors que les investisseurs réévaluaient les valorisations de l'IA, les doutes sur les rendements des dépenses massives étant aggravés par une introduction en Bourse décevante de SpaceX et des informations selon lesquelles OpenAI pourrait reporter sa cotation.

Les fabricants de puces gagnent du terrain tandis que les hyperscalers subissent la pression des coûts

La divergence est déjà visible dans les performances de marché. Les actions de Micron, SK Hynix et Samsung ont surperformé plusieurs grandes entreprises technologiques cette année, alors que la demande d'infrastructures IA s'accélère. Micron a indiqué que les prix de ses puces mémoire DRAM ont augmenté de plus de 60 % au cours du trimestre clos le 28 mai par rapport au trimestre précédent, tandis que les prix de la mémoire flash NAND ont augmenté de plus de 80 %. Les volumes d'expédition n'ont augmenté que modestement, indiquant qu'une grande partie de la croissance des revenus était tirée par la hausse des prix plutôt que par l'expansion des volumes.

Le marché mondial du HBM est dominé par trois fabricants — Micron, Samsung et SK Hynix — et la construction de capacités de production supplémentaires nécessite des investissements importants et peut prendre plusieurs années, limitant la croissance de l'offre à court terme. Les fournisseurs de cloud et les développeurs de modèles d'IA, dont Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta Platforms, continuent d'investir massivement dans les infrastructures IA malgré la hausse des coûts des composants. Des capacités mémoire supplémentaires devraient être mises en service au cours des prochaines années, bien que les contraintes d'approvisionnement actuelles devraient persister jusqu'à ce que de nouvelles installations de production commencent à fonctionner.

Les pressions sur les coûts remodèlent la sélection des modèles d'IA

La flambée des coûts pousse davantage d'entreprises vers des alternatives moins chères. OpenRouter, un marché de l'IA, a vu la part des tokens open source traités sur sa plateforme passer à 65 % en juin contre 34 % en janvier, selon une note de Citi. Les quatre modèles les plus populaires sur OpenRouter sont tous chinois, DeepSeek occupant la première place. Les modèles chinois facturent aussi peu que 18 cents US par million de tokens, contre 4 $ US en moyenne pour les meilleurs modèles américains.

« Les modèles open source montrent qu'ils sont 90 % aussi bons pour 10 % du prix », a déclaré Val Bercovici, directeur IA chez WEKA, qui aide les entreprises à exécuter des modèles d'IA plus rapidement et à moindre coût. « Nous n'avons pas besoin de dépenser des tokens premium à tous les niveaux d'effort. »

Ce virage vers des modèles moins chers pourrait peser sur la croissance des revenus d'OpenAI et d'Anthropic alors qu'elles se préparent à d'éventuelles introductions en Bourse. « Il y aura une dynamique de guerre des prix entre OpenAI et Anthropic alors qu'elles se disputent toutes deux la première date d'introduction en Bourse », a déclaré Christopher Brown, conseiller financier chez Synovus Securities, qui détient des actions dans plusieurs grandes entreprises technologiques.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.