MINISO下修獲利率指引3至4個百分點 因海外市場放緩

名創優品（MINISO Group）公布上半年營收達人民幣115億元，年增22.4%，但因海外市場疲軟，將全年利潤率展望下修3至4個百分點。

創辦人兼首席執行官葉國富表示：「我堅信這些舉措的策略方向及分階段意義，遠比短期數字更為重要。」

海外營收成長14.9%至人民幣40.6億元，同店GMV下滑低個位數百分比。北美上半年成長37%，但在第二季放緩至25%，而第一季約為50%。海外庫存天數從一年前的214天攀升至273天。

此次指引下修——從先前預期的利潤率下滑1至2個百分點，調整為下滑3至4個百分點——反映公司從擴張轉向營運品質的策略轉變。股價盤前下跌2.87%至10.5美元，接近52週低點區間（10.64美元至25.92美元）附近。

海外業務已成為拖累獲利的主要因素。管理層表示，海外業務對集團獲利的貢獻從2023年的35%至40%，降至上半年的約10%至15%。代理業務營收下滑約10%，亞洲及拉丁美洲均出現暫時性下跌。公司在北美新增75家直營門店，為去年同期速度的兩倍，前期租金、折舊及人力成本對利潤率造成壓力。

管理層表示將放緩海外擴張步伐，並關閉表現較弱的門店。下半年預計海外門店淨減少50至70家，其中包括100至110家代理門店關閉及40至50家直營門店新增。公司將專注於營運現有約800家直營門店，之後再考慮複製該模式。

相比之下，中國市場交出三年來最強勁的上半年成績。國內營收成長26.2%，同店銷售成長中個位數百分比。公司完成189家門店翻新，會員銷售貢獻達到77.4%。自有智慧財產權品牌YOYO上半年營收近人民幣5億元，與迪士尼及三麗鷗等授權夥伴形成互補。

設計師玩具部門TOP TOY上半年營收成長32.7%至人民幣9.85億元，但第二季成長放緩至16.9%，而第一季約為51%。全球門店數達365家，其中海外門店從10家增至48家。

經調整營業利潤下滑6%至人民幣14.9億元；經匯率調整後，經調整淨利潤下滑1.7%至人民幣12.2億元。毛利率持平於44.3%。營運現金流成長45.5%至人民幣14.8億元，帳上現金為人民幣73.9億元。

利潤率下修顯示管理層預期海外營運壓力將持續至年底。財務總監張靜靜表示，2027年可能是利潤率的轉折點。投資人將關注下半年海外門店關閉情況及北美同店銷售表現，全年同店銷售指引為低個位數成長。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。