非科技「HALO」類股受惠於兆美元級AI建設浪潮長線可期

超大規模資料中心業者預計在2026年投入超過一兆美元建設AI資料中心，這筆資金正流向供應渦輪機和起重機的工業類股，而非僅限於晶片製造商。

Zacks Investment Research股票策略師Tracey Ryniec表示：「這些是營運數十年的『舊經濟』公司，如今因承接超大規模業者的業務而迎來復興。」

開拓重工（Caterpillar）第二季銷售額躍升24%，積壓訂單較去年同期成長92%至720億美元。MasTec的積壓訂單創下歷史新高，達214億美元，成長30%。聯合租賃（United Rentals）第二季業績創歷史新高，並上調全年財測。

這波建設正進入第二階段——代理式AI（agentic AI）開始部署至企業與主權客戶——其運算密集度更高，可將基礎設施供應商的營收動能延伸至當前週期之後的多年。

積壓訂單指向多年需求

「HALO」框架——實體資產、低折舊——捕捉了那些產品已使用數十年、如今成為資料中心建設核心的公司。開拓重工生產工業燃氣渦輪機，用於為資料中心供電，同時也製造建築設備。MasTec負責電力輸送、管線與通訊基礎設施。聯合租賃是全球最大的設備租賃公司，為北美、歐洲、澳洲及紐西蘭的大型專案供應重型機械。

開拓重工今年獲利預期成長30.5%，2027年再成長25.2%。其股價今年稍早曾創歷史新高，但過去一個月下跌13%，目前本益比為35倍（以預期獲利計算）。MasTec的獲利預期在2026年成長41.2%、2027年成長35.3%；其股價過去一個月下跌33.1%，反映投資人在AI交易上獲利了結，預期本益比為28.8倍。聯合租賃股價處在歷史高點，過去一個月上漲5.8%，本益比為23.9倍（以預期獲利計算），今年獲利預期成長15.4%，2027年成長14.2%。

代理式AI延伸建設熱潮

支出範圍正超越生成式AI的第一階段——該階段聚焦於超大規模業者在配備GPU的資料中心中訓練大型語言模型。Argus Research指出，下一階段的代理式AI正部署至企業與主權客戶，運算密集度更高。非住宅固定投資第二季成長8.4%，其中設備支出成長15.2%、智慧財產權產品成長8.8%。過去10個月中有9個月電腦與電子產品訂單呈現成長，為這波建設提供支撐。

對投資人而言，問題在於開拓重工與MasTec的回檔是否代表進場時機。兆美元級的支出承諾為這些公司提供多年的營收跑道，但超過30倍預期本益比的估值，意味著一旦超大規模業者縮減資本支出計畫，將幾乎沒有容錯空間。AI交易核心的晶片製造商輝達（Nvidia）本益比溢價已反映多年成長；而工業供應商則提供了參與同一建設浪潮的另一種方式，且其積壓訂單已實際入帳。

本文僅供參考，不構成投資建議。