人行隔夜逆回購工具到期 創紀錄淨回收1.16兆元

中國人民銀行週三從銀行體系淨回收1.16兆元人民幣，創下單日淨回收歷史新高，因其新推出的隔夜流動性工具首次到期。

人行週三從金融體系淨回收1.16兆元人民幣（約1,710億美元），創下單日淨回收規模紀錄，到期的隔夜逆回購抵銷了新的資金投放。

渣打銀行大中華區宏觀策略主管劉潔表示：「此次資金回收的規模反映人行偏好短天期工具，以便在每日流動性調整上擁有最大靈活性。這是新工具隔夜期限結構帶來的技術性結果，而非政策緊縮。」

人行公告顯示，央行透過7天期逆回購操作注入1,000億元人民幣，利率維持在1.4%不變；同時有6,625億元人民幣的7天期逆回購及6,000億元人民幣的隔夜逆回購到期。這項隔夜工具於週一（6月29日）首次啟用，利率定在1.25%——較彭博調查預估中值1.35%低10個基點——當日操作規模為3,000億元人民幣，隨後在6月30日半年末資金需求高峰期擴大一倍至6,000億元人民幣。

此次淨資金回收之際，中國經濟再度顯現壓力跡象，第二季零售銷售和投資雙雙放緩。花旗集團和渣打銀行的經濟學家預期，人行最快將於下月調降貸款市場報價利率（LPR），這將是隔夜工具推出以來的首次正式寬鬆行動。

據消息人士透露，隔夜逆回購利率設定在1.25%，較7天期基準利率1.4%低15個基點。人行未公開披露該利率，分析師認為此舉意在維護7天期利率作為主要政策錨點的地位。荷蘭國際集團大中華區首席經濟學家宋林表示：「人行不希望在實際寬鬆措施出台前，因利率調整引發市場混亂。」

儘管大規模資金回收，銀行間市場基準隔夜回購加權平均利率週二報1.3466%，較前收盤下滑0.7個基點，反映流動性依然充裕。中國10年期公債殖利率在隔夜工具推出後，週一跌至1.71%，延續三日跌勢。

這項新的隔夜工具標誌著人行操作架構的重大轉變，使其更接近聯準會使用隔夜目標利率調控經濟的模式。隔夜回購交易占中國銀行間貨幣市場成交量的80%以上，為央行提供了對短期借貸成本更精準的控制。人行行長潘功勝本月稍早在年度陸家嘴論壇上表示，央行將增加隔夜逆回購操作品種，並縮窄短期利率區間以降低貨幣市場波動。

人行上一次引入如此重大的政策工具是2019年8月轉向貸款市場報價利率（LPR）框架，隨後一個月一年期LPR下調5個基點。若以歷史為鑑，隔夜工具利率低於市場預期，可能預示數週內將有正式降息。渣打銀行的劉潔表示，下一步是調降實際貸款利率，包括可能同時下調一年期和五年期LPR，以穩定信貸增長。

根據人行數據，此次淨回收1.16兆元人民幣約占中國銀行體系總準備金的0.9%。雖然絕對規模龐大，但到期回購的隔夜性質意味著流動性回收僅為暫時性的——人行可在後續操作中注入新的資金。央行透過新工具實現每日流動性微調的能力，降低了資金持續緊縮的風險，同時維持其審慎寬鬆的政策立場。

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