SEC主席阿特金斯推動兩項改革 振興疲弱的美國IPO市場

SEC主席保羅·阿特金斯正推動美國股市二十年來最激進的去監管議程，矛頭指向兩項他認為導致私營企業不願上市的結構性規則。

SEC主席保羅·阿特金斯表示，公開市場應擴大規模，他推動半年報制度及廢除交易穿透規則，以鼓勵更多企業IPO。「我們需要讓企業更容易、而非更難獲取公開資本，」阿特金斯週一在CNBC節目《Squawk on the Street》上表示。「這意味著要檢視監管負擔，並質問每一項規則是否仍具備其存在的意義。」

這項於五月公布的半年報提案，將允許上市公司每年僅申報兩次財務業績，而非每季一次——這項變化是總統唐納·川普長期支持的改革。《華爾街日報》報導，SEC已收到超過20萬份公眾意見，其中大多數反對該計畫。與此同時，阿特金斯也提議廢除Rule 611，這項他自2005年推出以來就一直反對的交易穿透規則。他認為該規則實際上分散了市場流動性，而非保護投資者。

這兩項改革針對的是阿特金斯所描述的結構性障礙——這些障礙導致企業更長時間維持私有狀態，或完全避開公開市場。若獲採納，這些變化可能透過降低上市公司的合規成本、簡化機構投資者的執行流程，重塑市值超過50兆美元的美國股市格局。SEC目前正在審查兩項提案的公眾意見，尚未訂定最終規則的時間表。

這項半年報提案是自1970年SEC強制要求季度報告以來，對上市公司揭露頻率所進行的最重大變革。包括埃克森美孚及保險經紀商Gallagher在內的支持者認為，企業已在定期財報之外揭露重大發展事項，季度申報因此顯得多餘。而投資人權益倡導組織與退休基金等批評者則表示，降低報告頻率將削弱透明度，使投資人獲得的資訊不及時。

阿特金斯針對Rule 611的攻勢，瞄準的是一項要求券商將訂單導向顯示最佳報價的交易所的規定——這項機制在電子交易時代之前旨在防止交易穿透。T. Rowe Price全球股票交易主管Mett Kinak表示，該規則已「失去其作用」，實際上是以市場參與者的代價保護商業交易場所。SEC廢除該規則的提案已獲得交易公司的廣泛支持，不過部分人士警告，若未為證券資訊處理器建立統一框架，貿然取消保護報價地位，可能導致全國最佳買賣報價基準出現碎片化。

美國股市上一次重大的去監管行動是在2012年《創業企業扶助法案》之下，該法案放寬了新興成長型公司的上市要求，並在隨後幾年帶動IPO激增。根據證券價格研究中心數據，此後美國上市公司數量已從1996年超過7,300家的高峰，下降至約4,000家。阿特金斯的議程旨在透過降低上市成本來扭轉這一趨勢。

對投資銀行而言，IPO活動復甦將代表一項重大的收入機會。根據彭博彙編數據，2025年美國IPO募資總額為350億美元，遠低於疫情期間2021年1,550億美元的高峰。包括高盛、摩根士丹利及摩根大通在內的承銷商，其股權資本市場費用收入因IPO管道持續低迷而下滑。

SEC尚未就這兩項提案的最終行動設定日期。阿特金斯表示，該機構正在審查公眾意見，並將「審慎而高效地」推進。下一個里程碑是7月31日，SEC須就國會對代理交易（一項涉及AI驅動交易工具的相關但獨立議題）的調查做出回應。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。