小米出货量下降 19%，但摩根士丹利看好创纪录售价

摩根士丹利重申了对小米集团 (01810.HK) 的“超配”评级，并预测尽管该公司出货量同比下降 19%，但其第一季度智能手机毛利率将超出预期。

摩根士丹利在研究报告中表示：“出货量下降主要是由于公司的产品组合优化策略所致。”该行补充称，主动削减低端产品将推动平均售价 (ASP) 创下历史新高。

该行的观点反驳了市场普遍认为存储成本飙升将压低小米第一季度利润率的预期。报告维持对这家在香港上市的公司 45 港元的目标价。

摩根士丹利的报告重新解读了小米第一季度 3380 万台的出货量数据。虽然 19% 的同比降幅与安卓同行相比显得较为严重，但该行认为这是小米成功向高价值设备转型的战略证明，而非需求疲软的迹象。

报告建议投资者应撇开出货量下滑的表面现象，重点关注盈利能力。通过转嫁成本压力和改善产品组合，小米的利润率表现有望强于市场预期。

对于投资者而言，这种对盈利能力而非销量的关注将是关键。即将公布的官方第一季度财报将是下一个重要催化剂，届时市场将寻求验证摩根士丹利所预测的创纪录平均售价和利润率韧性。

本文仅供参考，不构成投资建议。