Berkshire Hathaway se prépare à une transition de leadership significative alors que Greg Abel s'apprête à succéder à Warren Buffett en tant que PDG en 2026. Ce changement devrait inaugurer une approche plus pratique du déploiement de capitaux internes, en particulier dans le secteur de l'énergie, tout en maintenant les principes fondamentaux de l'entreprise.

Les marchés boursiers américains observent Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A) alors que le conglomérat se prépare à un changement notable dans sa stratégie opérationnelle et d'investissement, souligné par la transition de leadership à venir. Greg Abel, actuellement vice-président des opérations non liées à l'assurance, est pressenti pour assumer le rôle de directeur général le 1er janvier 2026, succédant à Warren Buffett, qui restera président.

La succession de la direction en détail

La décision concernant la succession d'Abel a été prise à l'unanimité par le conseil d'administration de Berkshire Hathaway, M. Buffett, 94 ans, confirmant qu'Abel, 62 ans, exercera un contrôle total sur les opérations et l'utilisation du capital de la société. L'approbation de Buffett, déclarant : « C'est lui le responsable », signale un mandat clair pour Abel afin de diriger cette entreprise diversifiée, qui est devenue une entité de près de 900 milliards de dollars sous le long mandat de Buffett depuis 1965. Cette transition est considérée comme une mesure stratégique visant à assurer la stabilité de l'entreprise, qui comprend des participations substantielles dans des secteurs tels que les chemins de fer, l'assurance et l'énergie.

Réaction du marché et allocation du capital

Après l'annonce, les actions de Berkshire Hathaway ont connu une légère baisse avant l'ouverture du marché, principalement attribuée à des résultats trimestriels plus faibles que prévu, résultant d'une réduction des bénéfices de l'assurance et des réclamations liées aux feux de forêt. Malgré ces fluctuations immédiates, les investisseurs semblent largement confiants dans la transition de leadership, renforcés par la continuité assurée par le rôle continu de Buffett en tant que président. Un aspect significatif de la situation financière de Berkshire est sa formidable réserve de trésorerie, dépassant les 340 milliards de dollars (les données du 1er trimestre 2025 indiquaient 342 milliards de dollars), ce qui contribue à réduire la volatilité et représente environ un tiers de la valorisation de l'entreprise. Cet excédent de trésorerie a été principalement déployé dans des bons du Trésor américain, reflétant une stratégie prudente d'allocation du capital où M. Buffett a suggéré qu'un rendement de 4 % des bons du Trésor l'emporte actuellement sur le rendement du rachat des propres actions de la société.

Contexte plus large et implications stratégiques

L'ascension d'Abel devrait inaugurer une approche plus pratique du déploiement de capitaux internes, s'écartant quelque peu de l'accent mis par le passé sur les investissements externes. Ce pivot stratégique devrait avoir un impact particulier sur les solides participations de Berkshire dans le secteur de l'énergie, compte tenu de l'expérience et du leadership étendus d'Abel au sein de Berkshire Hathaway Energy (BHE). Son bilan comprend la direction d'acquisitions de plusieurs milliards de dollars, telles que NV Energy (2013) et les actifs de gaz naturel de Dominion Energy (2021), élargissant considérablement l'empreinte de BHE dans les énergies renouvelables. L'efficacité opérationnelle a été une marque de fabrique du leadership d'Abel, BHE ayant signalé une augmentation de 53 % des bénéfices au 1er trimestre 2025, tirée par les crédits d'impôt des projets renouvelables et une productivité améliorée, parallèlement à une augmentation de 6 % des bénéfices d'exploitation pour BNSF Railway.

Alors que la valorisation de Berkshire reste élevée, avec des actions rarement négociées à rabais et des rachats temporairement suspendus, la société présente une opportunité convaincante par rapport à un marché plus large souvent perçu comme surévalué. Le ratio cours/valeur comptable (P/B) de l'action est de 1,614 fois, ayant récemment touché 1,5 fois lors d'une baisse, et son ratio cours/bénéfice (P/E) est de 23,7 fois, légèrement inférieur au P/E de 24,5 fois du marché plus large.

Berkshire Hathaway a historiquement fonctionné comme un « ancrage défensif » pendant les périodes de volatilité du marché, présentant souvent une corrélation négative avec le S&P 500. Bien qu'elle ait pu sous-performer pendant certaines phases de marché haussier, elle a constamment démontré une capacité à regagner du terrain pendant les ralentissements économiques ou les turbulences du marché. Un investisseur individuel a récemment exprimé ce sentiment en allouant 10 000 $ aux actions de catégorie B de Berkshire Hathaway, la considérant comme un placement à long terme prudent visant à générer des rendements annuels de 8 à 10 %, reflétant une stratégie visant à équilibrer l'offensive et la défense du portefeuille.

« La transition vers Greg Abel en tant que PDG en 2026 devrait apporter une approche plus pratique et axée sur le déploiement de capitaux internes, en particulier dans l'énergie et peut-être l'expansion internationale. »

L'activité principale d'assurance de l'entreprise, dirigée par Ajit Jain, qui rapportera directement à Greg Abel, devrait rester fondamentale pour les opérations de Berkshire, son « float » significatif continuant d'être un moteur clé du succès passé et futur. La volonté démontrée d'Abel de saisir davantage d'opportunités d'allocation de capital, en particulier dans l'énergie, s'aligne sur l'importance stratégique croissante du secteur au milieu de la consommation d'énergie croissante de l'IA et du passage mondial aux véhicules électriques.

Perspectives d'avenir

Le virage stratégique de Berkshire Hathaway vers le déploiement de capitaux internes reflète une tendance plus large observée dans les institutions financières établies, telles que Assicurazioni Generali S.p.A. Le nouveau plan stratégique de Generali, « Lifetime Partner 27: Driving Excellence », met l'accent sur des stratégies similaires d'allocation de capitaux internes pour soutenir la croissance de l'entreprise et les rendements des actionnaires, parallèlement à une approche disciplinée des fusions et acquisitions (M&A). Pour Berkshire, cela suggère un futur où la croissance organique au sein de son portefeuille robuste d'entreprises existantes et les investissements stratégiques au sein de ses filiales prendront le pas. Les investisseurs suivront de près les décisions d'allocation de capital d'Abel, en particulier celles liées aux acquisitions potentielles de nouvelles entreprises entièrement détenues, et la gestion continue de ses réserves de trésorerie substantielles, qui continuent de fournir une capacité considérable pour de futurs investissements ou initiatives stratégiques. L'approche disciplinée et à long terme, une caractéristique de Berkshire Hathaway sous Buffett, devrait persister sous la direction d'Abel, bien qu'avec un accent accru sur l'excellence opérationnelle et la création de valeur interne.