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## Resumen de rendimiento del tercer trimestre El **Fondo de Valor GreensKeeper** registró un retorno del +4.0% en el tercer trimestre de 2025, llevando su rendimiento acumulado en el año a +0.2% neto de todas las comisiones y gastos. El fondo, que típicamente mantiene una cartera concentrada de 15 a 20 acciones en diversos sectores y capitalizaciones de mercado, tiene como objetivo ofrecer rendimientos absolutos superiores tanto al **Índice S&P/TSX** como al **Índice S&P 500** a largo plazo. ### Alphabet lidera las contribuciones en medio de la expansión de la IA y la victoria legal **Alphabet Inc. (GOOG)** emergió como el principal contribuyente del fondo, con sus acciones avanzando +37.3% durante el trimestre. Este rendimiento se atribuyó en gran medida al impulso significativo en los modelos **Gemini AI** de la compañía y a un fallo judicial favorable en un caso antimonopolio. Los modelos **Gemini AI** de **Alphabet** han mostrado una creciente penetración en el mercado, ganando cuota en las instancias de búsqueda global. El reciente lanzamiento de **Gemini Enterprise**, que integra capacidades avanzadas de IA con seguridad empresarial y almacenamiento de datos, subraya el enfoque estratégico de la compañía en el segmento empresarial. Los inversores han señalado que las robustas redes de distribución de **Alphabet**, su hardware propietario y su sólido balance la posicionan ventajosamente en el cambiante mercado de la IA. El 15 de septiembre de 2025, la capitalización de mercado de **Alphabet** superó los 3 billones de dólares, lo que la convierte en la tercera empresa estadounidense en alcanzar este hito, impulsada por una ganancia diaria del 4.3%. La ganancia del 32% de la acción en lo que va del año superó significativamente el retorno del 12.5% del **S&P 500**, lo que refleja una fuerte confianza de los inversores en su expansión de la IA y el crecimiento de los ingresos de la unidad de la nube, que aumentó casi un 32% en el segundo trimestre. ### Fiserv y Novo Nordisk enfrentan desafíos de crecimiento Por el contrario, **Fiserv Inc. (FI)** fue el mayor detractor para el fondo, con sus acciones cayendo un -25.2% durante el trimestre. La caída estuvo principalmente relacionada con una desaceleración en el crecimiento del volumen de su plataforma **Clover**, que procesa pagos para pequeñas, medianas y grandes empresas. A pesar de esta desaceleración, los ingresos ajustados de **Fiserv** crecieron un 8% hasta los 5.2 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, y la compañía proyecta un crecimiento continuo de dos dígitos con una mejora del flujo de caja. La gerencia ha demostrado confianza a través de un programa de recompra de acciones ampliado, comprometiendo aproximadamente el 130% del flujo de caja libre para recompras en 2025. Algunos análisis sugieren que la venta actual puede ser excesiva, dadas las altas márgenes de la compañía y su robusto flujo de caja libre, lo que indica que la acción puede estar cotizando a niveles de valoración atractivos. **Novo Nordisk (NVO)** fue el segundo mayor detractor, experimentando una caída del -19.6%. La compañía farmacéutica se enfrentó a vientos en contra por la reducción de las previsiones, el uso persistente de medicamentos **GLP-1** compuestos por los competidores y el aumento de la competencia en el mercado. El mercado estadounidense de **GLP-1** ha visto una competencia intensificada, con **Zepbound** de **Eli Lilly** capturando una cuota de mercado significativa. En respuesta, **Novo Nordisk** nombró a un nuevo CEO en mayo de 2025, **Maziar Mike Doustdar**, quien está liderando un giro estratégico hacia la eficiencia operativa, la diversificación global y la aceleración de la investigación y el desarrollo. La compañía está priorizando el desarrollo de **amycretina**, un agonista del receptor de **GLP-1** y amilina una vez a la semana con potencial para una pérdida de peso sustancial, como un diferenciador clave. ### Ajustes estratégicos de cartera: Salida de Cboe y entrada de Adobe Durante el trimestre, el **Fondo de Valor GreensKeeper** salió completamente de su posición en **Cboe Global Markets Inc. (CBOE)**. La decisión se debió a la percepción de que las acciones estaban totalmente valoradas, a pesar de un fuerte desempeño histórico, con una apreciación del 300% de la acción desde su compra inicial en 2020. Se plantearon preocupaciones con respecto a la proliferación de la negociación de opciones de cero días hasta el vencimiento (**0DTE**), particularmente la mayor participación de inversores minoristas, lo que sugiere que la compañía podría estar "sobreganando" en ciertos segmentos. El fondo anticipa una posible contracción en los volúmenes de negociación de estos contratos de menor duración durante una desaceleración prolongada del mercado. Por el contrario, el fondo inició una nueva compra de **Adobe Inc. (ADBE)**, basándose en la creencia de que la compañía está bien posicionada para integrar productos de IA y se beneficia de altos costos de cambio para sus herramientas creativas y de documentos. **Adobe** demostró un sólido desempeño en el segundo trimestre del año fiscal 2025, con ingresos que alcanzaron los 5.87 mil millones de dólares, un aumento del 11% interanual, y ganancias por acción no GAAP que superaron las estimaciones de consenso. Las ofertas impulsadas por IA de la compañía, como **Adobe Firefly** y **GenStudio**, están mostrando tasas de adopción prometedoras y se espera que contribuyan significativamente a los nuevos ingresos recurrentes anuales. Además, **ICON Plc (ICLR)** fue el segundo mayor contribuyente del fondo, avanzando un +20.3% en el trimestre. **GreensKeeper** había adquirido acciones de **ICON** a principios de año, reconociendo que la reacción del mercado a las posibles reducciones de gastos en I+D farmacéutico fue excesivamente punitiva, a pesar de las incertidumbres a corto plazo de la industria. ### Contexto de mercado más amplio y filosofía de inversión El **Fondo de Valor GreensKeeper** se adhiere a un estilo de inversión de valor y ha mantenido históricamente la cautela durante períodos de especulación de mercado y alta asunción de riesgos, caracterizando el entorno actual como "espumoso" con valoraciones disparadas en ciertas clases de activos. El objetivo del fondo es adquirir empresas de alta calidad con un margen de seguridad sustancial, evitando los puntos de referencia para invertir selectivamente donde se identifica valor. Este enfoque selectivo es evidente en la divergencia de rendimiento entre sus participaciones, lo que refleja el sentimiento mixto dentro del mercado en general, que ve tendencias alcistas en la IA y acciones tecnológicas específicas yuxtapuestas con presiones bajistas en otras. ### Perspectivas y consideraciones clave De cara al futuro, los inversores seguirán de cerca la continua integración y monetización de las ofertas de IA de **Adobe** y su capacidad para mantener el crecimiento del ARR de Medios Digitales en medio de la competencia. Para **Novo Nordisk**, el enfoque estará en las ventas de **Wegovy** en el tercer trimestre de 2025, los resultados de los ensayos de fase 3 de **amycretina** y el lanzamiento anticipado en 2026 de la semaglutida oral, ya que la compañía se esfuerza por recuperar la cuota de mercado y el liderazgo en el segmento **GLP-1**. La recuperación del volumen de negocios de **Clover** de **Fiserv** y el impacto de su programa de recompra de acciones en los rendimientos a largo plazo para los accionistas también serán indicadores clave. Se espera que el mercado en general se mantenga cauteloso, y las decisiones de inversión probablemente enfatizarán el rendimiento fundamental y la gestión de riesgos en un entorno volátil caracterizado por cambios tecnológicos continuos y paisajes competitivos en evolución.
## Panorama del mercado: Divergencia sectorial en medio de la reestructuración corporativa y el auge especulativo Las acciones estadounidenses experimentaron un período de negociación mixto, caracterizado por importantes acciones corporativas y un notable repunte en las inversiones especulativas, incluso cuando el sector financiero en general mostró un movimiento limitado debido a las dudas persistentes sobre la durabilidad del auge actual de acuerdos y valores. El **S&P 500** alcanzó su 15º récord del año, y el **Nasdaq Composite**, de gran peso tecnológico, también alcanzó un nuevo máximo, impulsado en gran medida por los sólidos rendimientos en sectores específicos y un renovado apetito por el riesgo. ## Desarrollos Corporativos Clave Impulsan Cambios Sectoriales Varios eventos corporativos fundamentales han remodelado recientemente segmentos del mercado: ### Berkshire Hathaway refuerza su cartera de energía y química con la adquisición de OxyChem **Berkshire Hathaway Inc.** (NYSE: BRK.A, BRK.B) anunció un acuerdo definitivo para adquirir el negocio químico de **Occidental Petroleum** (NYSE: OXY), **OxyChem**, por **9.7 mil millones de dólares** en una transacción totalmente en efectivo. Este movimiento estratégico está destinado a fortalecer las operaciones no aseguradoras de Berkshire y utilizar una parte de sus sustanciales reservas de efectivo, que superaron los 340 mil millones de dólares. Para Occidental, la desinversión es fundamental para la reducción de la deuda, con la compañía con la intención de asignar **6.5 mil millones de dólares** de los ingresos para reducir su deuda principal por debajo de los **15 mil millones de dólares**, un objetivo establecido después de su adquisición de CrownRock en diciembre de 2023. A pesar de los beneficios del desapalancamiento financiero, las acciones de **Occidental Petroleum** cayeron más del **6%** con el anuncio y aproximadamente un **10%** en lo que va de 2025, ya que los inversores consideraron a OxyChem como un valioso generador de flujo de caja. OxyChem contribuyó con **1.1 mil millones de dólares** en ingresos operativos en el año fiscal 2024, lo que representa aproximadamente el 16% de los ingresos totales de Occidental. El múltiplo implícito del acuerdo para OxyChem es de poco más de 8 veces y 7 veces el EBITDA esperado para 2025 y 2026, respectivamente. ### Bullish lanza el comercio de opciones criptográficas, impulsando el avance de las acciones **Bullish** (NYSE: BLSH), un operador de intercambio de criptomonedas, experimentó un fuerte avance en el precio de sus acciones tras el anuncio de sus planes para lanzar el comercio de opciones criptográficas el 8 de octubre de 2025. Las acciones de **Bullish** ganaron **10.18%** hasta los **$66.99**, superando significativamente al mercado en general. Esta iniciativa posiciona a Bullish para ofrecer opciones de Bitcoin de estilo europeo, con una futura expansión planificada para Ether e índices de múltiples activos como el **CoinDesk 20**. La introducción de **Bullish Portfolio Margining (BPM)** tiene como objetivo mejorar la eficiencia del capital y la gestión de riesgos para los clientes institucionales, quienes utilizarán toda su cartera como garantía en varios productos. La compañía ha asegurado 14 socios comerciales líderes, incluidos **Galaxy Digital** y **Flow Traders**, para garantizar una liquidez robusta. Las aprobaciones regulatorias de Bullish, incluida una **BitLicense de Nueva York**, permiten operaciones en 20 estados de EE. UU., lo que subraya su compromiso con un entorno regulado crucial para la adopción institucional en el ecosistema Web3 en rápida maduración. ### Fair Isaac remodela la industria de calificación crediticia con un modelo de licencia directa **Fair Isaac Corporation** (NYSE: FICO) inició un cambio transformador en la industria hipotecaria al introducir su **Programa de Licencia Directa Hipotecaria**. Este programa permite a los prestamistas hipotecarios y a los revendedores tri-fusionados adquirir y distribuir directamente los **Puntajes FICO**, eludiendo el papel de intermediario tradicional de las tres principales agencias de crédito a nivel nacional: **Experian** (LSE: EXPN), **Equifax** (NYSE: EFX) y **TransUnion** (NYSE: TRU). La reacción del mercado fue inmediata y pronunciada; las acciones de **FICO** se dispararon hasta un **22%**, mientras que las acciones de **Equifax** cayeron hasta un **12%**, **TransUnion** bajó hasta un **12%**, y las acciones de **Experian** que cotizan en EE. UU. disminuyeron hasta un **8%**. Los analistas proyectan que este giro estratégico podría resultar en un golpe del **10% al 15%** en las ganancias de las agencias de crédito. Los nuevos modelos de precios de FICO, como una regalía de **$4.95** por puntaje junto con una tarifa de **$33** por prestatario para préstamos financiados, representan una reducción aproximada del 50% con respecto a las tarifas promedio anteriores por puntaje, con el objetivo de inyectar una mayor transparencia de precios y competencia en el ecosistema de préstamos hipotecarios. Este movimiento fortalece la posición de FICO en el mercado, mejorando su poder de fijación de precios y control sobre sus puntajes propietarios. ## Análisis de la reacción del mercado: Apetito por el riesgo y disrupción de la industria La reacción del mercado a estos eventos destaca una dicotomía: una postura cautelosa sobre el crecimiento del sector financiero tradicional contrastada con una sólida aceptación de la innovación disruptiva y las oportunidades especulativas. La adquisición de **Berkshire Hathaway**, aunque sustancial, subraya una tendencia continua de fusiones y adquisiciones estratégicas en industrias maduras, y la disminución de las acciones de **Occidental** refleja preocupaciones sobre la pérdida de un generador de flujo de efectivo constante. El aumento en las acciones de **Bullish** tras su anuncio de negociación de opciones refleja el optimismo de los inversores con respecto a la institucionalización y expansión del mercado de criptomonedas. La introducción de derivados sofisticados por parte de una entidad regulada señala un paso significativo hacia una mayor liquidez y descubrimiento de precios en activos digitales. El programa de licencias directas de **Fair Isaac** representa una reordenación fundamental del panorama de la calificación crediticia. Al ir directamente a los prestamistas, FICO afirma un mayor control sobre su propiedad intelectual y busca capturar una mayor parte de los ingresos, desafiando directamente los modelos de negocio de larga data de las principales agencias de crédito. Se anticipó que esta disrupción crearía un entorno más transparente y competitivo para los prestamistas hipotecarios, aunque algunos grupos industriales expresaron su preocupación por los posibles costos ocultos. ## Contexto y implicaciones más amplias: ¿Un retorno al exceso especulativo? Más allá de las acciones corporativas específicas, el mercado en general se ha caracterizado por un notable aumento en la actividad especulativa. Los máximos históricos del **S&P 500** y el **Nasdaq** han coincidido con un resurgimiento de las acciones meme y un mayor apetito de los inversores por el riesgo. > "Las acciones basura han subido agresivamente. Este es un entorno como principios de 2021, cuando el consenso rápidamente se volvió que debías comprar fraudes porque subirían más. La gente hablaba seriamente del fraude como una clase de activo", señaló **Bronte Capital** en una actualización reciente. El **Indicador de Negociación Especulativa (STI) de Goldman Sachs** ha subido bruscamente en los últimos meses, lo que refleja volúmenes de negociación elevados en acciones no rentables, acciones de centavo y aquellas con altos múltiplos de valor empresarial a ventas. Si bien el **STI** se mantiene por debajo de sus picos de enero de 2000 y febrero de 2021, otros indicadores de un mayor apetito por el riesgo son evidentes. Las opciones de compra, a menudo un barómetro del sentimiento alcista, representaron recientemente el **61%** de todos los volúmenes de opciones, la proporción más alta desde 2021. Además, los rendimientos del primer día de las ofertas públicas iniciales (IPO) han "aumentado", y las **Sociedades de Adquisición de Propósitos Especiales (SPAC)** vieron **$9 mil millones** en emisión en el segundo trimestre de 2025, marcando su trimestre más activo desde el primer trimestre de 2022. Esta confluencia de factores, junto con algunas de las compresiones cortas más pronunciadas registradas, señala un entorno de toma de riesgos robusto, aunque potencialmente insostenible. Los estrategas de Goldman Sachs advierten que si bien los aumentos pasados en la actividad especulativa a menudo han precedido a rendimientos superiores a la media a corto plazo del **S&P 500**, los rendimientos suelen flaquear en un horizonte de 24 meses, lo que podría crear un viento en contra para el índice. ## Comentarios de expertos: Puntos de vista divergentes sobre la sostenibilidad del mercado Analistas y estrategas ofrecen perspectivas variadas sobre la dinámica actual del mercado. Si bien el acuerdo de **Berkshire Hathaway** fue visto en gran medida como un movimiento financieramente prudente que aprovechó la importante reserva de efectivo del conglomerado, el sentimiento general con respecto al sector financiero sigue siendo cauteloso. Las agencias de calificación **Moody's** y **Fitch Ratings** reconocieron el impacto positivo de la venta de OxyChem en los objetivos de reducción de deuda de **Occidental**. Por el contrario, la rápida apreciación de los activos especulativos genera escrutinio. Los analistas de **Oppenheimer** habían advertido previamente sobre la valoración inflada de **Bullish** después de la IPO, a pesar de sus perspectivas de crecimiento. La divergencia en las valoraciones, con **FICO** cotizando a un P/E a futuro de **52 veces** mientras proyecta un robusto crecimiento de ganancias por acción e ingresos, contrasta con los múltiplos más conservadores observados en los sectores tradicionales de energía y química. ## Mirando hacia el futuro: Navegando la evolución corporativa y la volatilidad del mercado Las próximas semanas probablemente verán una atención continua en la integración de **OxyChem** en la cartera de **Berkshire Hathaway** y el progreso de **Occidental** en la reducción de la deuda. En el ámbito de la calificación crediticia, se revelarán todas las implicaciones del modelo de licencias directas de **FICO** para los prestamistas hipotecarios y el impacto a largo plazo en las principales agencias de crédito, con el potencial de que este modelo se extienda a otros segmentos de préstamos. Para el mercado de criptomonedas, la expansión de productos derivados sofisticados por parte de entidades reguladas como **Bullish** será un indicador clave de su continua maduración y adopción institucional. Los inversores también supervisarán de cerca la sostenibilidad del fervor especulativo actual. La evolución del **Indicador de Negociación Especulativa de Goldman Sachs** y el comportamiento de las acciones meme y otros activos de alto riesgo proporcionarán información crucial sobre el sentimiento general del mercado y los posibles puntos de inflexión para el **S&P 500** y el **Nasdaq Composite**. La tensión entre el crecimiento corporativo dirigido, la innovación disruptiva y el potencial de exceso especulativo definirá las narrativas del mercado a corto y medio plazo.
## Estabilidad del mercado en medio de corrientes macroeconómicas Las acciones estadounidenses registraron ganancias modestas, con los principales índices como el **S&P 500**, el **Dow Jones Industrial Average** y el **Nasdaq Composite** mostrando un cambio general limitado. Esta estabilidad relativa se produjo a pesar del telón de fondo de un cierre parcial del gobierno de EE. UU. en curso, que los analistas sugieren que no ha afectado significativamente las ganancias corporativas o el sentimiento de los inversores a corto plazo. Sin embargo, el mercado observó una considerable volatilidad en acciones individuales, impulsada por importantes noticias corporativas y cambios estratégicos en varios sectores. ## El sector de los semiconductores explora alianzas estratégicas Las acciones de **Intel Corporation** (**INTC**) y **Advanced Micro Devices** (**AMD**) avanzaron tras los informes de discusiones tempranas sobre la posibilidad de que AMD se convierta en cliente del incipiente negocio de fundición de Intel. Según Semafor, estas conversaciones, aunque en etapas preliminares, sugieren una posible diversificación de la cadena de suministro de AMD, que actualmente depende en gran medida de **Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)**. Intel, bajo el director ejecutivo Lip-Bu Tan, ha buscado activamente acuerdos para revitalizar su brazo de fabricación, ejemplificado por una asociación reciente con **Nvidia (NVDA)** para el codesarrollo de chips para PC y centros de datos, junto con una inversión de $5 mil millones de Nvidia. Además, el gobierno de EE. UU. había adquirido previamente una participación del 10% en Intel, lo que subraya el interés estratégico en el fabricante de chips. Las acciones de Intel han demostrado un impulso considerable, subiendo un 5% en las operaciones de la tarde del miércoles y aumentando aproximadamente un 77% en lo que va del año, lo que refleja un creciente optimismo de los inversores con respecto a sus iniciativas estratégicas. ## La industria de informes crediticios sufre desintermediación **Fair Isaac Corporation (FICO)** experimentó un aumento significativo en sus acciones, con ganancias entre el 20% y el 24%, después de anunciar su "Programa de Licencia Directa de Hipotecas FICO". Efectivo a partir del 1 de octubre de 2025, esta iniciativa permite a los prestamistas hipotecarios adquirir directamente las puntuaciones FICO, omitiendo a las agencias de informes de crédito tradicionales (**CRA**) como **TransUnion (TRU)** y **Equifax (EFX)**. Este giro estratégico introduce dos modelos de precios alternativos: un modelo basado en el rendimiento con una tarifa de regalías de $4.95 por puntuación (aproximadamente un 50% de reducción de las tarifas anteriores de revendedor) y una tarifa de préstamo financiado de $33, o una tarifa plana de $10 por puntuación. La medida, destinada a aumentar la transparencia de precios y reducir los costos en la industria hipotecaria, fue elogiada por el director de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA), Bill Pulte. En respuesta al anuncio de FICO, las acciones de **TransUnion** se desplomaron aproximadamente un 12.5%, y **Equifax** disminuyó alrededor de un 8.7%, lo que destaca las profundas implicaciones de esta desintermediación para los modelos comerciales establecidos de las agencias de crédito. ## Starbucks inicia una reestructuración integral para la rentabilidad Las acciones de **Starbucks Corporation (SBUX)** subieron a medida que la compañía avanza con su iniciativa "Back to Starbucks", una estrategia integral encabezada por el CEO Brian Niccol para mejorar las ventas y la rentabilidad. El plan implica una reestructuración de mil millones de dólares, anunciada en septiembre de 2025, que incluye el cierre de cientos de tiendas de bajo rendimiento en América del Norte y Europa y una reducción de aproximadamente 900 puestos corporativos no minoristas. Si bien se espera que estas medidas incurran en costos a corto plazo, su objetivo es reasignar recursos hacia motores de crecimiento a largo plazo, como la remodelación de tiendas y la integración digital y de IA intensificada. A pesar de informar una disminución del 2% en las ventas comparables globales y una disminución del 45% en las ganancias por acción (EPS) del tercer trimestre del año fiscal 2025 a $0.50 —perdiendo las expectativas de los analistas de $0.65— los inversores mostraron confianza en el plan de recuperación. La compañía también anunció su decimoquinto aumento anual consecutivo de dividendos, un aumento marginal del 1.6%, lo que indica un compromiso con los retornos para los accionistas en medio de una transformación agresiva. ## El sector energético experimenta una desinversión importante de activos Las acciones de **Occidental Petroleum (OXY)** experimentaron una disminución de más del 6% después de que **Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)**, su mayor inversor, acordara adquirir la unidad química de Occidental, OxyChem, por $9.7 mil millones en un acuerdo en efectivo. Esta transacción marca la segunda incursión más grande de Berkshire Hathaway en la industria química. OxyChem, productor de productos químicos industriales esenciales como cloro y sosa cáustica, tiene un perfil de demanda defensivo. Los analistas de Roth MKM señalaron que, si bien la desinversión proporciona liquidez inmediata, con Occidental planeando usar $6.5 mil millones de las ganancias para pagar deudas, podría obstaculizar el crecimiento del flujo de caja libre de Occidental, ya que se proyectaba que OxyChem sería un contribuyente significativo a la expansión de las ganancias. Los inversores reaccionaron a la venta con preocupación con respecto al potencial de ganancias futuras de Occidental, a pesar del objetivo declarado de la compañía de reanudar la recompra de acciones después de la reducción de la deuda. El acuerdo está programado para cerrarse en el cuarto trimestre. ## Las empresas de servicios públicos lidian con presiones regulatorias y financieras **Edison International (EIX)** experimentó una disminución del 3.3% en el precio de sus acciones tras una rebaja de Jefferies de Comprar a Mantener, con su precio objetivo reducido de $70 a $57. La rebaja citó un riesgo elevado relacionado con incendios forestales, exposición a responsabilidades del Incendio de Eaton y un perfil de crecimiento de ganancias proyectado más lento en comparación con pares como **PG&E (PCG)**. El analista de Jefferies, Julien Dumoulin-Smith, destacó que las reformas legislativas como la SB 254 ofrecen cierto alivio, pero podrían trasladar los costos a los accionistas. Al mismo tiempo, las acciones de Edison también cayeron después de que la administración Trump supuestamente cancelara una subvención federal de $600 millones destinada a Southern California Edison para mejorar 100 millas de líneas de transmisión eléctrica. Esta decisión, parte de una cancelación más amplia de más de $3.1 mil millones en iniciativas energéticas, subrayó las crecientes presiones financieras y regulatorias sobre el sector de servicios públicos. ## Perspectivas: Estrategia Corporativa y Vigilancia Macroeconómica De cara al futuro, el mercado seguirá monitoreando el impacto de las decisiones estratégicas corporativas y el entorno macroeconómico más amplio. El cierre actual del gobierno de EE. UU., si bien no causa un pánico generalizado inmediato en el mercado, sigue siendo un punto de incertidumbre. Los inversores observarán de cerca los desarrollos futuros en las posibles colaboraciones de la industria de semiconductores, el panorama cambiante de los informes crediticios, la ejecución de los principales planes de reestructuración corporativa y las implicaciones financieras de las reconfiguraciones de activos en el sector energético. Los próximos informes económicos y las ganancias de las empresas serán cruciales para dar forma al sentimiento del mercado en las próximas semanas. La resiliencia de los sectores de tecnología y salud, destacados por su sólido desempeño, puede seguir ofreciendo estabilidad en medio de estas variadas corrientes corporativas y macroeconómicas.
## Resumen de Desarrollos Clave **Berkshire Hathaway Inc.** (NYSE: **BRK.A**, **BRK.B**) estaría en negociaciones avanzadas para adquirir la unidad **OxyChem** de **Occidental Petroleum Corporation** (NYSE: **OXY**). Esta transacción potencial, valorada en aproximadamente **10 mil millones de dólares**, representaría la adquisición más grande de **Berkshire Hathaway** desde 2022, lo que indica un movimiento estratégico significativo para ambos conglomerados. ### La Transacción Propuesta en Detalle **Berkshire Hathaway**, bajo la continua influencia de **Warren Buffett**, está cerca de cerrar un acuerdo para integrar **OxyChem**, la división petroquímica de **Occidental Petroleum**, en su extenso portafolio. Fuentes sugieren que la finalización de este acuerdo podría ocurrir en cuestión de días. Esta adquisición seguiría a la compra por parte de **Berkshire** de la aseguradora Alleghany por **11.6 mil millones de dólares** en 2022. **OxyChem** es una entidad sustancial dentro del sector químico, habiendo generado aproximadamente **5 mil millones de dólares** en ingresos durante el año pasado. Las proyecciones indican que se espera que la unidad entregue **800-900 millones de dólares** en ingresos antes de impuestos este año. Su producción abarca materiales vitales como el cloro, la resina de PVC y varios productos de vinilo, que son cruciales para aplicaciones en el tratamiento de agua, suministros médicos e industrias de la construcción. Las reacciones del mercado vieron las acciones Clase B de **Berkshire Hathaway Inc.** ($BRK-B) cerrar en **502.74 dólares** el 30 de septiembre de 2025, registrando una modesta ganancia diaria del **0.70%**. Por el contrario, las acciones de **Occidental Petroleum** experimentaron una disminución del **1.8%** tras los informes de la posible desinversión. ### Racional Estratégico e Implicaciones de Mercado Para **Berkshire Hathaway**, la adquisición de **OxyChem** se alinea con su filosofía de inversión de larga data de adquirir negocios con ganancias predecibles y posiciones de mercado resilientes. La inclusión de **OxyChem** expandiría significativamente el portafolio industrial de **Berkshire**, diversificando sus flujos de ingresos. El **CEO Greg Abel**, reconocido por su amplia experiencia en el sector energético, está estratégicamente posicionado para supervisar la integración de este activo. Las formidables reservas de efectivo de **Berkshire**, reportadas en **344 mil millones de dólares** a fines de junio, proporcionan una amplia solidez financiera para financiar esta adquisición sin una tensión indebida. Notablemente, **Berkshire** ya posee una participación sustancial del **28.2%** en **Occidental Petroleum**, valorada en más de **11 mil millones de dólares**. Para **Occidental Petroleum**, la desinversión de **OxyChem** es un componente crítico de su estrategia para reducir agresivamente su significativa carga de deuda. Esta deuda se originó en gran parte de su adquisición de Anadarko por **55 mil millones de dólares** en 2019. **Occidental** ya ha logrado un progreso sustancial, reduciendo su deuda de casi **49 mil millones de dólares** a aproximadamente **24 mil millones de dólares**. Los ingresos anticipados de **más de 10 mil millones de dólares** de la venta de **OxyChem** están destinados a una mayor reducción de la deuda, abordando los vencimientos de deuda restantes de 2025 y financiando inversiones estratégicas en tecnología de captura de carbono e iniciativas de energía renovable. Si bien **OxyChem** históricamente ofrecía diversificación de ingresos y actuaba como un amortiguador contra los mercados petroleros volátiles al contribuir con aproximadamente el **19%** de las ventas totales, su venta innegablemente aumentará la exposición y dependencia de **Occidental** a los precios fluctuantes del petróleo. Sin embargo, se espera que este movimiento permita a **Occidental** agudizar su enfoque en las operaciones centrales de petróleo y gas, particularmente dentro de la Cuenca Pérmica, y potencialmente mejorar los retornos para los accionistas a través de mayores dividendos y recompras de acciones. Desde julio de 2024, **Occidental** ha reembolsado **7.5 mil millones de dólares** en deuda, lo que ha resultado en un ahorro estimado de **410 millones de dólares** en costos de intereses anuales. ### Contexto Más Amplio y Perspectivas Futuras La transacción propuesta refleja una tendencia industrial más amplia donde los principales actores en los sectores de energía y química están reevaluando sus carteras de activos para optimizar las estructuras financieras y el enfoque estratégico. La estrategia proactiva de reducción de deuda de **Occidental**, evidenciada por **950 millones de dólares** de ventas de activos de la Cuenca Pérmica y las Montañas Rocosas y un adicional de **580 millones de dólares** esperado de los activos de recolección de gas de la Cuenca de Midland, subraya su compromiso con el desapalancamiento. Para **Berkshire Hathaway**, esta adquisición destaca su capacidad continua para desplegar capital sustancial en negocios estables y generadores de efectivo, incluso mientras **Warren Buffett** se prepara para la transición de su rol de CEO a fines de 2025. El rendimiento de **Berkshire** en lo que va del año hasta el 30 de septiembre de 2025, se situó en el **10.91%**, en comparación con el **13.72%** del S&P 500. Durante un período de cinco años, **BRK-B** ha entregado una ganancia del **136.09%**, superando el **98.88%** del índice de referencia. El sentimiento del mercado en torno al acuerdo es matizado, variando de mixto a positivo. Si bien las acciones de **Occidental** experimentaron una ligera caída después del anuncio, la perspectiva de una reducción significativa de la deuda y posibles mejoras en los retornos para los accionistas podría fomentar una visión a largo plazo más favorable. Para **Berkshire**, la adquisición se percibe como consistente con su marco de inversión estratégico, ofreciendo ganancias predecibles y un activo estable. La transacción puede atraer el escrutinio de los organismos reguladores antimonopolio, dado el mayor enfoque en fusiones y adquisiciones dentro de los sectores químico y energético por parte de agencias como la Comisión Federal de Comercio (FTC). Sin embargo, la FTC históricamente ha mostrado menos inclinación a impugnar fusiones horizontales que involucran a empresas de exploración y producción de energía. De cara al futuro, los inversores supervisarán de cerca la finalización exitosa del acuerdo, el progreso subsiguiente de **Occidental** en la reducción de la deuda y cualquier anuncio con respecto a las estrategias de asignación de capital, incluidos dividendos y recompras de acciones. Para **Berkshire**, la integración exitosa de **OxyChem** en sus participaciones industriales y su contribución anticipada a las ganancias serán indicadores clave de rendimiento.
## Berkshire Hathaway pausa las recompras en medio de preocupaciones por la valoración **Berkshire Hathaway**, bajo el liderazgo de **Warren Buffett**, ha dejado de recomprar sus propias acciones de **Clase A** y **Clase B** durante 13 meses consecutivos, desde junio de 2024 hasta junio de 2025. Esta decisión marca un cambio significativo para una empresa que anteriormente había gastado aproximadamente 78 mil millones de dólares durante 24 trimestres (julio de 2018 – junio de 2024) para reducir su número de acciones en circulación en más del 12 %. La razón principal de esta pausa, según los principios de la inversión de valor, es la valoración actual de las acciones de **Berkshire Hathaway**, que se ha negociado constantemente con una prima del 60 % al 80 % sobre su valor contable durante este período, en comparación con una prima del 30 % al 50 % en años anteriores. A pesar de una pila de efectivo casi récord, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU., que asciende a 344,1 mil millones de dólares, **Buffett** no ha mostrado ninguna inclinación a adquirir acciones de **Berkshire** a estas valoraciones elevadas. Simultáneamente, **Berkshire Hathaway** ha mantenido una posición como vendedora neta de acciones durante 11 trimestres consecutivos, desinvirtiendo un total acumulado de 177,4 mil millones de dólares en acciones. Esta tendencia de venta más amplia, junto con la paralización de las recompras internas, ha sido interpretada por algunos observadores del mercado como una postura cautelosa ante las valoraciones generales del mercado. > Paul Dietrich, estratega jefe de inversiones en **Wedbush**, sugiere que la estrategia de **Buffett** de liquidar activos bursátiles indica que prevé una tormenta de mercado inminente, con el objetivo de recomprar acciones después de una posible caída del mercado. ## Acumulación estratégica en Sirius XM Holdings En medio de sus desinversiones más amplias en el mercado, **Berkshire Hathaway** ha intensificado notablemente su inversión en **Sirius XM Holdings (SIRI)**. Las revelaciones recientes a través de **13F** y **Form 4s** revelan compras significativas, incluyendo más de 5 millones de acciones entre el 31 de julio y el 4 de agosto, y 2,3 millones de acciones adicionales a finales de enero y principios de febrero. Estas transacciones han elevado la participación total de **Berkshire Hathaway** en el operador de radio por satélite a aproximadamente 124,8 millones de acciones, lo que constituye una participación sustancial del 37,1 % en la empresa. Esta mayor inversión señala la continua convicción de **Buffett** en **Sirius XM**, incluso cuando la acción ha enfrentado vientos en contra, experimentando una disminución de aproximadamente el 60 % desde 2022. El precio de compra promedio estimado de **Berkshire Hathaway** para sus tenencias actuales se sitúa en 26,93 dólares, lo que indica una pérdida no realizada actual dado un precio de 23,00 dólares al 31 de julio de 2025, pero demuestra un horizonte de inversión a largo plazo. ## Razonamiento de la inversión: Un "monopolio legal" con flujo de caja predecible La atracción de **Buffett** por **Sirius XM** se alinea con su preferencia por empresas que poseen ventajas competitivas duraderas, a menudo denominadas "fosos económicos". **Sirius XM** se considera un "monopolio legal" como el único titular de licencias de radio satelital en EE. UU., lo que le otorga un poder significativo en la fijación de precios de las suscripciones. La combinación de ingresos de la empresa favorece en gran medida las suscripciones, que representaron el 76,8 % de sus ventas netas hasta la primera mitad de 2025, en contraste con el 19,6 % derivado de la publicidad. Este modelo impulsado por suscripciones proporciona un flujo de caja operativo más predecible y estable, particularmente resistente durante las recesiones económicas cuando los ingresos por publicidad suelen contraerse. Además, **Sirius XM** exhibe una estructura de costos predecible, con gastos de equipo y transmisión que se mantienen relativamente estáticos independientemente del número de suscriptores. La compañía también ofrece un sólido rendimiento de dividendos del 4,7 % (1,08 dólares por acción anualmente), que está bien cubierto por las estimaciones de ganancias de los analistas. Desde una perspectiva de valoración, **Sirius XM** se destaca con una relación precio-beneficios (P/E) a futuro históricamente baja de 7,6, particularmente notable en comparación con la relación P/E de Shiller del **S&P 500** más amplio, que ha alcanzado múltiplos históricamente altos. ## Panorama operativo y perspectivas futuras de Sirius XM A pesar de la inversión estratégica de **Berkshire Hathaway**, **Sirius XM** ha navegado en un entorno operativo desafiante. La compañía informó una disminución del 1,9 % en los ingresos del segundo trimestre de 2025 (2,11 mil millones de dólares) en comparación con el segundo trimestre de 2024, ligeramente por debajo de las expectativas de los analistas. Las ganancias por acción (EPS) para el segundo trimestre de 2025 disminuyeron un 41,9 % a 0,61 dólares. El primer trimestre de 2025 también vio una caída del 4 % en los ingresos, una caída del 15 % en las ganancias y una disminución interanual de 303.000 suscriptores. Sin embargo, **Sirius XM** ha delineado un plan estratégico para 2025 centrado en la optimización de los servicios de suscripción principales, la mejora de las capacidades publicitarias y la mejora de la eficiencia operativa. La compañía reafirmó su orientación para todo el año 2025, proyectando aproximadamente 8,5 mil millones de dólares en ingresos totales, 2,6 mil millones de dólares en **EBITDA** ajustado y 1,15 mil millones de dólares en flujo de caja libre (**FCF**). Se están llevando a cabo medidas agresivas de reducción de costos, con el objetivo de 200 millones de dólares adicionales en ahorros anualizados para fines de 2025, basándose en los 350 millones de dólares logrados en 2023 y 2024. La compañía también planea reducir su deuda en aproximadamente 700 millones de dólares en 2025, con el objetivo de una relación de apalancamiento de 3,6x. Una consideración comercial clave para **Sirius XM** sigue siendo la inminente renovación del contrato del talento de alto perfil **Howard Stern** a fines de 2025, una decisión con un valor estimado de 500 millones de dólares. La compañía está buscando activamente nuevos programas y asociaciones estratégicas, como la integración en el sistema operativo de **Tesla**, para atraer y retener suscriptores. ## Reacción del mercado e implicaciones futuras La acumulación continua de acciones de **Sirius XM** por parte de **Warren Buffett**, a pesar del bajo rendimiento reciente, subraya una fuerte creencia en la propuesta de valor a largo plazo de la empresa y su modelo de negocio fundamental. Esta participación a menudo actúa como un factor estabilizador, lo que podría atraer un mayor interés institucional. El analista **Matthew Harrigan** de **Benchmark** emitió un precio objetivo de 32 dólares por acción en febrero de 2025, lo que sugiere un potencial de aumento del 44 % desde los niveles actuales. El sentimiento minorista en plataformas como **Stocktwits** también experimentó un aumento notable en el optimismo después de la divulgación de **Berkshire** de su mayor participación. De cara al futuro, el mercado seguirá de cerca el progreso de **Sirius XM** en sus iniciativas estratégicas, particularmente su capacidad para frenar la rotación de suscriptores y ejecutar eficiencias de costos. El resultado de las negociaciones del contrato de **Howard Stern** también será un punto focal. Para el mercado más amplio, la postura cautelosa de **Berkshire Hathaway** sobre la valoración de sus propias acciones y su actividad sostenida de venta neta podrían implicar una aprehensión más amplia con respecto a los excesos del mercado, lo que indica una búsqueda continua de activos infravalorados con fundamentos sólidos en el entorno actual.
## Reacción del mercado a la guía del tercer trimestre de Nucor y la inversión de Berkshire Hathaway **Nucor Corporation (NUE)** experimentó un notable descenso en el precio de sus acciones el 18 de septiembre de 2025, cayendo un **6,09%**, o **$8,70**, para cerrar en **$134,10**. Este movimiento del mercado siguió al anuncio del fabricante de acero de una guía de ganancias para el tercer trimestre que estuvo por debajo de las expectativas de los analistas. La caída ocurrió en medio de una inversión significativa, aunque previamente revelada, por parte de **Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)** de Warren Buffett, que recientemente había aumentado su participación en la compañía. ## Guía de ganancias y respuesta del mercado **Nucor** anticipa que las ganancias por acción diluidas del tercer trimestre estarán entre **$2,05 y $2,15**, una cifra sustancialmente inferior a la estimación de consenso de los analistas de **$2,63**. Esta disminución proyectada sigue a un segundo trimestre en el que la compañía reportó una ganancia de **$2,60 por acción**. La compañía atribuyó la disminución esperada de las ganancias a sus tres segmentos operativos: el **segmento de las acerías** enfrenta volúmenes más bajos y compresión de márgenes, el **segmento de productos de acero** anticipa costos promedio por tonelada más altos, y el **segmento de materias primas** espera una rentabilidad reducida en las operaciones de procesamiento de chatarra. Esta guía alimentó la ansiedad inmediata del mercado con respecto a las perspectivas de rentabilidad a corto plazo de Nucor y los vientos en contra más amplios de la industria. Simultáneamente, el mercado continuó procesando la adquisición estratégica por parte de **Berkshire Hathaway** de aproximadamente **6,6 millones de acciones** de **NUE**, valoradas en alrededor de **$856,8 millones**, como se detalla en su presentación 13F del segundo trimestre de 2025. Si bien esta inversión constituye solo el **0,3%** de la vasta cartera de Berkshire, representa un voto de confianza significativo de un inversor de valor reconocido en un sector a menudo caracterizado por la volatilidad. ## Contexto más amplio y posicionamiento estratégico **Nucor** se erige como la empresa siderúrgica más grande y diversificada de América del Norte, aprovechando principalmente **mini-molinos de arco eléctrico** flexibles para el reciclaje de acero. Este modelo operativo contribuye a su posición como uno de los productores de menor costo en la industria. La compañía es reconocida como un "**Rey del Dividendo**", habiendo aumentado constantemente sus dividendos durante más de cinco décadas, un testimonio de su resiliencia financiera y asignación de capital disciplinada incluso a través de las recesiones cíclicas en la industria del acero. A partir del tercer trimestre, **Nucor** recompró aproximadamente **0,7 millones de acciones** a un precio promedio de **$140,46**, contribuyendo a los **$985 millones** devueltos a los accionistas en lo que va del año a través de recompras y dividendos. redevelopment de la reciente caída del precio de las acciones, la razón subyacente de la inversión de **Buffett** parece arraigada en las ventajas estratégicas a largo plazo de **Nucor**. La compañía tiene un plan de inversión de capital sustancial de **$3 mil millones para 2025**, parte de un plan de capex más grande de **$6,5 mil millones hasta 2027**, destinado a expandirse en segmentos de alto margen. Estas inversiones apuntan a la creciente demanda de sectores como los **vehículos eléctricos (VE)** y los **centros de datos**, donde el acero es la base de la infraestructura crítica. Además, la integración vertical de **Nucor** y su innovadora **tecnología EAF** se consideran amortiguadores contra la volatilidad de las materias primas, mientras que iniciativas como **Econiq™** se alinean con las tendencias de descarbonización. Los observadores del mercado señalan que, si bien las acciones de **NUE** habían subido un **22% en lo que va del año** antes de la guía del tercer trimestre, las compras de **Buffett** en el segundo trimestre ocurrieron en gran parte cuando las acciones cotizaban a un precio más bajo. Esto sugiere una estrategia de "comprar en la caída", capitalizando un activo infravalorado en lugar de perseguir el impulso. Los analistas señalan la valoración de **Nucor**, que cotiza a menos de **1x las ventas a futuro** (proyectadas en $34 mil millones para 2026), significativamente por debajo de su promedio de 10 años de **1,2x**, a pesar de una relación Precio/Ganancias (P/E) actual de **26,2x** que supera el promedio del sector del acero de **4,5x**. Esta valoración premium refleja la confianza de los inversores en las ventajas estructurales de Nucor y su capacidad para superar a sus pares, reforzada por un **arancel del 50%** sobre el acero importado que protege a los actores nacionales. ## Mirando hacia el futuro El enfoque inmediato para los inversores será el comunicado oficial de ganancias del tercer trimestre de **Nucor**, programado para el **27 de octubre de 2025**. Este informe proporcionará más claridad sobre la magnitud de los desafíos enfrentados en sus segmentos operativos y el impacto en la rentabilidad. A largo plazo, el mercado monitoreará el progreso de los importantes proyectos de gasto de capital de **Nucor** y su capacidad para generar retornos a medida que la demanda de infraestructura, energía limpia y construcción de centros de datos continúe evolucionando. Las implicaciones estratégicas de la confianza sostenida de **Berkshire Hathaway** en **Nucor** refuerzan la narrativa de que el fabricante de acero, a pesar de las presiones cíclicas, posee fortalezas fundamentales que pueden atraer a inversores pacientes y orientados al valor durante un horizonte extendido.