Salesforce超出2026财年第二季度收入和每股收益预期，但其对下半年保守的业绩指引导致财报发布后股价大幅回调。本报告分析了市场反应、详细财务表现和未来影响。

Salesforce股价因保守指引下跌，尽管第二季度收益强劲

美国股市在科技行业观察到显著动向，领先的云端软件公司**Salesforce (NYSE:CRM)**尽管报告了强劲的2026财年第二季度收益并超出分析师预期，但其股价仍大幅回落。市场反应主要受公司保守的前瞻性指引驱动，这抑制了投资者的乐观情绪。

事件详情

Salesforce报告2026财年第二季度非GAAP每股收益为2.91美元，超出Zacks共识预期5.1%，同比增长13.7%。同时，公司收入达到102亿美元，超出Zacks共识预期1.02%，同比增长10%。这一强劲表现归因于有效的市场策略和对客户成功的持续关注。

然而，公司对2026财年下半年的展望引发了负面市场反应。2026财年第三季度收入指引设定在102.4亿美元至102.9亿美元之间，略低于分析师的102.9亿美元共识。更关键的是，2026财年全年收入指引虽略微上调至411亿美元至413亿美元，但仍低于一些共识预期。该指引意味着当前剩余履约义务 (cRPO)和运营利润的同比增长基本持平，总收入预计不会立即反弹。预计2026财年第四季度非GAAP每股收益增长将减速至个位数，具体为同比增长8.4%。指引公布后，Salesforce股价在盘后交易中下跌超过5%，使其2025年跌幅扩大至28%，成为大型科技股中表现最差的股票之一。

市场反应分析

尽管Salesforce第二季度表现强劲，市场对其指引的负面反应凸显了投资者对软件行业公司将人工智能 (AI)进展转化为实际、即时营收增长能力的日益严格的审查。尽管Salesforce强调其AI计划势头强劲，AI和数据云年度经常性收入 (ARR)达到12亿美元——同比增长120%——但这一数字仍仅占公司2026财年总订阅和支持收入的一小部分（约3%）。投资者正在寻求AI投资带来的**“迫在眉睫的增长拐点”，而当前的指引并未提供。此外，市场也担心部分报告的AI收入可能源于捆绑定价而非真正的新增需求，并且关键AI产品Agentforce**的采用速度慢于预期。

更广泛的背景和影响

从估值角度看，Salesforce的非GAAP远期市盈率 (P/E) 为21.5倍，比标普500指数的24倍远期市盈率低约10%。尽管存在增长担忧，Salesforce仍持续产生强劲的自由现金流 (FCF)。预计2026财年FCF将同比增长12%至13%，这使得市盈率与自由现金流比率达到有利的16.8倍。这种强劲的FCF生成支撑了股票的质量。然而，一些分析师的普遍情绪表明，如果公司的**“代理AI推动”未能成功促使营收增长出现显著好转，CRM的估值可能成为“价值陷阱”。市场越来越需要明确的证据，证明AI投资将产生巨大的收入影响，类似于AI基础设施公司**观察到的增长。

专家评论

分析师对Salesforce超越其保守指引的潜力，特别是关于AI贡献的共识，仍然存在分歧，但倾向于怀疑其能否立即获得显著上行空间。一些分析师维持“买入”或“增持”评级，理由是长期潜力吸引人且估值有吸引力。然而，由于持续的增长担忧，其他人已经下调了他们的建议或目标价。普遍的观点可以概括为：

“AI尚未带来足够帮助，投资者正在等待更切实的收入影响。”

这凸显了市场对直接源于AI计划的具体营收加速的需求。

展望未来

Salesforce的近期未来将取决于其能否超越当前保守的指引，尤其是在其AI相关收入的加速和影响方面。投资者将密切关注即将发布的经济报告以及更广泛的企业软件行业和AI整合的进一步发展。Salesforce“代理AI推动”在推动营收增长出现有意义的转变方面的成功，将是未来几个季度CRM股价表现的关键决定因素。市场将关注该公司能否真正将其AI进展转化为投资者目前积极寻求的技术领导者所应有的爆炸性收入增长。