CNO Financial Group Inc (CNO) Price

寿险业应对喜忧参半的第二季度收益和战略性去风险化

## 第二季度财报揭示行业差异 寿险业在2025年第二季度结束时发布了一系列喜忧参半的财报，导致整个行业投资者的反应各异。尽管一些公司报告收入超出预期，但财报发布后的股价波动表明市场对运营韧性、战略定位和长期资本效率进行了更深入的审视。 ## 主要公司业绩和战略行动 **安盛金融 (NYSE:EQH)** 报告第二季度收入为 **38亿美元**，同比增长5.1%，但比分析师预期低4.5%。非GAAP运营每股收益为 **1.10美元**，同比下降8%。该公司将此 shortfall 主要归因于其个人寿险业务中死亡率的上升。尽管收益不及预期，**安盛金融** 于7月31日完成了一项重大的战略举措，与 **RGA再保险公司 (RGA)** 签订了一项再保险交易。该协议涉及RGA按比例再保险 **安盛金融** 在保个人寿险业务的75%。该交易预计将为 **安盛金融** 带来超过 **20亿美元** 的价值，通过将死亡率波动风险降低75%来显著减少其风险敞口，并将其预测的综合风险资本比率 (RBC) 提升至500%以上。 相比之下，**Corebridge Financial (NYSE:CRBG)** 报告第二季度强劲收入为 **44.2亿美元**，同比增长14.8%，超出分析师预期7.3%。然而，尽管收入表现强劲，**Corebridge Financial** 的股价自报告发布以来下跌了7.8%。同样，**F&G Annuities & Life (FG)** 公布的第二季度收入超出预期13.8%，但其股价在财报发布后下跌了9.5%。 **CNO Financial Group (CNO)** 记录第二季度收入为 **11.5亿美元**，比预期低0.7%。然而，其股价在报告发布后上涨了6.2%。这一积极的市场反应得益于公司强劲的运营状况、创纪录的新年化保费增长以及包括本季度 **1亿美元** 股票回购在内的审慎资本管理。 ## 市场反应和潜在因素分析 寿险公司之间不同的股价反应突显出市场对战略资本部署和风险管理的敏感度日益提高，这与传统的收益指标并存。对于 **安盛金融** 而言，尽管收益数据低于预期，但市场似乎权衡了 **RGA** 再保险交易的长期利益。这项交易被视为去杠杆化资产负债表、降低收益波动性以及使 **EQH** 能够增强对退休、资产管理和财富管理等高增长业务的关注的关键一步。 尽管收入表现强劲，**Corebridge Financial** 和 **F&G Annuities & Life** 股价的下跌表明，投资者可能通过更广阔的视角评估这些公司，可能会考虑未来的经济政策不确定性，例如关税和企业税收变化，或对估值和行业特定挑战的潜在担忧，这些担忧并未立即反映在营收增长中。 **CNO Financial Group** 股价的上涨，尽管收入不及预期，突显了投资者对其运营战略的信心。该公司对中等收入市场的关注、强劲的数字销售增长以及稳健的资本状况（通过其11.2%的运营股本回报率 (ROE) 和高RBC比率证明），在市场上产生了积极共鸣，表明战略执行和股东回报有时可以超越季度收入波动。 ## 更广泛的背景和行业影响 **安盛金融** 和 **RGA** 之间的再保险交易体现了寿险行业内日益增长的趋势：通过将死亡率风险转移给再保险公司，主动地进行资产负债表去风险化。这项战略使主要保险公司能够优化资本配置，转向资本密集度较低的业务，并提高收益可预测性。对于 **RGA** 这样的再保险公司而言，此 交易提供了将其资本部署到符合其回报目标的庞大业务块中的机会。**RGA** 在这项交易中部署了 **15亿美元** 的资本，并预计其将对调整后的运营每股收益做出有意义的贡献。 全球寿险市场预计在2025年和2026年实现3%的年增长率，这比过去十年的平均水平显著提高。这一增长是由多种宏观经济因素推动的，包括实际工资上涨、美国等主要市场持续较高的利率、人口老龄化以及新兴经济体中产阶级的扩大。在美国，个人年金销售预计在2024年将超过 **4000亿美元**，远超过去十年 **2340亿美元** 的平均水平，反映了消费者在较高利率环境下对稳定收入的需求。 ## 专家评论 **安盛金融** 总裁兼首席执行官 **Mark Pearson** 表示，**RGA** 交易创造了引人注目的战略和财务价值，对2027年财务目标具有增值作用，并增强了资产负债表，从而可以重新部署收益以驱动显著的股东价值。**RGA** 总裁兼首席执行官 **Tony Cheng** 强调，该交易是一项符合 **RGA**“创造再保险战略”的战略举措，并展示了其与客户合作实现互利共赢的能力。 分析师对 **Corebridge Financial** 的看法喜忧参半，**富国银行** 维持“增持”评级并将其目标股价上调至 **44.00美元**，而 **摩根士丹利** 和 **巴克莱银行** 维持“增持”但略微下调了目标股价。**瑞银** 将其对 **CRBG** 的评级从“卖出”上调至“中性”。对于 **安盛金融**，分析师表达了看涨前景，认为 **RGA** 再保险交易能够释放 **20亿美元** 资本并将收益转向更稳定、基于费用的流，预计 **EQH** 股价将在明年年底前超过 **60美元**。 ## 展望未来 寿险业将继续演变，公司将专注于资本效率、风险缓解以及适应人口结构变化。对于 **安盛金融** 而言，未来的业绩将取决于 **RGA** 交易资本的成功再部署，包括可能增加其在 **AllianceBernstein** 的所有权股权以及进一步的股票回购。投资者将密切关注资产管理部门的净流量轨迹以及整个行业退休和财富管理资产的增长速度。 更广泛的经济因素，例如利率走向以及潜在关税和企业税收变化的影响，将继续塑造运营环境。尽管 **惠誉评级** 预计联邦基金目标利率将在2026年逐步下降，但经济环境和地缘政治格局的整体稳定性仍然是该行业发展轨迹的关键观察因素。