第一信托科技ETF（FXL）在商品基金主导的市场中录得适度收益
## 执行摘要
第一信托科技AlphaDEX ETF（**FXL**）在2025年实现了适度的正回报，年初至今上涨约5.21%，过去一年上涨10.01%。该智能贝塔基金于2007年推出，为投资者提供了对美国科技行业的定向投资。然而，其表现存在于一个更广阔的市场背景中，其中专注于科技的基金表现明显逊色。2025年最突出的趋势是与黄金和白银矿商相关的ETF占据主导地位，它们占据了今年业绩排行榜的前列，表明市场可能普遍转向有形资产和通胀对冲，而非增长型行业。
## 基金详情
**FXL**旨在追踪一个专有的、基于规则的指数，该指数与传统的市值加权科技ETF根本不同。其方法包括选择美国大型和中型科技公司，并根据增长和价值因素的综合分析对其进行加权。这种“智能贝塔”方法旨在通过系统性地针对具有有利特征的股票来跑赢市值加权基准。
截至2025年11月26日，该基金表现出稳健增长，在过去12个月中回报率为10.01%。这一表现虽然稳健，但使其未能进入今年ETF表现的前列，凸显了2025年特定的市场动态。
## 市场影响
**FXL**等以科技为中心的基金的适度回报凸显了2025年投资者情绪的重大转变。尽管科技行业仍然是美国经济的基石，但它并非今年ETF回报的主要驱动力。对更广泛的ETF市场的分析显示，美国上市的十大表现最佳ETF（不包括杠杆和反向产品）中有八个与贵金属矿商相关。
这一趋势表明，资本流向被视为避险或通胀对冲的行业，如大宗商品，而非以增长为中心的科技行业。矿商ETF的优异表现表明，投资者正在押注基础硬资产的价值，这是经济不确定时期经典的防御性策略。
## 更广泛的背景
2025年的ETF格局特点是竞争激烈和产品创新。10月份新推出了创纪录的137只ETF，使年初至今的总数达到918只，比去年全年增长了25%。在这个不断扩大的市场中，资本继续流入被动和主动策略，10月份被动股票ETF吸引了794亿美元，而主动股票ETF吸引了203亿美元。
**FXL**等智能贝塔基金介于两者之间，提供了基于规则但主动设计的替代被动指数的方案。然而，2025年的主要叙事不是关于特定策略，而是关于一个特定主题：大宗商品的复苏。黄金和白银矿商ETF的主导地位表明，宏观经济因素，而非行业特定的技术创新，是今年最成功的基金投资者关注的主要问题。
