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'' ## 事件详情：2025年强劲表现 **葛兰素史克公司（NYSE: GSK）**在2025年全年展现出显著的财务动能，其股价接近52周高点，约为每股48.7美元。据报道，该公司年初至今的涨幅在30-40%之间，大幅跑赢其制药同行。这一表现得益于第二和第三季度连续超出预期的盈利。 在2025年第三季度更新中，**葛兰素史克**报告销售额增长8%至85亿英镑，其中专科药物部门增长16%。根据这些结果，公司上调了2025年全年业绩指引，预计： - **销售增长：** 6–7%（从3-5%上调） - **核心每股收益增长：** 10–12%（从6-8%上调） 这一强劲表现得益于HIV治疗药物的强劲销售（增长12%）以及肿瘤药物（如**Jemperli**和**Ojjaara**）销售额的39%激增。 ## 市场影响：Blenrep的复兴与战略交易 2025年对**葛兰素史克**而言，一个关键事件是其多发性骨髓瘤药物**Blenrep**的复兴。在7月FDA咨询委员会投票反对其批准，导致股价下跌超过6%之后，FDA于2025年10月23日意外批准了该药物。该药物在试验中显示死亡风险降低51%，现已成为主要的增长动力。**葛兰素史克**维持其预测，即**Blenrep**的年销售峰值可能超过30亿英镑，将一个潜在的负债转变为其肿瘤战略的关键组成部分。 为进一步加强其产品线，**葛兰素史克**于2025年11月19日宣布与**LTZ Therapeutics**建立战略合作，共同开发新型骨髓细胞衔接器在肿瘤学领域的应用。该交易包括向**LTZ**支付**5000万美元的预付款**。然而，该公司也面临法律挑战。2025年11月20日，其子公司**Tesaro**就免疫疗法药物**Jemperli**的许可协议起诉**AnaptysBio, Inc.**，寻求可能减少50%的付款。这带来了不确定性，但也带来了如果**葛兰素史克**胜诉的潜在财务收益。 ## 专家评论：领导层过渡与分析师展望 市场正密切关注即将到来的领导层过渡。首席执行官**艾玛·沃姆斯利**计划于2025年12月31日卸任，此前她通过**赫力昂（Haleon）**分拆，将**葛兰素史克**转型为一家纯粹的生物制药公司。她将由现任首席商务官**卢克·米尔斯**接任，市场将此任命解读为对连续性以及对商业执行的关注的肯定。该消息发布后，股价上涨了2-3%。 尽管股价强劲上涨，华尔街的共识仍持谨慎态度。大多数分析师将该股票评级为**“持有”**，平均12个月目标价为44.13美元，这意味着其当前股价（接近47.9美元）略有下行空间。这表明人们认为今年的积极发展已 largely priced in。11月下旬，**美国银行**将该股票评级从“表现不佳”上调至“中性”，理由是第三季度盈利超出预期和修订后的指引之后，风险回报状况更为平衡。 ## 更广泛的背景：资本配置与风险管理 **葛兰素史克**的战略已通过其资本配置决策得到明确。2025年2月，公司启动了一项**20亿英镑的股票回购**计划，并将其长期销售目标提高到2031年超过400亿英镑。与此同时，公司通过与**Zantac**诉讼相关的和解协议，大幅降低了法律风险，约93%的美国州法院索赔已达成和解。 然而，即将上任的首席执行官**卢克·米尔斯**面临多项关键挑战。这包括应对备受瞩目的专利到期，特别是HIV药物多替拉韦（dolutegravir）将在本十年末到期，以及疫苗市场的激烈竞争。公司已在其指引中考虑了对欧洲输美药品征收15%新关税的影响，凸显了持续的政策风险。投资叙事已从深度价值转型变为一家具有约3.5%股息收益率的完全估值、产生收入的增长型公司。
## 2025年第三季度表现强劲 **强生公司** (**JNJ**) 以强劲的财务业绩结束了2025年第三季度，收入同比增长**6.8%**，达到**240亿美元**，调整后每股收益 (EPS) 增长**16%**，达到**2.80美元**。这一表现使得公司将其2025年全年收入指导中点上调至约**932亿美元**，同时将其调整后每股收益指导维持在约**10.85美元**。该公司股票表现出韧性，年初至今上涨**30.6%**，过去52周上涨**17.6%**，表现优于**标准普尔500指数** (**$SPX**) 和**医疗保健精选行业SPDR基金** (**XLV**)。 ## 药物产品组合扩张和监管成功 本季度显著的特点是**强生公司**药物产品组合的战略性扩张，特别是在肿瘤学和神经科学领域，这得益于近期**美国食品药品监督管理局 (FDA)** 的批准。2025年11月6日，**FDA** 批准了**Caplyta (lumateperone)** 作为成人重度抑郁症 (MDD) 的辅助治疗。这一批准是**强生**收购**Intra-Cellular Therapies**后首次在其领导下获得的批准，预计将开辟一个巨大的、服务不足的市场。Leerink Partners 的分析师估计，进入MDD市场可能为**Caplyta**增加至少**10亿美元**的销售额，**强生**自身预计最终年销售额将达到**50亿美元**。2024年，**Caplyta** 的销售额达到**6.8亿美元**。这一扩张建立在**Spravato (esketamine)** 的成功基础上，该药物在2024年实现了**10亿美元**的年销售额，并在2025年前九个月实现了**11.9亿美元**。 在肿瘤学领域，**强生公司**获得了**FDA**对**INLEXZO**用于**BCG无反应性非肌肉浸润性膀胱癌**的批准。这进一步丰富了其本已强大的肿瘤学管线，其中**DARZALEX FASPRO**的**FDA**适应症也得到了扩展。**CARVYKTI**是增长的重要贡献者，其全球销售额达到**5.24亿美元**，比2024年同期的**2.86亿美元**同比增长**83.5%**。此外，3期MARIPOSA研究结果的发布，揭示了**RYBREVANT**加**LAZCLUZE**在**EGFR突变非小细胞肺癌**患者中显著的生存改善，凸显了公司对创新的关注以及影响未来肿瘤治疗标准的潜力。 ## 战略收购和财务展望 收购**Intra-Cellular Therapies**是**强生公司**巩固其神经科学领导地位战略的关键组成部分。预计这项交易将使2025年的销售增长加速约**0.8%**，带来约**7亿美元**的增量销售额。尽管预计此次收购将使2025年调整后每股收益稀释约**0.25美元**（较最初估计的**0.30–$0.35**有所改善），但随着年度融资成本被运营增值部分抵消，预计2026年这一稀释将降至每股约**0.21美元**。除了**Caplyta**，此次收购还包括**ITI-1284**，这是一种针对广泛性焦虑症 (GAD) 和阿尔茨海默病相关精神病和躁动症的有前景的2期化合物，进一步补充了**强生公司**现有的重点领域。 ## 市场反应和分析师观点 市场对**强生公司**持续的表现和战略举措反应积极。**强生**股票年初至今上涨**30.6%**，显著超过**标准普尔500指数**同期**16.3%**的涨幅和**医疗保健精选行业SPDR基金**同期**4.9%**的涨幅。分析师情绪仍普遍看涨，25位分析师中有13位对**强生**股票发布“强烈买入”评级，两位“适度买入”，十位“持有”评级。这些评级反映了对公司强大管线、成功产品发布和战略市场定位的信心。 ## 未来展望和主要考虑因素 展望未来，**强生公司**有望通过其创新的药物管线和战略收购实现持续增长。公司的展望预测到2028年收入将达到**1041亿美元**，盈利将达到**229亿美元**。需要关注的关键因素包括其管线的持续执行情况，特别是在肿瘤学和神经科学领域，以及其有效应对潜在生物仿制药竞争的能力，这仍然是一个主要风险。近期**FDA**的批准以及**Intra-Cellular Therapies**的整合是抵消潜在专利到期和加强创新药物部门的关键步骤。**Caplyta**、**Spravato**和**CARVYKTI**等药物的持续商业成功将对实现这些长期财务目标至关重要。
## 市场快照：地缘政治紧张局势和企业催化剂驱动业绩分化 美国股市经历了喜忧参半的交易时段，其特点是受地缘政治担忧、战略性企业发展以及多样化盈利表现的共同推动，特定板块出现了显著波动。 ## 事件详情 ### 稀土和贸易紧张局势重塑估值 **MP Materials (MP)** 股价上涨13%，此前前总统特朗普就中国在稀土矿物领域的主导地位发表评论，重新引发了关于美国产业政策和关键矿产供应链的讨论。此前，**MP** 因与国防部的一项交易，年初至今已上涨431%，这进一步助推了其股价。 相比之下，“七巨头”科技股普遍下跌，每只股票跌幅均超过1%。此次下跌主要归因于特朗普总统再次威胁对中国征收关税，引发了对贸易战重燃的担忧。**特斯拉 (TSLA)** 股价显著下跌7%，领跌该集团，而**苹果 (AAPL)**、**Alphabet (GOOGL)** 和**微软 (MSFT)** 也出现下跌，其中**苹果**下跌4.8%。Wedbush 分析师 Dan Ives 将**特斯拉**的目标价从550美元下调至315美元，将**苹果**目标价下调75美元至250美元，称关税对这家科技巨头来说是“一场彻底的灾难”，可能需要提高美国 iPhone 的价格。 中国科技股也感受到了关税威胁的影响，**阿里巴巴 (BABA)** 和**百度 (BIDU)** 股价均下跌超过6%。其他在美国交易的主要中国股票，如**拼多多 (PDD)**、**京东 (JD)**、**网易 (NTES)**、**腾讯音乐娱乐 (TME)** 和**小鹏汽车 (XPEV)**，也出现下跌。 ### 企业发展推动个股走势 **Rocket Lab (RKLB)** 股价上涨5%，此前该公司宣布与日本宇宙航空研究开发机构 (**JAXA**) 签订了两份专属 Electron 火箭发射的直接合同。这些任务计划于2025年12月和2026年执行，将为 JAXA 的创新卫星技术演示项目部署多颗卫星，巩固了 **Rocket Lab** 作为日本航天工业主要发射服务提供商的地位。 **Protagonist Therapeutics (PTGX)** 股价飙升34%，此前有报道称其与**强生 (JNJ)** 进行了深入的收购谈判。这项潜在交易价值高达33亿美元，旨在通过 icotrokinra 和 rusfertide 等资产，增强**强生**的自身免疫疾病产品线。**强生**已持有 **Protagonist** 约4%的股份，并拥有 icotrokinra 的独家商业化权利，认为此次收购对长期增长具有战略意义。 **Applied Digital (APLD)** 股价飙升19%，此前该公司报告称，其财年第一季度营收增长84%，达到6420万美元。营收增长主要得益于其 HPC 托管业务的租户装修服务以及数据中心业务的性能提升。尽管净亏损有所增加，但该公司位于 Polaris Forge 1 的首个100兆瓦设施仍有望在2025年第四季度投入运营。 **Doximity (DOCS)** 股价下跌7%，此前摩根大通将其股票评级从“中性”下调至“减持”，理由是估值担忧以及数字制药广告趋势的不确定性。尽管业务基本面强劲，包括覆盖了超过80%的美国医生，但该股的远期企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）交易倍数为36倍，显著高于可比公司23倍的中位数，促使了此次评级下调。 **Mosaic (MOS)** 股价下跌超过9%，此前这家化肥生产商公布了令人失望的第三季度初步销量，尤其是在其磷肥部门。关键设施意外的机械故障和公用事业中断导致了产量不足。 **Levi Strauss (LEVI)** 股价下跌超过11%，此前该公司发布了低于预期的第四季度盈利指引。尽管上一季度营收超出预期，但该公司预计2025财年营收将下降1%至2%，调整后收益低于分析师预期，并将这种谨慎的前景归因于“复杂的宏观因素”，包括关税和对消费者需求的潜在影响。 ## 市场反应分析 市场反应凸显出两极分化的格局。地缘政治言论严重影响了与国际贸易和关键资源相关的行业，为像**MP Materials**这样的国内生产商创造了机会，但也给全球科技公司和与中国相关的公司带来了巨大的阻力。关税威胁的再次出现，凸显了跨国公司对贸易政策变化的敏感性，导致主要科技公司的估值大幅重估。与此同时，并购猜测（例如**Protagonist Therapeutics**）和强劲的营收增长（例如**Applied Digital**）等行业特定催化剂继续推动特有收益，而修正后的指引和估值担忧（例如**Doximity**、**Mosaic**、**Levi Strauss**）则对个股施加了下行压力。 ## 更广阔的背景与影响 当前环境反映了对中美关系的持续敏感性，这一主题历来给全球市场带来波动。自2024年末达到峰值以来，“七巨头”股票累计市值蒸发超过2万亿美元，这表明贸易紧张局势对高市值科技公司产生了显著影响。**苹果**股价下跌9.25%，是该集团中跌幅最大的，表明拥有广泛中国供应链的公司面临直接且巨大的风险敞口。相反，**MP Materials**的崛起突显了在不断升级的地缘政治竞争中，关键矿产独立性的战略重要性和投资吸引力。 ## 专家评论 Wedbush 的 Dan Ives 阐述了贸易形势的严重性，指出关税对**苹果**等科技巨头来说是“**一场彻底的灾难**”，可能需要“提高美国 iPhone 的价格以保护其高额利润”。**Rocket Lab** 首席执行官 Sir Peter Beck 强调了其发射能力的全球重要性，指出与 **JAXA** 的合同“展示了 Electron 在全球的重要性——通过从新西兰发射场用美国火箭发射，支持日本航天工业的发展”。 ## 展望未来 投资者将密切关注中美贸易关系的发展，因为进一步的关税公告或升级可能会继续影响科技和依赖进口的行业。即将发布的经济数据和企业财报也将为消费者需求和在充满挑战的宏观环境下的运营弹性提供进一步的清晰度。生物制药行业可能会看到持续的并购活动，因为大型参与者寻求加强产品线，这为临床阶段公司提供了潜在的上行空间。