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## La renta variable estadounidense alcanza nuevos máximos en medio del cierre del gobierno Los principales índices de EE. UU. registraron avances durante la última semana, con el índice de referencia **S&P 500 (SP500)** alcanzando un nivel sin precedentes de 6.700 puntos. Este rendimiento del mercado contribuyó a que las acciones estadounidenses subieran más del 1% durante la semana, extendiendo una racha ganadora de cinco meses para el **S&P 500**, que ahora ha subido más del 14% en lo que va de año. Estas ganancias se produjeron a pesar del inicio de un cierre del gobierno de EE. UU. y la posterior cancelación de informes de datos económicos críticos, especialmente el informe de nóminas no agrícolas. ## Resiliencia del mercado en medio del estancamiento de la financiación federal El cierre del gobierno federal, que comenzó después de que los legisladores no lograron ponerse de acuerdo sobre un acuerdo de financiación, generó preocupaciones de funcionarios como el Secretario del Tesoro **Scott Bessent** con respecto a los posibles impactos en el crecimiento del PIB de EE. UU. Sin embargo, los participantes del mercado parecieron absorber en gran medida la noticia, y los datos históricos sugieren que los mercados bursátiles tienden a navegar los cierres con una interrupción a largo plazo limitada. La ausencia del informe anticipado de nóminas no agrícolas llevó a los traders a centrarse en indicadores alternativos como las cifras de ofertas de empleo, las actualizaciones de empleo privado y las lecturas de recortes de empleo. Este período de inactividad federal ha creado incertidumbre inmediata en las agencias reguladoras y los programas federales, con advertencias de posibles retrasos en las presentaciones, registros y aprobaciones regulatorias. Los informes clave de la **Oficina de Estadísticas Laborales** y la **Oficina del Censo** están suspendidos, lo que limita la visibilidad sobre los mercados laborales, la demanda del consumidor y las tendencias del PIB. ## La valoración de OpenAI impulsa el debate del sector de la IA El sector de la inteligencia artificial (IA) continuó atrayendo una atención significativa de los inversores, subrayado por la reciente oferta de acciones secundaria de **OpenAI**. El acuerdo valoró al desarrollador de **ChatGPT** en unos 500 mil millones de dólares, estableciéndolo como la startup privada más valiosa del mundo, superando a **SpaceX**. Esta sustancial valoración, que se traduce en aproximadamente 25 veces sus ingresos esperados para 2025 de 20 mil millones de dólares, ha encendido el debate entre los analistas sobre si el creciente entusiasmo por el sector significa una confianza robusta o una inminente burbuja de mercado. El **Sevens Report** indicó que la venta secundaria, principalmente un evento de liquidez para los empleados, solo vio 6.6 mil millones de dólares ofrecidos de los 10 mil millones disponibles para la venta. El informe comentó: > “Eso augura bien para las perspectivas futuras de OpenAI desde dentro de la empresa”, lo que sugiere una confianza interna en fuertes perspectivas de crecimiento. Sin embargo, la empresa también destacó las señales de alerta con respecto a la elevada valoración. > “El liderazgo tendrá que demostrar la capacidad de monetizar el crecimiento en rentabilidad lo antes posible para justificar una valoración tan rica”, advirtieron los analistas, citando riesgos como la escalabilidad de los productos de IA, el aumento de los costos de capacitación y la intensa competencia de los principales rivales tecnológicos. ## Impulsores del rendimiento y volatilidad de las acciones individuales La amplia tendencia alcista del mercado, particularmente en las acciones tecnológicas, fue respaldada por las expectativas de recortes inminentes de las tasas de interés por parte de la **Reserva Federal** y un apetito de riesgo resistente antes de la temporada de ganancias trimestrales. A pesar de la fortaleza general del mercado, las acciones individuales del **S&P 500** mostraron una volatilidad considerable. **Western Digital Corp. (WDC)** experimentó un aumento semanal significativo del +22,86%. Este aumento se atribuyó a noticias comerciales positivas para los fabricantes de memoria, impulsado por la creciente demanda de soluciones de almacenamiento para respaldar las aplicaciones de IA y los centros de datos en la nube. Los analistas de **Morgan Stanley** reiteraron una perspectiva positiva, aumentando drásticamente su precio objetivo para la acción de 99 a 171 dólares. El enfoque de la compañía en el almacenamiento empresarial, la desinversión de su negocio de memoria flash y las nuevas iniciativas de retorno de capital, incluido un programa de recompra de acciones de 2 mil millones de dólares, han reforzado la confianza de los inversores en sus futuros flujos de efectivo, que dependen en gran medida de la demanda a hiperescala impulsada por la IA. Por el contrario, **Valero Energy Corp. (VLO)** experimentó una disminución del -8,67% durante el mismo período. Esta desaceleración coincidió con una tendencia más amplia de caída de los precios del petróleo, que alcanzaron mínimos de cinco meses. El **crudo Brent** para entrega en diciembre cayó a 64 dólares, mientras que el **crudo WTI** cayó a 60,5 dólares. La especulación sobre un posible aumento adicional en la producción de la **OPEP+**, supuestamente 137.000 barriles por día en noviembre, con **Arabia Saudita** y **Rusia** reuniéndose para finalizar la decisión, contribuyó a la presión a la baja sobre los precios del crudo. ## Mirando hacia el futuro: brechas de datos macroeconómicos y escrutinio de la IA El cierre continuo del gobierno introduce incertidumbre a corto plazo, particularmente en lo que respecta a las previsiones macroeconómicas debido a los datos económicos retrasados. Se aconseja a los ejecutivos financieros que fortalezcan la liquidez y actualicen los escenarios financieros para mitigar posibles interrupciones. El sólido rendimiento de los principales índices, a pesar de estos obstáculos, sugiere una resiliencia subyacente del mercado. Sin embargo, la importante valoración de **OpenAI** intensifica el escrutinio sobre el sector de la IA. Los analistas advierten que, si bien se proyecta que el mercado global de IA se expandirá rápidamente, el desembolso de capital actual y el potencial de bajo rendimiento en la monetización podrían generar importantes desafíos financieros para empresas como **OpenAI** e impactar en sectores relacionados, incluida la demanda de chips **NVIDIA**. Se percibe que el riesgo de un retroceso de toma de ganancias en la tecnología y el mercado en general, impulsado por una narrativa desafiante de la IA, está aumentando.
## Las acciones de Philip Morris International avanzan por estrategia sin humo y aumento de dividendo Las acciones estadounidenses vieron a **Philip Morris International Inc. (NYSE:PM)** demostrar un rendimiento notable, con las acciones de la compañía avanzando significativamente en 2025, al mismo tiempo que aumentaba su dividendo trimestral. Esta trayectoria subraya el giro estratégico de la firma hacia su cartera de productos sin humo y su compromiso con los retornos para los accionistas. ## Fuerte rendimiento y mayores retornos para los accionistas **Philip Morris International (PMI)** ha sido identificada como una de las acciones con dividendos de mejor rendimiento en 2025, con sus acciones experimentando un aumento de casi el **36%** desde principios de año. A principios de 2025, al 2 de junio, las acciones de PMI habían subido un **51,1%** en lo que va de año, superando sustancialmente al **índice S&P 500**, que había subido aproximadamente un 0,4% en el mismo período. El 19 de septiembre de 2025, la Junta Directiva de PMI aprobó un **aumento del 8,9%** en su dividendo trimestral regular, elevando el pago a **1,47 dólares por acción** desde los **1,35 dólares por acción** anteriores. Este ajuste lleva la tasa de dividendo anualizada a **5,88 dólares por acción**, proporcionando un rendimiento actual de aproximadamente el **3,338%**. El nuevo dividendo trimestral está programado para pagarse el 20 de octubre de 2025 a los accionistas registrados al 3 de octubre de 2025, con la fecha ex-dividendo también fijada para el 3 de octubre de 2025. Esto marca el **17º año consecutivo** de aumentos de dividendos para PMI desde que se convirtió en una compañía pública independiente en 2008, representando un aumento acumulado del **219,6%** y una tasa de crecimiento anual compuesta del **7,1%**. Al 19 de septiembre de 2025, la capitalización de mercado de la compañía se situaba en aproximadamente **251,79 mil millones de dólares**, con una relación P/E de **30,69**. ## El cambio estratégico impulsa la reacción del mercado El robusto rendimiento bursátil y el crecimiento constante de los dividendos se atribuyen en gran medida al enfoque estratégico de PMI y al éxito significativo en sus ofertas de productos sin humo de próxima generación, en particular **IQOS** y las **bolsitas de nicotina oral ZYN**. Estos productos, incluido ZYN adquirido a través de **Swedish Match**, son fundamentales para la estrategia de crecimiento a largo plazo de la compañía. La salud financiera de PMI también se beneficia de una revisión al alza en su pronóstico de ganancias por acción ajustadas para el año fiscal 2025, que ahora oscila entre **7,43 y 7,56 dólares**. La gerencia anticipa un crecimiento orgánico de los ingresos netos del **6% al 8%** y un crecimiento orgánico de los ingresos operativos del **11% al 12,5%** para 2025. Los gastos de capital se proyectan en aproximadamente **1,6 mil millones de dólares**, asignados predominantemente a inversiones en ofertas sin humo y tecnologías avanzadas. ## Contexto más amplio e implicaciones futuras El segmento de negocio sin humo se ha convertido en un contribuidor sustancial al perfil financiero general de PMI. En el segundo trimestre de 2025, los productos sin humo representaron el **41% de los ingresos netos totales** y más del **42% de la ganancia bruta total**, lo que representa un aumento de 2,9 y 3,8 puntos porcentuales, respectivamente, en comparación con el año anterior. El segmento demostró un fuerte crecimiento, con volúmenes de envío aumentando en un **11,8%**, ingresos netos creciendo en un **15,2%** (14,5% orgánicamente), y la ganancia bruta aumentando en un **23,3%** (21,5% orgánicamente). **IQOS**, un producto clave de calentamiento sin combustión, logró más de **3 mil millones de dólares** en ingresos netos trimestrales y ganó 1,0 punto porcentual en los volúmenes de la industria combinada de cigarrillos y unidades de tabaco calentado, alcanzando el **9,2%**. Las **bolsitas de nicotina oral ZYN** experimentaron un crecimiento acelerado en la adopción en EE. UU., con un aumento del **26%** en el segundo trimestre en los Estados Unidos. A nivel mundial, IQOS mantiene una **cuota de mercado del 77%** en la categoría de calentamiento sin combustión, mientras que ZYN domina más del **60%** del mercado estadounidense de bolsitas de nicotina. Los productos sin humo están ahora disponibles en **97 mercados**, y PMI ha invertido más de **14 mil millones de dólares** desde 2008 en su desarrollo y comercialización. Aunque el ratio de pago de la compañía basado en el Flujo de Caja Libre Operativo (OFCF) en el segundo trimestre de 2025 fue del **182%**, significativamente superior al 99% del segundo trimestre de 2024, PMI proyecta una recuperación en la segunda mitad de 2025, pronosticando un OFCF anual de **11,5 mil millones de dólares**, lo que indica una mejora esperada en la cobertura de dividendos para fin de año. ## Perspectivas de la gerencia y panorama regulatorio El giro estratégico de PMI se alinea con las tendencias de salud global en evolución y los entornos regulatorios. El **CEO Jacek Olczak** ha enfatizado la necesidad de "políticas pragmáticas" para acelerar el acceso de los consumidores a productos sin humo, señalando que una parte significativa de los fumadores globales aún carece de acceso debido a leyes restrictivas. Esto destaca la postura proactiva de la compañía para navegar un complejo panorama regulatorio mientras persigue su visión de un futuro sin humo. ## Mirando hacia el futuro Los inversores seguirán de cerca la transición en curso de PMI desde los productos combustibles tradicionales hacia su cartera sin humo. La compañía proyecta que sus volúmenes totales de envío crecerán alrededor del **1% en 2025**, impulsados por un **aumento del 12% al 14%** en productos sin humo, lo que se espera que compense una disminución aproximada del 2% en los volúmenes de cigarrillos. Los factores clave a observar incluyen futuros desarrollos en los marcos regulatorios para productos sin humo, el ritmo de adopción en mercados nuevos y existentes, y la capacidad de la compañía para mantener sólidos márgenes de rentabilidad de sus ofertas innovadoras. El crecimiento sostenido de IQOS y ZYN, junto con la asignación estratégica de capital hacia inversiones sin humo, será crucial para el rendimiento financiero a largo plazo de PMI y su capacidad para seguir ofreciendo sólidos retornos a los accionistas.