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## 威瑞森任命新任首席执行官，开启战略转型 **威瑞森通信公司 (NYSE: VZ)** 于2025年10月6日宣布，任命前 **PayPal 控股公司 (NASDAQ: PYPL)** 首席执行官 **丹·舒尔曼** 为其新任首席执行官，即时生效。舒尔曼接替 **汉斯·韦斯特伯格**，后者将转任特别顾问至2026年10月4日，专注于 **Frontier Communications** 的整合。 此次领导层变动发生之际，舒尔曼称威瑞森正处于“**关键时刻**”，这家电信巨头旨在重塑其发展轨迹，并在不断变化的竞争格局中重获市场份额。尽管威瑞森在7月初报告了强劲的2025年第二季度财报，但市场对此次首席执行官变动的即时反应是，公司股价在公告发布后的早盘交易中下跌了约2%至3%。 ## 事件详情：威瑞森的新时代 丹·舒尔曼在PayPal任职期间，在转型领导和卓越运营方面拥有出色记录，据报道他曾监督收入翻三倍，每股收益增长五倍。他之前的经验还包括在 **AT&T**、**Priceline**、**Virgin Mobile** 和 **美国运通** 担任高级领导职务，这为其在技术和电信领域的多元化背景提供了支持。舒尔曼自2018年起担任威瑞森董事会成员，并于2024年12月被选为首席独立董事。 他的前任汉斯·韦斯特伯格自2018年起领导威瑞森，将继续担任董事会成员直至2026年年度会议。韦斯特伯格的顾问角色对于确保平稳过渡至关重要，特别是关于 **以200亿美元现金收购Frontier Communications** 的整合。这项战略性收购于2024年9月宣布，并于2025年5月获得联邦通信委员会（FCC）批准，预计将于2026年第一季度完成。它旨在通过增加8-10百万光纤覆盖来显著扩大威瑞森的光纤足迹，这对其捆绑式固定和移动宽带服务至关重要。 ## 市场反应和潜在表现分析 虽然威瑞森股价在10月6日首席执行官宣布后下跌，但这一反应与公司在2025年7月21日报告的强劲2025年第二季度财务业绩形成对比。在2025年第二季度，威瑞森在关键指标上超出了分析师预期： * **总运营收入：** 345亿美元，同比增长5.2%。 * **调整后每股收益 (EPS)：** 1.22美元，同比增长6.1%。 * **调整后EBITDA：** 增长4.1%至128亿美元。 此外，公司上调了其2025年全年调整后每股收益增长预期至1%至3%的范围，调整后EBITDA增长至2.5%至3.5%，自由现金流至195亿美元至205亿美元之间。这些积极的财务业绩最初导致威瑞森股价在财报发布当天盘前上涨4.14%。 尽管之前的盈利表现强劲，但市场对首席执行官变动的随后负面反应凸显了投资者对重大领导层过渡的不确定性，尤其是在公司被认为处于“关键时刻”时。这表明在新领导层下的战略影响和潜在方向转变在短期市场情绪中超过了近期的财务成功。 ## 更广泛的背景和战略要务 威瑞森在电信行业面临日益激烈的竞争。在2025年第二季度，尽管威瑞森报告消费者后付费手机用户净流失51,000人，但其业务后付费手机用户增加了42,000人。这与竞争对手形成鲜明对比，例如 **T-Mobile US (NASDAQ: TMUS)** 增加了创纪录的830,000名后付费用户，以及 **AT&T (NYSE: T)** 增加了401,000名。在固定无线接入 (FWA) 方面，威瑞森落后于T-Mobile，拥有510万用户，而T-Mobile拥有730万。 舒尔曼的任务包括通过关注数字化转型、提升客户体验以及货币化威瑞森在5G平台上的巨额投资来应对这些挑战。公司的战略转变包括积极推进 **固定无线接入 (FWA)**，目标是到2028年达到8-9百万用户，以及发展其5G网络战略，通过 **5G 超宽带** 和 **独立 (SA)** 部署来关注客户满意度和收入创造。人工智能（AI）的整合也是一个关键支柱，据报道，人工智能工具在2025年第二季度使融合用户的流失率降低了40-50%，并为其“AI Connect”产品贡献了20亿美元的销售漏斗。 从财务上看，威瑞森的股价明显跑输大盘，过去五年下跌了26%，而同期 **标普500指数** 上涨了93%。在韦斯特伯格任职期间，威瑞森股价下跌了约16%，而标普500指数上涨了139%。 ## 专家评论 威瑞森董事会主席 **马克·贝托利** 对舒尔曼表达了信心，称：“丹是一位经验丰富、果断的领导者，拥有独特的经验……他是引领威瑞森进入下一个阶段，即更加关注客户和实现财务增长的正确领导者。” **丹·舒尔曼** 本人也承认了公司当前的处境，指出：“威瑞森正处于关键时刻。我们有一个明确的机会来重新定义我们的发展轨迹，通过在所有市场细分领域增加市场份额，同时在我们的关键财务指标上实现有意义的增长。”他强调了“最大限度地发挥我们的价值主张，降低我们的服务成本，并优化我们的资本配置”的计划。 然而，一些分析师表示谨慎。**花旗研究** 的 **迈克尔·罗林斯** 对首席执行官过渡的时机表示惊讶，质疑威瑞森可能希望解决哪些挑战，尽管他维持了对威瑞森股票的“买入”评级。**MoffettNathanson研究** 的 **克雷格·莫菲特** 对Frontier收购的影响持怀疑态度，认为即使有了这项收购，威瑞森合并后的光纤覆盖范围仍不到美国总面积的17%，他认为这对于一家全国性的无线运营商的战略来说是不够的。 ## 展望未来：重新定义威瑞森的发展轨迹 舒尔曼领导下的威瑞森的当务之急将是成功整合Frontier Communications，这对其宽带扩张战略至关重要。投资者将密切关注加快用户增长的具体措施，特别是在消费者无线领域，并展示公司在5G、FWA和人工智能方面的积极投资的切实成果。市场还将审视舒尔曼驾驭竞争激烈的电信格局、优化资本配置以及兑现其重新定义威瑞森发展轨迹和提升股东价值承诺的能力。即将发布的财报，特别是2025年10月29日发布的第三季度财报，将为新领导层下的公司方向提供初步见解。
## 威瑞森的商业模式受到审视 **威瑞森通信公司** (**VZ**) 的商业模式特点是大量投资于频谱许可证和资本支出。这些持续的投资被认为是保持5G和固定无线接入 (FWA) 竞争力的关键，但并非总能转化为相应的收入增长，这给公司的财务前景带来了显著挑战。近期行动，例如季度股息近2%的增长，是在现有高债务水平下进行的，这引发了对其派息可持续性的各种解释。 ## 资本需求与债务结构 **威瑞森**面临着持续的频谱收购需求，近期报告显示，该公司可能出价100亿美元收购剩余的**EchoStar** (**SATS**) 无线频谱。这将使其总体频谱所有权增加约7%，旨在提高固定无线接入用户的容量，目标是到2028年达到900万用户，而目前只有500多万。此类收购进一步增加了已经庞大的债务负担；截至2024年3月，**威瑞森**的长期债务超过1360亿美元，到2025年中期增加到近1460亿美元。尽管如此，该公司于2025年6月进行了27亿美元的债务重组，以延长到期日并维持其标准普尔全球评级‘BBB+’的信用评级。 相比之下，直接竞争对手**美国电话电报公司** (**T**) 最近花费230亿美元收购频谱，这一金额相当于其年度自由现金流，使其债务达到1600多亿美元。批评者认为，如此巨大的频谱支出是对业务的“税收”，未能产生显著的额外收入，而只是维持竞争对等。**T-Mobile**则保持着显著较低的债务水平，截至2024年3月为778亿美元。 ## 股息可持续性与财务表现 **威瑞森**宣布其连续第19次年度股息增长，将季度派息提高1.8%至每股0.69美元，股息收益率为6.2%。公司管理层和一些分析师断言，股息得到强劲支持，理由是预计未来一年每股收益增长21.7%，以及约58%至59%的收益和自由现金流的保守派息率。2024年，**威瑞森**支付了112.5亿美元的股息，这在189.2亿美元的自由现金流中得到了充分覆盖。此外，该公司在2025年第二季度后将其2025年自由现金流指引上调至195亿至205亿美元，同时维持其175亿至185亿美元的资本支出指引。 然而，其他分析师则表示谨慎，认为尽管股息目前看来可持续，但难以从巨额资本投资中产生显著收入增长，这可能带来未来的挑战。他们指出，电信行业的普遍趋势是巨额支出并非总能转化为相应的回报。 2025年第二季度，**威瑞森**报告每股收益为1.22美元，超出分析师普遍预期的1.19美元；收入为345亿美元，超出预期的334.7亿美元。该公司该季度还实现了13.28%的净利润率和19.61%的股本回报率。 ## 更广泛的市场背景与影响 2024年全球电信资本支出 (CapEx) 下降了8%，电信设备收入也下降了11%。预计未来三年运营商资本支出将以2%的复合年增长率 (CAGR) 下降，而运营商收入预计仅略微增长1%的复合年增长率。这种差异导致整个行业的资本强度有所缓和。 **威瑞森**在5G和宽带领域投入的180亿美元基础设施战略投资旨在加强其竞争地位，减少用户流失，并实现未来的收入增长。公司目标是到2025年底实现80-90%的5G超宽带覆盖，并计划在2025年增加65万个FiOS新用户。增长动力还包括扩展其**myPlan**和**myHome**产品，这些产品显示出强劲的无线零售净增用户和总宽带增长。类似的**myBiz**产品也已推出，以刺激商业领域的增长。 尽管2025年初财务表现积极，但**威瑞森**面临着挑战，例如消费者无线零售后付费手机用户流失（尽管有所减少）以及2025年第二季度消费者部门运营利润率和EBITDA利润率下降。 ## 展望未来 在5G投资达到顶峰后，资本支出的稳定预计将支持**威瑞森**自由现金流的产生。公司对网络扩展和光纤部署的关注，结合其资本配置战略，旨在平衡再投资和股东回报。尽管一些分析师认为**威瑞森**的股票相对于行业而言略被低估，但电信行业的长期前景仍在努力解决如何在目前以个位数收入增长和稳固股息收益率为特征的缓慢而稳定的行业中重新点燃增长的根本问题。即将发布的经济报告和政策决策将继续影响投资者对电信等资本密集型行业的信心。
## 威瑞森宣布战略性收购 Frontier Communications **威瑞森通信公司** (NYSE:VZ) 宣布已达成最终协议，将以价值**200亿美元**的全现金交易收购 **Frontier Communications Parent, Inc.** (NASDAQ:FYBR)。这一战略举措旨在显著增强威瑞森的光纤网络覆盖范围，并加速其在新兴的**固定无线接入 (FWA)**市场中的扩张。该声明是在**高盛 Communicopia + 技术大会 2025** 之后发布的，突显了威瑞森致力于在其**通信服务领域**内提升连接产品和运营效率的决心。 ## 交易详情和战略理由 根据协议条款，威瑞森将以每股**38.50美元**的价格收购 Frontier，这较 Frontier 截至 2024 年 9 月 3 日的 90 天成交量加权平均股价溢价**43.7%**。该交易已获得威瑞森和 Frontier 双方董事会的一致批准，预计将在大约 18 个月内完成，但须获得 Frontier 股东和监管机构的批准。其中关键的批准来自加州公用事业委员会。 此次收购背后的核心战略驱动因素是整合 Frontier 广泛的光纤网络。作为美国最大的纯光纤互联网提供商，Frontier 在四年内投入了**41亿美元**来建设其网络，目前光纤产品产生的收入已超过其总收入的 50%。此次收购将把 Frontier 在 25 个州的**720万个光纤地点**和**220万光纤用户**添加到威瑞森现有的**740万个 Fios 连接**中，从而有效地将威瑞森的光纤覆盖范围扩展到 31 个州的**2500万个场所**。预计这种规模效应将在收购后的第三年带来至少**5亿美元的年度成本协同效应**，通过增强规模、分销和网络集成来实现。此外，该交易还有望为西弗吉尼亚州的**3000万美元宽带项目**释放价值。 ## 市场定位和财务影响 威瑞森在**2025年第二季度**的财务业绩表现出韧性，报告收入为**345亿美元**，同比增长 5.2%，综合调整后 EBITDA 为**128亿美元**，增长 4.1%。该公司还在第二季度偿还了约**70亿美元的债务**，使其杠杆率降至 2.3%，目标为 2.25%。收购 Frontier 预计将暂时使该杠杆率增加 25 个基点。尽管如此，威瑞森上调了其 2025 年全年指引，预计调整后 EBITDA 增长 2.5% 至 3.5%，调整后 EPS 增长 1.0% 至 3.0%，自由现金流在**195亿美元至 205亿美元**之间。2025 年的资本支出预计在**175亿美元至 185亿美元**之间。 此次收购对于威瑞森雄心勃勃的 FWA 战略也至关重要。该公司已成功将其 FWA 用户群增长到**500万用户**，目标是到**2028年达到 800-900万用户**。整合 Frontier 的光纤网络提供了强大的回程基础设施，这对于支持 FWA 服务日益增长的需求和正在进行的 **C 波段 5G 部署**至关重要，该部署已提前完成，到 2025 年底将覆盖 80-90% 的计划站点。此次扩张加强了威瑞森与 **T-Mobile** 和 **AT&T** 等竞争对手的竞争地位，这两家公司都在积极寻求 FWA 增长。 ## 更广泛的市场背景和展望 电信行业持续出现显著的整合和基础设施投资。威瑞森与 Frontier 的交易呼应了 **Charter Communications** 收购 **Cox Communications** 的战略举措，后者旨在通过规模和协同效应创造市场主导地位。此类交易凸显了更广泛的趋势，即主要参与者寻求增强其光纤覆盖范围并扩大面向住宅和企业细分市场的高速宽带产品。对运营效率和网络优化的重视对于支持下一代服务至关重要，包括**人工智能驱动的分析**、**物联网**和**5G**。 威瑞森连续 19 年持续派息，加上其被低估的市盈率 (P/E) 10.5 倍，表明该公司拥有 resilient 的现金流和战略增长轨迹。**首席执行官 Hans Vestberg** 在高盛大会上强调，此次收购符合威瑞森提供优质移动和宽带服务的长期愿景。 ## 展望未来 成功整合 Frontier Communications 将是威瑞森实现预期协同效应和扩大市场份额的关键决定因素。投资者将密切关注监管审批程序，特别是加州公用事业委员会的决定。除了眼前的交易，市场还将关注威瑞森在实现其 FWA 用户目标方面的进展，以及其在财务纪律方面的能力，特别是债务削减和杠杆率方面。对光纤扩张和 5G 部署的持续投资将是威瑞森长期增长及其满足高度竞争的电信市场中不断变化的客户需求的关键因素。
## 阿波罗全球管理公司探讨潜在的AOL剥离 据报道，**阿波罗全球管理公司 (APO)** 正在探讨出售其于2021年收购的互联网先驱**AOL**。在收到非应邀买家兴趣后，讨论浮出水面，表明该资产的潜在估值约为**15亿美元**。此举标志着**阿波罗**对其媒体资产（作为从**威瑞森**收购**雅虎**的50亿美元更广泛交易的一部分）进行战略性重新评估。 ## 交易背景和AOL的当前运营 2021年5月，**阿波罗基金**以**50亿美元**收购了**威瑞森媒体**，其中包括**雅虎**和**AOL**等标志性品牌。该交易包括**42.5亿美元**现金和**7.5亿美元**优先权益，**威瑞森 (VZ)** 在更名为**雅虎**的实体中保留了**10%**的股份。尽管**AOL**不再是过去的互联网巨头，但其目前的业务包括隐私和安全软件、**AOL.com**新闻门户及其长期存在的电子邮件平台。据报道，该业务每年产生约**4亿美元**的息税折旧摊销前利润 (**EBITDA**)。这将使得**15亿美元**的估值大约是**AOL**年度**EBITDA**的四倍。值得注意的是，**AOL**最近逐步淘汰了其拨号上网服务，而截至2023年，该服务在美国仍拥有超过16万用户。 ## 市场动态和战略理由 **阿波罗**考虑出售**AOL**的背景是充满挑战的私募股权融资环境。该行业的融资已降至七年来的最低水平，公司面临不断增加的费用压力，并在利率上升和交易量下降的情况下向投资者提供折扣。尽管如此，据报道，**AOL**可靠的现金流吸引了潜在买家。**阿波罗**尚未正式启动销售流程，但与感兴趣买家的接触正在进行中。这次潜在的资产剥离符合**阿波罗**收购和优化资产（通常实现可观利润）的声誉。 ## 更广泛的影响和行业视角 **AOL**的潜在出售凸显了在私募股权所有权下，传统互联网资产的持续演变。对于**阿波罗**而言，以报道的估值成功出售可能意味着其**威瑞森媒体**收购的一部分实现盈利。对于**威瑞森**而言，这进一步证实了其早期退出这些媒体资产的策略。行业专家认为，此类交易可以为传统媒体和技术领域的类似资产剥离设定基准。纽约科技公司**Lagrange Labs**的首席执行官**Ismael Hishon-Rezaizadeh**强调了**AOL**的当代相关性，他指出， > “AOL的故事不是关于拨号上网的怀旧，而是关于信任……它已将自己重塑为一个在信息错误时代蓬勃发展的媒体品牌，突出了其在验证真实内容和保护服务方面的作用。” 这一观点强调了投资者可能在**AOL**已建立的用户群和数字工具（尤其是其电子邮件服务和内容平台）中看到的价值。 ## 展望和关键因素 尽管讨论处于早期阶段，可能不会最终达成交易，但**阿波罗**对**AOL**出售的探索反映了私募股权领域正在进行的投资组合优化工作。投资者将密切关注进一步的发展，以深入了解**阿波罗**在媒体领域的战略方向以及对传统数字资产的更广泛兴趣。结果可能会影响类似公司的估值，并影响投资者对参与大规模资产重组公司的情绪。
## Verizon 的 AI Connect 计划获得关注 **Verizon 通信公司 (VZ)** 正在战略性地推进其在快速扩张的人工智能 (AI) 基础设施市场中的地位。该公司旨在提供定制化 AI 计算能力和服务的“AI Connect”计划，自今年早些时候推出以来，其销售漏斗已几乎翻倍，达到 **20 亿美元**，这表明对专业 AI 解决方案的需求强劲。 ## 详细阐述 AI 基础设施的战略转型 **Verizon 的 AI Connect** 计划专注于重新利用其广泛的有线网络基础设施和中心局设施，以支持网络边缘的密集 AI 工作负载。这一战略针对“超大规模企业”——即对 AI 推理（AI 模型实时应用）有大量计算需求的大型科技公司。目前已利用 **Verizon** 网络进行 **AI** 工作负载的关键合作伙伴包括 **Google Cloud** 和 **Meta**。 **Verizon** 董事长兼首席执行官 **Hans Vestberg** 在最近的财报电话会议上强调了该计划的势头，他表示：“我们的 AI Connect 产品也产生了浓厚的兴趣。自今年早些时候推出以来，我们的销售漏斗已几乎翻倍，达到 20 亿美元。” 公司正在利用其强大的资产，包括其先进的 5G 网络、广泛的光纤部署以及地理分布的边缘位置，这些位置天然拥有托管先进 **AI** 计算能力所需的电力、空间和冷却基础设施。 ## 市场反应和战略优势分析 这一战略转型代表着 **Verizon** 在传统电信服务之外实现收入来源多元化的重要机遇。通过利用其现有物理资产，**Verizon** 最大限度地减少了进入 **AI** 基础设施市场所需的大量新资本支出。对更接近数据源（网络“边缘”）的计算能力的需求，对于降低延迟和提高实时 **AI** 应用的效率至关重要，而 **Verizon** 的基础设施 uniquely 能够满足这一需求。 **Verizon** 首席财务官 **Tony Skiadas** 强调了这一重点，将公司定位为通过利用 **AI** 驱动的企业解决方案，成为电信、媒体和技术 (TMT) 领域的关键参与者。此举通常被视为对 **Verizon** 长期增长前景的看好，因为它战略性地使公司与高增长市场保持一致。 ## 更广泛的背景和未来影响 更广泛的 **AI** 基础设施市场，特别是电信运营商提供的 **GPU 即服务 (GPUaaS)**，预计到 2030 年全球将达到 **350 亿至 700 亿美元**。 **Verizon** 积极推进 **AI Connect**，使其能够抓住这个新兴市场的很大一部分份额。尽管这些交易通常复杂且销售周期较长，需要大量时间才能实现，但长期收入产生的潜力巨大。这与并购领域的观察结果不谋而合，即大型复杂交易经常经历延迟，但在完成后会提供巨大的战略价值。 **Verizon** 预计强劲的财务表现将支持这些举措，预计 2025 年的自由现金流将在 **195 亿美元**至 **205 亿美元**之间，高于此前的估计。运营现金流也预计将增长，范围在 **370 亿美元**至 **390 亿美元**之间。这些预测表明，公司拥有坚实的财务基础，支持对新兴技术的战略投资。 ## 专家对 Verizon AI 发展轨迹的评论 **Verizon Business Group** 首席执行官 **Kyle Malady** 强调了分布式计算对实时决策日益增长的重要性，指出客户希望控制 **AI** 工作负载运行的地点和时间。他强调 **Verizon** 作为 **AI** 生态系统中的“基础参与者”的角色，通过其强大的网络和边缘计算产品实现成功。 > “我们的网络资产和能力使我们在这个不断发展的领域中处于独特的地位，” **Verizon** 首席执行官 **Hans Vestberg** 表示，他强调了公司基础设施在 **AI** 时代的内在价值。 ## 展望：培养长期 AI 增长 展望未来，**Verizon** 正在积极通过战略合作伙伴关系，包括与 **Nvidia** 和 **Vultr**（一家 **GPU 即服务**提供商）的合作，进一步拓展其 **AI** 业务。公司旨在继续发展其能力，以服务下一代生成式 **AI**，其中工作负载将越来越多地向网络边缘移动，以最大限度地降低传输成本和延迟。这些复杂交易的持续发展将是需要关注的关键因素，因为它们的最终实现可能会在未来几年显著影响 **Verizon** 的财务业绩和市场地位。
## 美国企业欧元计价债券销售额创纪录 **美国企业**在全球金融领域取得了重大里程碑，今年售出创纪录的 **1000 亿美元**欧元计价债券。根据 **LSEG 数据**，这一数字比 **2024 年**全年记录的 **780 亿美元**大幅增加。这一激增反映了美国公司利用欧洲固定收益市场的有利条件，采取了战略性和机会主义的融资方式。这种常被称为“逆向扬基”的趋势得到了各行各业的广泛参与。 ### 主要企业参与者和发行详情 一批著名的**美国企业**积极参与了此次欧元债券热潮。**Google** 的母公司 **Alphabet (GOOGL)** 于 5 月通过一项五批次的发行，在欧洲债券市场首次亮相，筹集了近 **70 亿欧元**。其他主要参与者包括 **Visa (V)**、**百事可乐 (PepsiCo) (PEP)**、支付公司 **Fiserv (FI)** 和电信巨头 **Verizon (VZ)**，单笔交易金额从 **20 亿到 35 亿欧元**不等。**联邦快递公司 (FedEx Corp.)** 和 **辉瑞 (Pfizer) (PFE)** 也进入了欧元市场，其中一些公司是多年来首次回归。这种离岸融资表明发行人越来越愿意实现融资来源多元化。 ### 货币政策分化带来成本优势 这一转变的主要催化剂是欧元区和美国之间显著的利率差异。**欧洲中央银行 (ECB)** 一直奉行降息政策，利率约为 **2.25%**，而**美国联邦储备委员会 (Fed)** 则维持较高利率，稳定在 **4.25% 至 4.5%**。这种差异使得**美国公司**以欧元借贷的成本显著降低，提供了近两个百分点的利率优势。截至 2025 年 5 月，**美国公司债券**指数的平均收益率为 **5.3%**，而其欧洲同类指数为 **3.18%**，这代表着三年来的最大利差。 即使考虑了货币对冲，这种成本优势仍然具有吸引力。研究表明，货币互换目前在将欧元债务转换回美元时，保留了大约 **80%** 的利率优势。除了较低的利率外，**美元**走弱（在 **2025 年**对欧元贬值 **10%**）进一步增强了欧元计价债务的吸引力。在欧洲拥有大量业务的跨国公司可以利用其欧元计价利润来偿还这笔债务，从而降低货币波动风险并避免昂贵的转换。 ### 更广泛的市场影响和战略转变 **美国企业**欧元债券发行量的大幅增加标志着全球企业融资动态的更广泛趋势。这一战略举措使公司能够优化其资本结构并降低整体融资费用，从而释放资本用于投资或债务再融资。这些债券的强劲投资者需求体现在欧元公司债券 **ETF** 中**美国企业发行人**的比例不断上升，达到约 **19%**。例如，**iShares 核心欧元公司债券 ETF** 中**美国企业发行人**的权重在 8 月底增加到近 **19%**，高于 **2024 年**底的约 **18%**，使其成为仅次于法国的第二大发行人。 此外，**美国公司**已能够获得更长的欧元债务期限，最长可达 **20 年**，超过了传统的 **5 至 12 年**范围。这部分是由于预期**美国经济增长**将强于欧洲，使得美国公司的债务对投资者具有吸引力。矛盾的是，这种欧元债券发行量的增加导致**美国市场**公司债券供应减少，促使高质量公司债券利差收紧，在 **2025 年** 7 月下旬达到 **0.76 个百分点**。 ### 专家评论和未来展望 分析师预计，只要欧元保持相对疲软且欧洲金融状况保持有利，这种创纪录的发行趋势将持续下去。**欧洲央行**在 **2025 年** 9 月决定维持关键利率不变，对货币政策保持“稳定”，这与**美联储**因**美国劳动力市场**疲软而预期的宽松周期形成鲜明对比。这种持续的政策分化预计将继续影响货币市场，**摩根大通全球研究**预计 **EUR/USD** 将在 **2025 年** 9 月达到 **1.19**，并在 **2026 年** 3 月升至 **1.22**。 这一转变反映了发行人和投资者越来越愿意摆脱对**美元**的单一依赖，如果这一趋势持续并扩大，可能会影响全球货币市场和美元的主导地位。虽然**美元**走弱可以使非**美国股票**和新兴市场债务更具吸引力，但它也带来了挑战，例如市场波动性增加以及在多币种环境中运营的公司交易成本更高。由不同的货币政策和不断演变的经济基本面驱动的持续再平衡，要求全球企业和投资者进行战略性调整。