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## Le marché des IPO navigue entre l'enthousiasme sélectif des investisseurs et des débuts mitigés Les introductions en bourse (IPO) aux États-Unis ont présenté un paysage diversifié cette semaine, avec sept nouvelles cotations et deux sociétés d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) entrant sur le marché. Alors que certaines entreprises, notamment dans les secteurs de la technologie spatiale et de l'IA pour la santé, ont réalisé des gains significatifs, d'autres ont connu des baisses substantielles, reflétant un environnement d'investisseurs très sélectif. L'activité globale suggère un appétit renouvelé, bien que prudent, pour les entreprises axées sur la croissance sur les marchés publics. ## Débuts clés et performance sectorielle La semaine a été marquée par plusieurs débuts très médiatisés dans divers secteurs. **Firefly Aerospace (FLY)**, une société de technologie spatiale spécialisée dans le lancement et la logistique lunaire, a réalisé une IPO augmentée, levant **868 millions de dollars** en fixant le prix de 19,3 millions d'actions à **45 dollars** chacune. Ce début a valorisé la société à une capitalisation boursière post-IPO de **6,3 milliards de dollars**. Suite à sa cotation sur le Nasdaq Global Market le 7 août 2025, l'action de Firefly Aerospace a terminé sa première semaine en hausse de **11%**. L'orientation stratégique de l'entreprise vers le marché sous-desservi du levage intermédiaire avec sa **fusée Alpha** et son **atterrisseur lunaire Blue Ghost**, ainsi qu'un **carnet de commandes de 1,1 milliard de dollars** comprenant un **accord de 177 millions de dollars avec la NASA**, ont alimenté l'optimisme des investisseurs. Bien qu'elle ait déclaré une perte nette de **60,1 millions de dollars** au T1 2025 et une perte nette croissante de **63,8 millions de dollars** au T2 2025 sur des revenus de **15,5 millions de dollars**, sa marge brute du T2 s'est élargie à **25,7%** grâce à des contrats de plus grande valeur. Dans le secteur de la santé, **Heartflow (HTFL)**, un développeur d'outils d'imagerie coronarienne alimentés par l'IA, a également connu un début solide. La société a levé **316,7 millions de dollars** grâce à une offre augmentée, vendant 16,67 millions d'actions à **19 dollars** chacune. Les actions de Heartflow ont bondi de **51%** lors de leur première semaine, portant sa valeur marchande à environ **2,3 milliards de dollars** après son premier jour de négociation sur le Nasdaq. La **platforme Heartflow One** de l'entreprise, qui utilise l'IA pour créer des modèles cardiaques 3D personnalisés, a été validée par plus de 600 publications évaluées par des pairs et est recommandée dans les principales directives cliniques. Heartflow a déclaré un chiffre d'affaires de **37,2 millions de dollars** au T1 2025, soit une **augmentation de 39% d'une année sur l'autre**, bien que sa perte nette ait augmenté à **32,3 millions de dollars**. Inversement, **WhiteFiber (WYFI)**, un fournisseur d'infrastructure d'IA utilisant des **GPU NVIDIA**, a fait face à un début difficile. Après avoir levé **159,4 millions de dollars** lors d'une IPO augmentée en vendant 9,375 millions d'actions à **17,00 dollars** chacune, l'action de la société a terminé sa première semaine en baisse de **10%**. WhiteFiber, une spin-off de **Bit Digital Inc.**, a initialement atteint une capitalisation boursière de **619 millions de dollars**. Alors que la société a démontré de solides résultats financiers au T1 2025 avec des revenus de **16,8 millions de dollars** (en hausse de 105% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net de **1,4 million de dollars**, ainsi que de solides métriques de rentabilité telles que des **marges EBITDA de 34,14%** et des marges brutes dépassant 60%, ses ratios de valorisation, y compris un ratio cours/ventes (P/S) de **9,9x**, ont considérablement dépassé la moyenne du secteur informatique américain. **CTW Cayman (CTW)**, une société de jeux par navigateur HTML5 basée au Japon, a connu le revers le plus important parmi les IPO de la semaine. La société a réalisé une IPO réduite, levant **12 millions de dollars** en offrant 2,4 millions d'actions ordinaires de classe A à **5,00 dollars** chacune, ce qui a entraîné une capitalisation boursière post-offre de **240 millions de dollars**. Les actions de CTW Cayman ont chuté de **46%** lors de leur première semaine de négociation. Bien qu'elle ait déclaré **68,4 millions de dollars** de revenus pour l'exercice 2024 (en hausse de 8,7% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net de **6,0 millions de dollars**, les préoccupations des investisseurs se sont probablement concentrées sur la nature de niche des jeux par navigateur sur les marchés occidentaux et les défis de la monétisation de HTML5 en dehors du Japon. ## Analyse de la réaction du marché Les performances divergentes soulignent un marché avec un appétit pour le risque renouvelé mais une surveillance accrue. Les débuts solides de Firefly Aerospace et Heartflow reflètent la confiance des investisseurs dans les technologies innovantes avec des carnets de commandes substantiels ou une validation clinique prouvée. Le succès de Firefly, malgré son manque de rentabilité actuel, met en évidence le marché
## Les revenus de WhiteFiber progressent, les dépenses d'exploitation augmentent après la scission **WhiteFiber, Inc. (NASDAQ: WYFI)**, un fournisseur d'infrastructures d'IA et de solutions de calcul haute performance (HPC), a annoncé ses résultats financiers pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2025. La société a fait état d'une augmentation significative de 48 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre, atteignant 18,7 millions de dollars. Cependant, cette croissance du chiffre d'affaires s'est accompagnée d'une perte d'exploitation considérable, principalement attribuée à la flambée des dépenses générales et administratives (G&A) au cours de son premier trimestre en tant qu'entité publique autonome suite à sa scission de **Bit Digital, Inc. (NASDAQ: BTBT)**. ## Détails des performances du deuxième trimestre Le chiffre d'affaires de WhiteFiber au deuxième trimestre, de **18,7 millions de dollars**, a représenté une solide progression, son segment de services cloud contribuant à **16,6 millions de dollars**, soit une augmentation de 33 % d'une année sur l'autre, et maintenant une marge brute de 61 %. Les services de colocation ont ajouté **1,7 million de dollars** avec une marge brute de 60 %. Le bénéfice brut total pour le trimestre s'est élevé à **11,5 millions de dollars**, en augmentation par rapport aux 8,0 millions de dollars de la période de l'année précédente. Malgré cela, la société a déclaré une perte d'exploitation de **9,16 millions de dollars**, un net renversement par rapport à un bénéfice d'exploitation de 2,41 millions de dollars au deuxième trimestre 2024. Cela a été principalement entraîné par une augmentation spectaculaire de 1126,9 % d'une année sur l'autre des dépenses G&A, qui ont totalisé **15,48 millions de dollars**. Les principales composantes de cette flambée des dépenses comprenaient environ **6,5 millions de dollars** en rémunération à base d'actions, **1,3 million de dollars** en salaires et primes, et **5,7 millions de dollars** en honoraires de consultation, certains coûts étant identifiés comme non récurrents ou liés à la transition de la société vers une entité publique. L'**introduction en bourse (IPO)** le 8 août 2025, a vu les actions évaluées à **17 dollars par action**, levant environ **183 millions de dollars** de produit brut. ## Réponse du marché et facteurs sous-jacents Malgré la perte d'exploitation déclarée, le **cours de l'action WhiteFiber (WYFI)** a progressé de 12,82 % pour atteindre **26,41 dollars** le 19 septembre 2025, nettement au-dessus de son prix d'introduction en bourse. Cette réaction positive du marché indique l'optimisme des investisseurs concernant le positionnement stratégique de la société et sa trajectoire de croissance future au sein du secteur en plein essor de l'**infrastructure d'intelligence artificielle (IA)**. Les analystes suggèrent que le marché considère l'augmentation substantielle des dépenses G&A comme largement attribuable à des coûts ponctuels associés à l'introduction en bourse et à des investissements stratégiques pour une expansion future, plutôt qu'à un défaut fondamental dans le modèle commercial. La valorisation de la société, à un **multiple de ventes à terme de 11,5x**, reflète les attentes d'une croissance élevée continue. ## Expansion stratégique et implications plus larges WhiteFiber poursuit activement son expansion pour capitaliser sur la "demande exceptionnellement forte pour l'infrastructure d'IA", comme l'a noté le PDG Sam Tabar. Au cours du deuxième trimestre, la société a acquis une propriété de centre de données d'un million de pieds carrés en Caroline du Nord (NC-1), avec les phases initiales de pré-construction en bonne voie pour une achèvement au premier trimestre 2026. De plus, le déploiement de systèmes à l'échelle de la tranche pour **Cerebras** dans le cadre d'un contrat de charge informatique de 5 MW a commencé, les revenus devant débuter au quatrième trimestre 2025. Pour soutenir ces initiatives, WhiteFiber a obtenu une facilité de crédit auprès de la **Banque Royale du Canada** pouvant atteindre 60 millions de dollars canadiens, offrant une flexibilité supplémentaire au bilan. **Bit Digital**, qui a scindé WhiteFiber, conserve environ 71,5 % de participation. Certains analystes proposent que Bit Digital pourrait servir de proxy de valeur pour les investisseurs cherchant une exposition à WhiteFiber, suggérant que **BTBT** pourrait offrir un point d'entrée à prix réduit aux actifs de WhiteFiber. ## Perspectives des analystes et prévisions Suite au rapport sur les résultats, les analystes de Wall Street ont largement maintenu une position positive à l'égard de WhiteFiber. **Needham** a réitéré une note "Acheter" avec un objectif de prix de 34 dollars, anticipant que les coûts G&A élevés se modéreront. **Roth Capital** a également maintenu une note "Acheter" et a augmenté son objectif de prix à 28 dollars. D'autres sociétés, y compris **Macquarie** et **B. Riley Securities**, ont initié une couverture avec des notes "Surperformer" ou "Acheter", fixant des objectifs de prix allant de 25,00 à 34,00 dollars. La note consensuelle pour les actions WYFI est un "Achat modéré", avec un objectif de prix moyen de 29,80 dollars. Ce sentiment souligne la confiance dans la position de WhiteFiber en tant que "fournisseur pur" sur le marché à forte croissance de l'infrastructure d'IA. ## Perspectives d'avenir L'attention du marché se portera probablement sur la capacité de WhiteFiber à normaliser ses dépenses G&A et à démontrer une voie vers la rentabilité opérationnelle au cours des trimestres suivants. La réussite des expansions de centres de données et la réalisation des revenus des nouveaux contrats, tels que le déploiement de **Cerebras**, sont des facteurs critiques pour une croissance soutenue. La demande robuste continue pour les solutions d'IA et de HPC devrait fournir un vent arrière puissant pour WhiteFiber, l'attention des investisseurs étant portée sur la façon dont la société peut utiliser efficacement son infrastructure étendue et gérer ses coûts d'exploitation pour transformer une croissance significative des revenus en bénéfices constants.