Sağlık sektöründe birleşme ve satın alma hacmi 2026'nın ilk çeyreğinde 65 milyar dolara fırlayarak 2020'den bu yana en yüksek çeyreklik seviyeye ulaştı; büyük ilaç şirketleri patent süreleri dolan blokbuster ilaçlarının yerini alacak gelir kaynakları için yarışıyor.
İlaç ve sağlık hizmetleri şirketleri, 2026'nın ilk çeyreğinde 65 milyar dolarlık anlaşmaya imza atarak 2020'den bu yana en yüksek çeyreklik toplama ulaştı. Blokbuster ilaçların patent sürelerinin dolması, alıcıları daha uzun gelir akışına sahip yeni nesil tedavilere yönlendiriyor.
PwC ABD Sağlık Hizmetleri Anlaşmalar Lideri Dan Farrell, "Bu ürün hattı boşluğunu doldurma arzusu, bu yılki satın almaların birçoğunun neden uzun patent ömrü beklenen yeni nesil yöntemleri hedeflediğini açıklıyor" dedi. "Alıcılar, güçlü temellere, geri ödeme istikrarına ve açıkça tanımlanabilir değer yaratma fırsatlarına sahip varlıklara öncelik veriyor."
PwC verilerine göre, ilk çeyrekte kaydedilen 65 milyar dolarlık ilaç anlaşmalarının 16'sı 1 milyar dolar veya daha fazla değere sahipti. En büyükleri arasında Gilead Sciences'ın kanser biyoteknoloji şirketi Arcelix'i 8,2 milyar dolara satın alması, Eli Lilly'nin nöroloji odaklı Cantesa Pharmaceuticals'ı 7,8 milyar dolara alması ve Merck'in onkoloji girişimi Terns Pharmaceuticals için yaptığı 6,7 milyar dolarlık anlaşma yer alıyor. Bu hamle, tarihin en çok satan iki ilacı olan Merck'in Keytruda'sı ve Bristol Myers Squibb'in Opdivo'su için yaklaşan patent uçurumlarını yansıtıyor; bu iki ilaç zirve dönemlerinde yıllık toplam 40 milyar dolardan fazla gelir elde etmişti.
PwC verilerine göre, birleşme ve satın alma dalgası ilaç sektörünün ötesine geçerek sağlık hizmetlerine de yayılıyor. Bu alanda anlaşma hacmi ilk çeyrekte 18 milyar dolara ulaşırken, 31 Mayıs'a kadar olan ikinci çeyrekte 10 milyar dolar olarak gerçekleşti. Hekim tıbbi grupları, ilk çeyrekte sağlık hizmetleri anlaşma hacminin yüzde 46'sını oluşturarak rekor kırdı ve yıllık bazda işlem sayısı yüzde 18 arttı. Cencora, ilk çeyrekte onkoloji platformu OneOncology'yi 4,6 milyar dolara satın almayı tamamlarken, Mart ayında EyeSouth Partners'ın retina işini 1,1 milyar dolara satın almayı kabul etti. Özel sermaye şirketi Kinderhook Industries, evde sağlık ve bakımevi hizmeti sağlayıcısı Enhabit'i yaklaşık 762 milyon dolar değerindeki bir anlaşmayla halka arzdan çekti.
Patent uçurumları anlaşma matematiğini belirliyor
Birleşme ve satın alma dalgasının arkasındaki aciliyet, göz ardı edilemeyecek rakamlara dayanıyor. Merck'in en çok satan kanser immünoterapisi Keytruda, 2024'te 27,2 milyar dolar satış geliri elde etti ve 2028'den itibaren ABD patent sürelerinin dolmasıyla karşı karşıya. Bristol Myers Squibb'in kontrol noktası inhibitörü Opdivo, geçen yıl yaklaşık 9 milyar dolar getirdi ve benzer patent zaman çizelgelerine sahip. Sektörün en son karşılaştığı benzer bir patent uçurumunda — 2011-2012'de Lipitor ve Plavix'in patent korumasını kaybetmesi — etkilenen şirketlerin gelirleri, tarihsel kazanç raporlarına göre jenerik ilaçların piyasaya girmesinden sonraki iki yıl içinde yüzde 30 ila 50 oranında düşmüştü.
PwC raporuna göre, alıcılar bu boşluğu doldurmak için giderek daha fazla Çin'e yöneliyor; buradaki biyoteknoloji şirketleri, onkoloji, immünoloji ve metabolik hastalıklar alanlarında hızlı takipçilerden gerçek anlamda yenilikçi moleküllerin kaynağı haline geldi. Raporun yazarları, Çinli girişimlerin Amerikan ve Avrupalı benzerlerine göre daha avantajlı anlaşma koşulları sunduğunu da belirtti.
Dikey entegrasyon ve marj baskısı sağlık hizmetleri anlaşmalarını yeniden şekillendiriyor
Sağlık hizmetlerinde, artan tıbbi maliyetler anlaşma stratejisini yeniden şekillendiriyor. PwC tahminlerine göre, tıbbi maliyet trendinin 2025'ten 2026'ya yüzde 8,5 oranında artması bekleniyor ve bu durum sigortacılar ve sağlayıcılar için marjları sıkıştırıyor. Bu da satın almaların odağını saf büyümeden operasyonel dayanıklılığa kaydırdı.
Farrell, "Alıcılar artık geri ödeme öngörülebilirliği ve kazanç sürdürülebilirliği konusundaki belirsizliği hafife almaya çok daha az eğilimli" dedi. "Platformun istikrarı konusunda güven kazandıktan sonra, dikkat ödeme yapısı, işgücü modeli esnekliği ve entegrasyon yol haritasını uygulama kabiliyetine yöneliyor."
Wipfli direktörü Cara Walton'a göre, dikey entegrasyon, şirketlerin zorlu fiyatlandırma ortamında tedarik zincirlerinin daha fazlasını kontrol etmeye ve marjları iyileştirmeye çalışmasıyla medtech üretiminde de konsolidasyonu tetikliyor.
Halka arz penceresinin dar kalmaya devam etmesi ve çoğunlukla onaylanmış veya onaya yakın ilaçları olan girişimlerle sınırlı olması nedeniyle, daha fazla biyoteknoloji şirketinin 2026'nın ikinci yarısında halka arz girişiminde bulunmak yerine satılması bekleniyor. PwC, anlaşma faaliyetlerinin, ölçekten ziyade operasyonel dayanıklılık, yapay zeka destekli verimlilik ve değer temelli bakım yetenekleri ihtiyacı tarafından yönlendirilen seçici bir şekilde artacağını öngörüyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
