Yönetici Özeti
10 Aralık'taki yaklaşan toplantıda faiz indirimi beklentileri arasında, Federal Rezerv'in bilanço genişlemesini yeniden başlatmayı düşündüğü bildiriliyor. New York Fed'in eski bir uzmanı olan Mark Cabana, 45 milyar dolarlık aylık hazine bonosu satın alma programının açıklanmasını bekliyor. Bu hamle, ABD'nin büyüyen ulusal borçla mücadele etmesiyle birlikte, kritik geri alım (repo) piyasalarındaki potansiyel stresi önceden ele almayı ve finansal sistemde yeterli likiditeyi sağlamayı amaçlıyor.
Ayrıntılı Olay
Cabana'nın özetlediği öneri, Federal Rezerv'in her ay 45 milyar dolarlık hazine bonosu satın almasını içeriyor ve operasyonların Ocak 2026'da başlaması planlanıyor. Bu, ekonomiyi canlandırmaya yönelik doğrudan bir nicel gevşeme (QE) önlemi değil, daha ziyade kısa vadeli fonlama piyasalarının sorunsuz işleyişini sağlamaya yönelik teknik bir operasyondur. Fed, hazine bonosu varlıklarını artırarak bankacılık sistemine rezerv enjekte edecek ve böylece diğer kredi piyasalarında zincirleme etkilere neden olabilecek gecelik borçlanma maliyetlerinde potansiyel bir artışı önleyecektir.
Piyasa Etkileri
Tahvil alımlarına geri dönüş, teknik nedenlerden bile olsa, önemli bir politika değişikliğine işaret ediyor ve piyasalar tarafından güvercin bir pivot olarak yorumlanabilir. Bu, Fed'in bilanço küçültmesinin resmi bir sonunu ve yeni bir genişleme aşamasını temsil edecektir. Bu eylem, kısa vadeli faiz oranları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacak ve yatırımcıların para politikasının gelecekteki seyri hakkındaki beklentilerini etkileyebilir. Bu hamle, rezerv sıkıntısının faiz oranlarında ani ve dramatik bir artışa yol açtığı geçmişteki repo piyasası kargaşasının tekrarını önlemek için proaktif bir önlem olarak görülüyor.
Uzman Yorumu
Mark Cabana'nın tahmini, potansiyel tahvil satın alma programını Fed'in bilançosunu yönetmek ve politika faizi üzerindeki kontrolünü sürdürmek için gerekli bir araç olarak çerçeveliyor. Bu görüş, politika yapıcıların karşı karşıya olduğu daha geniş zorluklarla uyumludur. Forbes tarafından alıntılanan sabit gelir piyasası analizine göre, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) gösterge faiz oranını %0,25 oranında düşürmesi zaten bekleniyor, ancak bazı üyeler buna karşı çıkabilir. Ancak, uzun vadeli mali görünüm önemli bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor. Harvard profesörü ve eski Ekonomik Danışmanlar Konseyi üyesi Jeffrey Frankel, ABD borcunun sürdürülemez bir yörüngede olduğunu ve 2029 yılına kadar GSYİH'nin %107'sine ulaşmasının beklendiğini uyardı. Project Syndicate'te "şiddetli mali kemer sıkma"nın tek uygulanabilir, ancak acı verici, uzun vadeli çözüm olabileceğini belirtti.
Daha Geniş Bağlam
Fed'in potansiyel eylemi, önemli ekonomik ve siyasi belirsizliklerin olduğu bir ortamda gerçekleşiyor. Kamu borcu şu anda GSYİH'nin %99'u seviyesinde ve borç hizmet maliyetleri haftalık 11 milyar doları aşıyor. Fed kısa vadeli piyasa istikrarına odaklanırken, Oxford Economics'teki ekonomistler ve eski Beyaz Saray danışmanları gibi kişiler, yaklaşan bir mali krize işaret ediyor. Sosyal Güvenlik ve Medicare güven fonlarının 2034 yılına kadar iflas etmesi bekleniyor ve bu durum, zorunlu mali reform için potansiyel bir katalizör olarak görülüyor. Fed'in piyasa likiditesini sağlamak için yaptığı önleyici hamle, ülkenin yalnızca para politikasının çözemeyeceği uzun vadeli yapısal borç sorunlarıyla karşı karşıya kalırken, anlık finansal istikrarı yönetmesi gereken hassas dengeyi vurguluyor.
Edgen Stock·Dec 07 2025, 04:00