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## 중국의 신흥 "접근 가능한 명품" 시장 중국의 소비 환경은 크게 변화하고 있으며, 소도시의 소비 성장은 이제 대도시를 능가하고 있습니다. 컨설팅 회사 MDRi의 최근 설문조사에 따르면, 2024년에는 1선 도시 거주자들이 명품 지출을 줄인 반면, 2, 3선 도시에서는 지출이 증가했습니다. 컨설팅 회사 AlixPartners의 파트너 겸 전무 이사인 Lisa Hu에 따르면, 이러한 현상은 중국 소비 시장의 "이중 엔진 성장" 모델을 나타내며, 더 이상 최상위 도시 중심에만 의존하지 않습니다. 이러한 소도시의 소비자들은 점차 프리미엄이지만 접근 가능한 상품인 "접근 가능한 명품"을 수용하고 있습니다. **아크테릭스(Arc'teryx)** 아웃도어 재킷, **룰루레몬(Lululemon)** 요가복, **살로몬(Salomon)** 스포츠 신발과 같은 브랜드는 저장성 용캉과 같은 도시에서 흔히 볼 수 있습니다. 이러한 변화는 소매 실적에도 반영됩니다. 2선 도시인 난징의 한 고급 쇼핑센터는 2024년에 240억 위안(약 34억 달러) 이상의 매출을 기록하며 베이징 SKP를 넘어 세계에서 가장 높은 매출을 올린 단일 쇼핑몰이 되었습니다. 재정적으로, 소도시 가구는 소비 성향이 더 높습니다. 예를 들어, 후난성 용저우의 4선 도시에서는 가구의 가처분 소득 80%를 소비재에 할당하는 반면, 상하이에서는 60%입니다. 이러한 높은 지출은 부분적으로 더 강한 소비자 신뢰에 의해 뒷받침됩니다. 맥킨지 차이나 설문조사에 따르면, 저선 도시의 밀레니얼 세대 75%가 중국 경제에 대한 자신감을 표명했으며, 이는 고선 도시의 동년배보다 10% 포인트 높은 수치입니다. 향상된 교통 인프라와 전자상거래의 확장은 이러한 지역으로 제품과 소비 취향의 확산을 더욱 촉진했습니다. ## 국내 브랜드의 변화하는 선호도 활용 이러한 변화하는 소비자 행동은 중국 국내 브랜드의 강력한 성과와 직접적으로 관련이 있습니다. 2025년 칸타 브랜즈(Kantar BrandZ) 가장 가치 있는 중국 브랜드 보고서는 강력한 부활을 강조하며, 중국 상위 100개 브랜드의 총 가치가 지난 한 해 동안 25% 증가하여 총 1조 2천억 달러에 도달했습니다. 이 상위 계층 내에서 68개 브랜드의 브랜드 가치가 증가했는데, 이는 전년도 대비 두 배에 달하는 수치입니다. 이러한 성장을 주도하는 것은 중국 시장의 주요 참여자들입니다. **텐센트(TCEHY)**는 소비자 및 B2B 플랫폼 전반에 걸친 혁신에 힘입어 브랜드 가치 1980억 달러로 전년 대비 53% 성장하며 5년 연속 중국에서 가장 가치 있는 브랜드 지위를 유지했습니다. **알리바바(BABA)**는 브랜드 가치가 23% 상승한 844억 달러로 2위 자리를 되찾았습니다. 다른 주요 실적을 기록한 기업으로는 800억 달러 가치의 **마오타이(600519.SS)**와 34% 성장하여 762억 달러에 달한 **더우인**(TikTok의 중국 버전)이 있습니다. **화웨이**는 56% 급증하여 642억 달러에 달하며 네 번째로 빠른 상승세를 기록했으며, **샤오미(1810.HK)**는 제품 생태계를 변화하는 소비자 라이프스타일에 맞춰 154% 급증하여 282억 달러에 달했습니다. 이러한 급증은 중국 소비자들이 국내 브랜드를 선호하는 경향이 커지고 있는 "궈차오(國潮)" 트렌드를 강조합니다. 보고서는 이러한 브랜드의 성공이 전략적 혁신, 특히 AI 분야에서의 혁신과 적극적인 해외 확장에 깊이 연결되어 있음을 시사합니다. ## 광범위한 명품 시장의 상이한 트렌드 접근 가능한 명품 및 국내 브랜드의 성장과는 대조적으로, 중국 본토의 더 넓은 전통 명품 시장은 상당한 침체를 겪었습니다. 베인 앤 컴퍼니의 최신 중국 명품 보고서에 따르면, 시장은 2024년에 전년 대비 18-20% 감소하여 2020년 수준으로 되돌아갔으며, 2025년에는 보합세를 유지할 것으로 예상됩니다. 이러한 위축에 기여한 여러 요인에는 소비자 신뢰 약화, 경제 불확실성, 부동산 가치 하락 등이 있습니다. 또한, 국제 관광의 회복은 해외 시장으로의 지출 전환을 유도했으며, 소비자들은 명확하게 정당화된 가치 제안 없이 잦은 가격 인상을 수용하는 것을 꺼려했습니다. > 베인 앤 컴퍼니의 대중국 지역 선임 파트너 브루노 라네스는 "시장은 격변과 불확실성의 시대를 겪고 있으며, 광범위한 실적 부진이 일반화될 수 있으며, 소수의 브랜드만이 승자로 부상할 것"이라고 언급했습니다. ## 중국 소비재 IPO에 대한 투자자 신뢰 회복 특히 홍콩 IPO 시장에서 중국 소비재 주식에 대한 투자자 심리가 눈에 띄게 회복되었습니다. 수년간의 침체 이후 시장이 회복되었으며, 소비재 기업들이 중요한 역할을 했습니다. 신선 음료 체인 **믹스(Mixue)**의 IPO는 개인 투자자들로부터 기록적인 1조 8천억 홍콩 달러(약 2310억 달러)의 주문을 유치했습니다. 다른 소비재 부문 데뷔작들도 강력한 실적을 보였습니다. 화장품 제조업체 **마오거핑(Mao Geping)**은 12월 이후 153% 상승했으며, 주얼리 제조업체 **라오푸 골드(Laopu Gold)**는 6월 데뷔 이후 1000% 이상 상승했습니다. 장난감 제조업체 **팝 마트(Pop Mart)**는 지난 12개월 동안 442% 급등했으며, 이는 강력한 해외 판매 모멘텀에 힘입은 것입니다. > 상하이 SPDB 인터내셔널 투자은행의 최고 소비재 분석가 리차드 린은 "개인 투자자들의 열정은 오랜 침체기 이후 견고한 기본과 섹터의 순풍을 가진 대형 소비재 기업들이 드디어 등장했기 때문입니다."라고 말했습니다. 그는 "만약 당신이 시장 리더이고 당신의 가치가 충분히 저렴하다면, 사람들은 당신을 차지하기 위해 몰려들 것입니다."라고 덧붙였습니다. 전반적으로, 항셍 지수에 따르면 소비재 주식은 올해 23% 상승했으며, 이는 섹터의 기본과 성장 전망에 대한 투자자 신뢰가 회복되었음을 나타냅니다. 이러한 IPO로부터 조달된 자금은 주로 제품 혁신과 국내외 확장 노력에 사용되고 있습니다. ## 광범위한 경제적 맥락 및 전망 특정 소비 부문이 활력을 보이지만, 더 넓은 경제적 맥락은 엇갈린 그림을 제시합니다. 2025년 상반기에는 강력한 소매 판매 성장을 보였으며, 전기차(EV), 가전제품, 스포츠 및 아웃도어 용품과 같은 주요 고가치 부문에서 두 자릿수 증가를 기록했으며, 618 쇼핑 페스티벌 기간 동안 총 상품 가치(GMV)도 15.2%의 견고한 성장을 보였습니다. 그러나 중국 가구는 계속해서 적극적으로 저축하고 있습니다. 2025년 상반기 총 가구 예금은 163조 위안에 달했으며, 같은 기간 순 신규 가구 저축 예금은 17조 9400억 위안에 달해 2024년 상반기의 11조 4600억 위안에서 크게 증가했습니다. 개인 저축률은 2020년 이후 30% 이상을 유지하고 있으며, 이는 소비자들 사이의 지속적인 불확실성과 금융 안정에 대한 선호를 반영합니다. 점진적인 회복에도 불구하고, 중국의 소비자 신뢰 지수(CCI)는 역사적 최저치에 가깝게 억제되어 있으며, 고용, 경제 안정 및 부동산 시장에 대한 우려가 여전히 두드러집니다. 베인 앤 컴퍼니의 대중국 지역 파트너 웨이웨이 싱은 "2025년 상반기에는 하락 추세가 이어질 것이며, 하반기에는 조심스러운 낙관적 전망이 나타날 것"으로 예상하며, 이는 명품 시장의 전반적인 보합세로 이어질 것이라고 말했습니다. 이러한 추세는 중국 내 소비자 행동 및 자본 배분의 구조적 변화를 시사합니다. 지속적인 도전에도 불구하고, 시장은 특정 부문에서 혁신과 변화하는 소비자 선호가 추진력을 불어넣는 역동적이고 점점 더 세계화되는 중국을 반영합니다.
## 중국 전자상거래 시장, 둔화와 재편 직면 중국 전자상거래 부문은 성장 둔화, 경쟁 심화, 그리고 진화하는 규제 환경으로 특징지어지는 중요한 전환기를 겪고 있습니다. **알리바바 그룹 홀딩스 (BABA)**와 **징동닷컴 (JD)**과 같은 전통적인 거물들은 이러한 변화에 대응하고 있으며, 새로운 소셜 커머스 플랫폼이 상당한 시장 점유율을 확보하고 정부 정책이 시장 역학을 재편하는 것을 목표로 합니다. ## 소비 둔화 속 경쟁 압력 심화 중국 전자상거래 시장의 전반적인 성장은 크게 둔화되었으며, 과거 3년 평균 성장률은 **1.4%**에 불과하여 5년 평균 **12.4%**에서 급격히 감소했습니다. 이러한 둔화는 국내 소비 감소, 부분적으로는 가계 자산에 영향을 미치는 정체된 부동산 시장과 연관되어 있으며, 생산자 가격 하락으로 입증된 약한 사업 활동 때문입니다. 전반적인 소매 판매 성장에도 불구하고, 전자상거래 침투율 자체는 **2023년 32.8%에서 2024년 31.8%로 약간 감소**했습니다. 이러한 성장 둔화는 시장 점유율의 상당한 변화와 동시에 발생했습니다. **알리바바**의 총상품거래액(GMV) 점유율은 **2017년 71.5%에서 2024년 32%**로 거의 절반으로 줄었습니다. **징동닷컴**의 GMV 점유율도 같은 기간 동안 **23.9%에서 21.9%**로 감소했습니다. 이러한 시장 지배력의 침식은 PDD 홀딩스와 같은 소셜 커머스 플랫폼의 공격적인 부상 때문이며, PDD 홀딩스는 GMV 점유율을 **23.1%**로 늘려 주요 경쟁자로 자리매김했습니다. **도우인(17.3%)**과 **콰이쇼우(6.6%)**와 같은 다른 플랫폼은 "저가 + 소셜 접점" 및 "게이미피케이션 + 브랜드 채널"에 중점을 둔 전략을 사용하여 시장을 더욱 세분화하여 사용자를 유치했습니다. ## 규제 환경 및 전략적 적응 2021년 이후 중국 정부는 전자상거래 규제 프레임워크를 적극적으로 개혁하고 있습니다. 주요 개정 사항에는 2025년 8월에 업데이트될 예정인 **'불공정 경쟁 방지법 (AUCL)'**이 포함되며, 이는 다른 플랫폼으로의 링크 차단 및 경쟁사 가격을 낮추기 위한 대폭 할인 사용과 같은 관행을 제한하는 것을 목표로 합니다. 또한 2025년 7월부터 시행되는 새로운 명령은 **징동닷컴**과 같은 플랫폼이 제품 반품 없는 환불 제공을 중단하도록 요구하여 판매자에게 더 큰 통제권을 부여합니다. **국가 시장 감독 관리 총국 (SAMR)**은 또한 플랫폼이 판매자에게 더 낮은 수수료와 더 유연한 조건을 제공하도록 촉구하는 규칙을 제안했으며, 특히 중소기업을 지원합니다. 이러한 조치는 더 공정한 경쟁을 촉진하고 소기업을 보호하며 파괴적인 가격 전쟁을 줄이는 것을 목표로 하지만, 주요 플랫폼의 규제 준수 비용을 증가시킬 것으로 예상됩니다. 이러한 역동성에 대응하여 **알리바바**와 **징동닷컴**은 전략을 조정하고 있습니다. **알리바바**는 SAMR과의 3년 시정 기간을 완료했으며, 미래 성장을 위해 **인공지능(AI)**과 클라우드 컴퓨팅에 막대한 투자를 하고 있습니다. **징동닷컴**은 규제 준수를 강화하기 위해 AI 기반 시스템을 구현했으며, 식품 배달 및 국제 시장과 같은 새로운 영역으로 확장하고 있습니다. 이는 독일 전자 대기업 **Ceconomy**를 **22억 유로 (25억 7천만 달러)**에 인수하려는 제안으로 입증됩니다. ## 상이한 비즈니스 모델, 상이한 재무 프로필 **알리바바**와 **징동닷컴**의 서로 다른 비즈니스 모델은 재무 성과에 상당한 영향을 미칩니다. **알리바바**는 주로 자산 경량 3P(제3자) 시장을 통해 운영되며, 거래 수수료와 광고를 통해 이익을 얻는 "정보 중개인" 역할을 하여 직접적인 재고 위험 및 관련 비용을 피합니다. 이 모델은 더 높은 총이익, EBITDA, EBIT, 순이익 및 잉여현금흐름(FCF) 마진으로 더 강력한 수익성에 기여합니다. 알리바바의 5년 평균 총이익률은 징동닷컴의 **4.5배 이상**이며, 순이익률은 **12%**에 달합니다. 반대로 **징동닷컴**은 주로 1P(제1자) 모델을 운영하며, 자체 물류 및 창고에 상당한 투자를 하는 직접 소매업체 역할을 합니다. 이 모델은 마진이 낮지만, 더 강력한 자산 회전율과 더 높은 자기자본이익률(ROE)을 제공합니다. **3.6%**라는 낮은 순이익률에도 불구하고 징동닷컴은 **1.66**의 자산 회전율과 **2.23**의 자기자본 승수 덕분에 **13.2%**의 더 높은 ROE를 달성했습니다. 이는 알리바바가 매출 1달러당 수익성이 더 높지만, 징동닷컴은 자산을 활용하고 자본을 활용하여 수익을 창출하는 데 더 효율적임을 나타냅니다. 2025년 2분기에 **징동닷컴**은 전년 대비 **22% 증가한 3567억 위안 (497억 달러)**의 매출을 보고하여 애널리스트 추정치를 상회했습니다. 그러나 같은 기간 순이익은 식품 배달에 대한 상당한 투자로 인해 절반으로 줄었습니다. 이는 핵심 소매 사업이 매출의 **4.5%**로 영업 마진을 확대하며 수익성을 확대했음에도 불구하고 발생했습니다. **알리바바**는 연간 매출 **15% 증가**를 보고했습니다. ## 애널리스트 관점 및 향후 전망 애널리스트들은 두 회사에 대해 신중하게 낙관적인 입장을 유지하고 있지만, 특정 고려 사항이 있습니다. **알리바바**는 '매수' 등급으로 평가되며 합의 목표 주가는 **216.11달러**로 **26%**의 상승 여력을 시사합니다. 제프리스, 베어드, B 오브 A 증권의 최근 애널리스트 등급은 평균 목표 주가 **199.67달러**를 제시했으며, 이는 **11.17%**의 상승 여력을 의미합니다. 알리바바의 선행 주가수익비율(P/E)은 **16.29**입니다. **징동닷컴**은 '강력 매수' 등급을 받았으며 목표 주가는 **52.15달러**로, **51%**의 상당한 상승 여력을 나타냅니다. 현재 선행 P/E 비율 **9.46**로 "상당히 저평가"된 것으로 간주됩니다. 알리바바의 더 강력한 근본적 수익성에도 불구하고 징동닷컴의 더 높은 가치 상승 여력이 주목됩니다. 중국 전자상거래의 경쟁 환경은 규제 개입이 더 효과적이 될 때까지 마진 성장을 제한하면서 치열하게 유지될 것으로 예상됩니다. 그러나 **2310억 위안 규모의 상품 교환 프로그램**과 예상되는 **1조 2천억 위안**의 소비자 지출 증대 등 정부의 경기 부양 조치는 순풍을 제공할 것으로 예상됩니다. 두 회사 모두 전략적으로 posicionamiento를 취하고 있습니다. 알리바바는 AI 및 클라우드의 기술 혁신을 통해, 징동닷컴은 운영 효율성, 새로운 비즈니스 부문으로의 다각화 및 전략적 인수를 통해 posicionamiento를 취하고 있습니다. 정부가 성장을 촉진하고 더 규제되고 지속 가능한 시장 환경을 보장하는 것 사이에서 균형을 유지함에 따라, 초점은 공격적인 가격 경쟁에서 서비스 품질, 물류 효율성 및 독특한 제품 향상으로 이동할 가능성이 높습니다.
PDD Holdings Inc의 PER은 11.5676입니다
PDD의 현재 가격은 $131.95이며, 전 거래일에 increased 2.7% 하였습니다.
PDD Holdings Inc은 Retail 업종에 속하며, 해당 부문은 Consumer Discretionary입니다
PDD Holdings Inc의 현재 시가총액은 $187.3B입니다
월스트리트 분석가들에 따르면, 39명의 분석가가 PDD Holdings Inc에 대한 분석 평가를 실시했으며, 이는 11명의 강력한 매수, 21명의 매수, 12명의 보유, 1명의 매도, 그리고 11명의 강력한 매도를 포함합니다