Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE: BABA) đã báo cáo doanh thu 243,38 tỷ nhân dân tệ trong quý 4, thấp hơn một chút so với ước tính của các nhà phân tích và làm dấy lên lo ngại về chi phí của chu kỳ đầu tư mạnh tay vào trí tuệ nhân tạo.
Kết quả này không đạt được dự báo chung là 246,51 tỷ nhân dân tệ, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc bỏ lỡ kỳ vọng doanh thu. Các nhà phân tích đã lưu ý trước báo cáo rằng Alibaba có khả năng đã đẩy nhanh đầu tư vào AI trong quý đầu tiên của năm dương lịch 2026, với một phần đáng kể gắn liền với việc tích hợp mô hình Qwen của mình vào các nền tảng cốt lõi của công ty.
Trong quý 4 của năm tài chính 2026, công ty đã báo cáo sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận cùng với việc không đạt mục tiêu doanh thu. Phố Wall đã dự báo mức giảm hơn 50% trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu, phản ánh một doanh nghiệp đang ở chế độ đầu tư mạnh mẽ.
Việc không đạt kỳ vọng về lợi nhuận càng gây thêm áp lực lên cổ phiếu Alibaba, vốn đã giảm khoảng 9% kể từ đầu năm cho đến trước thông báo. Với sự thiếu hụt đáng kể trong quý trước, bản phát hành ngày 13 tháng 5 trở nên quan trọng hơn khi công ty tìm cách khôi phục niềm tin của nhà đầu tư.
Chi tiêu cho AI gây áp lực lên biên lợi nhuận
Chủ đề trung tâm của quý là chi phí đáng kể cho các khoản chi tiêu liên quan đến AI. Các khoản chi bao gồm từ các ưu đãi khuyến mại trong dịp Tết Nguyên đán đến việc nâng cấp ứng dụng Qwen thành một giao diện đại lý cho các nền tảng Taobao và Alipay.
Khoản chi tiêu này đã đè nặng lên lợi nhuận của phân khúc thương mại điện tử cốt lõi tại Trung Quốc. EBITA điều chỉnh cho bộ phận này dự kiến sẽ sụt giảm mạnh hơn trong quý 4 so với mức giảm 43% so với cùng kỳ năm trước được thấy trong quý 3, theo các bản xem trước của nhà phân tích. Áp lực biên lợi nhuận liên tục đặt ra câu hỏi về mốc thời gian phục hồi và khả năng của công ty trong việc đáp ứng các ước tính đồng thuận cho sự phục hồi trong năm tài chính 2027.
Điểm sáng về Đám mây và Thương mại
Bất chấp áp lực lên lợi nhuận, một số bộ phận đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Cloud Intelligence Group, đạt 36% trong quý trước, dự kiến sẽ vẫn là một điểm nhấn khi dịch vụ mô hình dưới dạng dịch vụ (MaaS) của họ thu hút được các khách hàng bên ngoài.
Phân khúc thương mại nhanh của Alibaba, Taobao Instant Commerce, cũng là một điểm sáng đáng chú ý. Các nhà phân tích đã dự báo tăng trưởng doanh thu khoảng 40% trong quý, nhờ khối lượng đơn đặt hàng cao hơn từ cơ sở khách hàng đang mở rộng. Mặc dù bộ phận này vẫn đang thua lỗ, nhưng những khoản lỗ đó được dự báo sẽ thu hẹp khi sự cạnh tranh giảm bớt.
Các kết quả báo hiệu rằng mặc dù các khoản đầu tư chiến lược của Alibaba vào AI và thương mại đang thúc đẩy việc sử dụng, nhưng con đường dẫn đến tăng trưởng có lợi nhuận vẫn là một thách thức chính đối với ban quản lý. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các hướng dẫn về tốc độ chi tiêu trong tương lai và mốc thời gian dự kiến để phục hồi biên lợi nhuận trong năm tài chính sắp tới.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.