Kho tiền 400 tỷ USD của Berkshire sinh lời nhiều hơn khi Fed nghiêng về tăng lãi suất

Berkshire Hathaway kết thúc quý đầu tiên của năm 2026 với gần 400 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, một vị thế càng trở nên sinh lợi hơn khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nghiêng về việc tăng lãi suất thay vì cắt giảm.

Kho tiền mặt khổng lồ của tập đoàn — được xây dựng qua nhiều thập kỷ từ phí bảo hiểm (insurance float), lợi nhuận giữ lại và các đợt bán tài sản có chọn lọc — tạo ra thu nhập chủ yếu thông qua tín phiếu Kho bạc và các công cụ thị trường tiền tệ. Với lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% sau bốn lần giữ nguyên liên tiếp, các khoản nắm giữ ngắn hạn này mang lại lợi suất cao hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6, lần giữ nguyên thứ tư liên tiếp dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh. Một số quan chức đã báo hiệu rằng khả năng tăng lãi suất vẫn còn trong năm nay, theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (Summary of Economic Projections), khi lạm phát vẫn trên mục tiêu và áp lực giá cả liên quan đến thuế quan vẫn dai dẳng. Thị trường hiện đang định giá xác suất tăng lãi suất cao hơn so với cắt giảm đến cuối năm, một sự đảo ngược so với đầu năm 2026 khi hai đến ba lần cắt giảm là kịch bản cơ sở.

Đối với Berkshire, những tác động rất rõ ràng. Tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn của công ty — tổng cộng 334 tỷ USD vào cuối năm 2025 trước khi phình lên gần 400 tỷ USD vào ngày 31 tháng 3 — hưởng lãi suất thả nổi gắn với lợi suất ngắn hạn. Mỗi quý Fed giữ nguyên hoặc tăng lãi suất sẽ bổ sung thêm hàng trăm triệu USD thu nhập từ lãi. Trong năm 2025, riêng mảng bảo hiểm của Berkshire đã tạo ra hơn 10 tỷ USD thu nhập đầu tư ròng, phần lớn đến từ danh mục tiền mặt.

Sự Xoay Trục Diều Hâu Của Fed

Sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ diễn ra đột ngột. Vào tháng 3, các nhà hoạch định chính sách vẫn dự báo một hoặc hai lần cắt giảm vào cuối năm. Đến tháng 6, dự báo trung vị đã chuyển sang khả năng tăng lãi suất, ngay cả khi ủy ban vẫn còn chia rẽ. Sự thay đổi này phản ánh các số liệu lạm phát dai dẳng và tác động kinh tế từ xung đột Mỹ-Iran, vốn đã làm gián đoạn các tuyến đường dầu mỏ toàn cầu qua eo biển Hormuz hồi đầu năm trước khi lệnh ngừng bắn có hiệu lực.

Lãi suất cao hơn cũng ảnh hưởng đến danh mục cổ phiếu của Berkshire, trị giá 328 tỷ USD vào cuối năm 2025. Tỷ lệ chiết khấu tăng thường nén bội số định giá, điều này có thể gây áp lực lên các khoản nắm giữ của tập đoàn tại Apple, Coca-Cola và Alphabet — ba cổ phiếu chiếm hơn một phần ba danh mục đầu tư. Riêng Apple chiếm 19,7% cổ phiếu Berkshire nắm giữ, mặc dù công ty đã bán khoảng ba phần tư cổ phần ban đầu kể từ đầu năm 2024.

Vị Thế Tiền Mặt Mang Tính Thế Hệ

Vị thế tiền mặt của Berkshire đã thu hút sự chú ý vì quy mô của nó và những gì nó báo hiệu về quan điểm của ban quản lý đối với thị trường. Dưới thời Warren Buffett, người đã từ chức CEO vào cuối năm 2025 sau 60 năm, công ty thường xây dựng tiền mặt trong các giai đoạn định giá thị trường bị kéo căng. Tổng giám đốc điều hành mới Greg Abel, người đã làm việc cùng Buffett hơn hai thập kỷ, đã tiếp tục cách tiếp cận đó — và đã tích cực gia tăng vị thế tại Alphabet trong năm nay với mức giá mà công ty cho là hấp dẫn.

Kho tiền mặt cũng mang lại sự linh hoạt. Nếu việc tăng lãi suất gây áp lực lên thị trường cổ phiếu trên diện rộng, Berkshire sẽ có đủ hỏa lực để triển khai vốn vào các tài sản bị định giá thấp hoặc các vụ mua bán cơ hội, giống như đã làm trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đợt bán tháo do đại dịch năm 2020. Các công ty bảo hiểm trực thuộc — bao gồm Geico, General Re và Berkshire Hathaway Primary Group — cung cấp một dòng phí bảo hiểm ổn định giúp bổ sung số dư tiền mặt ngay cả trong giai đoạn rút vốn.

Hiện tại, cách tính toán nghiêng về sự kiên nhẫn. Với lợi suất ngắn hạn trên 4% đối với các đợt mua tín phiếu Kho bạc mới, Berkshire kiếm được lợi nhuận thực trên tiền mặt trong khi chờ đợi cơ hội. Nếu Fed thực hiện tăng lãi suất, lợi nhuận đó sẽ tăng lên. Nếu không, tiền mặt vẫn kiếm được nhiều hơn so với thời kỳ lãi suất gần bằng 0 kéo dài từ năm 2020 đến năm 2022.

Cuộc họp tiếp theo của Fed vào cuối tháng 7 sẽ đưa ra tín hiệu rõ ràng nhất về việc liệu sự xoay trục diều hâu có còn tiếp diễn hay không. Thị trường sẽ theo dõi mọi thay đổi trong ngôn ngữ thông cáo có thể xác nhận hoặc đảo ngược các dự báo tháng 6.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.