Quỹ BlackRock giảm 45% khi Bộ Tư pháp Mỹ điều tra các định giá tín dụng tư nhân

Các công tố viên liên bang đang điều tra quỹ niêm yết TCP Capital của BlackRock, một động thái đưa các phương pháp định giá thường thiếu minh bạch của thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD vào tiêu điểm. Cuộc thăm dò của văn phòng luật sư Hoa Kỳ tại Manhattan diễn ra sau khi giá trị tài sản ròng của quỹ bị cắt giảm mạnh 19% vào tháng 1, xóa sạch gần một phần năm giá trị và khiến giá cổ phiếu lao dốc.

"Nếu ai đó định giá chỉ để thu phí, điều đó là không thể chấp nhận được," Jay Clayton, cựu chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), phát biểu tại hội nghị Hiệp hội Quản lý Quỹ tuần này, củng cố sự tập trung của cơ quan quản lý vào việc định giá. Mặc dù không bình luận cụ thể về BlackRock, tuyên bố của ông phản ánh một đợt trấn áp rộng lớn hơn đối với cách định giá tài sản tư nhân.

Quỹ TCP Capital Corp. (TCPC) đã chứng kiến cổ phiếu giảm 13% vào ngày công bố hồi tháng 1—mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Cổ phiếu này tiếp tục gặp khó khăn, giảm 45% trong năm qua và giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá trị tài sản ròng do các nhà quản lý ước tính. Việc giảm giá trị được thúc đẩy bởi sự sụt giảm giá trị của một số khoản vay vốn đã được ghi nhận bằng hoặc gần bằng giá gốc chỉ vài tháng trước đó.

Cuộc điều tra vào TCPC, vốn có giá trị thị trường khoảng 350 triệu USD, làm nổi bật một lỗ hổng cốt lõi trong thị trường tín dụng tư nhân đang bùng nổ. Vì các khoản vay này hiếm khi được giao dịch, việc định giá chúng là một quá trình chủ quan, thường dựa vào các công ty bên thứ ba và ước tính hàng quý của nhà quản lý. Sự thiếu minh bạch này đã thúc đẩy tâm lý hoài nghi của nhà đầu tư, dẫn đến các đợt bán tháo trong các quỹ niêm yết và làn sóng rút vốn trong các quỹ tín dụng tư nhân không niêm yết.

Định giá bị giám sát gắt gao

Cuộc thăm dò vào quỹ của BlackRock là một phần của đợt kiểm tra quy định rộng hơn đối với việc định giá tài sản tư nhân. Văn phòng Luật sư Hoa Kỳ tại Quận phía Nam New York đã tìm kiếm thông tin liên quan đến các phương pháp định giá của TCPC trong vài tháng qua. Sự giám sát này từ các công tố viên liên bang có thể dẫn đến áp lực pháp lý gia tăng và yêu cầu minh bạch hơn trong toàn ngành tín dụng tư nhân.

Đáp lại những lo ngại ngày càng tăng, một số bên liên quan trong ngành đang thực hiện các bước chủ động. Ví dụ, Apollo Global Management đã thông báo trong tháng này rằng họ sẽ bắt đầu cung cấp các mức định giá hàng ngày cho các quỹ tín dụng tư nhân của mình, một sự chuyển dịch đáng kể hướng tới sự minh bạch hơn nhằm trấn an nỗi lo của nhà đầu tư về việc định giá tài sản thiếu minh bạch và không thường xuyên.

Một điểm yếu của BlackRock

Mặc dù TCPC chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng tài sản khổng lồ đang quản lý của BlackRock, nhưng hiệu suất kém cỏi và cuộc điều tra liên bang sau đó là một vấn đề đau đầu về danh tiếng đối với nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới. BlackRock đã mua lại quỹ này vào năm 2018 như một phần của việc thâu tóm Tennenbaum Capital Partners.

Việc giảm giá trị mạnh và những hệ lụy sau đó đã dẫn đến nhiều vụ kiện tập thể thay mặt cho các nhà đầu tư, cáo buộc rằng quỹ đã đưa ra các tuyên bố "sai sự thật nghiêm trọng" và không định giá đúng danh mục cho vay của mình. Cuộc điều tra có thể dẫn đến các hình phạt đáng kể và buộc thị trường tín dụng tư nhân phải nhìn nhận lại, có khả năng dẫn đến các tiêu chuẩn định giá nghiêm ngặt hơn và bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.