BlackRock nhận thấy khả năng cắt giảm lãi suất dựa trên tác động tiêu cực của AI đối với việc làm trong 1 năm tới

Một giám đốc điều hành cấp cao của BlackRock Inc. cho biết Cục Dự trữ Liên bang có “đủ các yếu tố để biện minh cho việc cắt giảm”, một quan điểm trực tiếp mâu thuẫn với việc định giá của thị trường trái phiếu về một đợt tăng lãi suất và đưa tác động dài hạn của trí tuệ nhân tạo trở thành một biến số mới cho chính sách tiền tệ.

“Nếu bạn buộc tôi phải đưa ra quyết định giữa tăng và cắt giảm, tôi nghĩ thực sự có đủ các yếu tố để biện minh cho việc cắt giảm,” Navin Saigal, trưởng bộ phận thu nhập cố định toàn cầu khu vực Châu Á Thái Bình Dương tại BlackRock, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television vào ngày 25 tháng 5.

Những bình luận của Saigal khác biệt rõ rệt so với một thị trường vốn đang định giá đều đặn cho một lộ trình thắt chặt hơn (hawkish) của Fed dưới thời chủ tịch mới, Kevin Warsh, người vừa nhậm chức trong tháng này. Thị trường Kho bạc đã bị bán tháo sau khi Warsh được xác nhận, với lợi suất hai năm nhạy cảm với chính sách đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 2 khi các nhà giao dịch đặt cược rằng ông sẽ ưu tiên uy tín chống lạm phát của Fed. Thị trường tương lai hiện đang định giá gần như chắc chắn về ít nhất một lần tăng lãi suất vào tháng 12.

Lập luận từ nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã đưa ra một rủi ro phức tạp, dài hạn hơn vào tính toán của Fed: tác động giảm phát và thay thế việc làm của AI. Mặc dù sự bùng nổ chi tiêu vốn cho AI hiện tại là một nguồn sức mạnh kinh tế, nhưng mục đích cuối cùng của nó là thay thế lao động con người, một xu hướng mà Saigal tin rằng có thể kéo lùi thị trường việc làm trong vòng một năm và buộc Fed phải xem xét nới lỏng.

Con dao hai lưỡi của AI

Mặc dù quan điểm của Saigal mang tính ngược dòng, nhưng nó bắt nguồn từ một phân tích sâu rộng trong nội bộ BlackRock về quy mô biến đổi của đầu tư AI. Mike Pyle, phó trưởng nhóm quản lý danh mục đầu tư của công ty, gần đây đã mô tả sự bùng nổ capex liên quan đến AI hiện tại là một sự kiện “mang quy mô lịch sử”, chỉ có thể so sánh với việc xây dựng đường sắt hoặc điện khí hóa.

Pyle lưu ý rằng mặc dù các tác động kinh tế vĩ mô vẫn đang ở “giai đoạn đầu”, nhưng tốc độ chuyển đổi là một biến số then chốt đối với các nhà hoạch định chính sách. Một sự gián đoạn lao động quy mô lớn, nhanh chóng có thể sẽ đòi hỏi phản ứng chính sách công đáng kể, bao gồm ổn định kinh tế vĩ mô từ các nhà hoạch định chính sách tiền tệ.

“Một điều mà các nhà hoạch định chính sách sẽ cần suy nghĩ kỹ không chỉ là hỗ trợ trực tiếp cho người lao động, mà còn là làm thế nào để chúng ta thiết lập các khuyến khích đúng đắn cho các công ty coi người lao động là yếu tố bổ sung cho AI,” Pyle cho biết trong một cuộc phỏng vấn hồi tháng 5 với Yahoo Finance.

Góc nhìn này định hình lại làn sóng đầu tư AI hiện tại từ một động lực tăng trưởng đơn thuần thành một nguồn gây suy yếu kinh tế tiềm tàng trong tương lai và là một trở ngại cho việc làm. Nếu quan điểm này chứng minh là đúng, Fed có thể thấy mình phải đối mặt với một cú sốc giảm phát cần phải giảm lãi suất, ngay cả khi lạm phát ngắn hạn vẫn ở mức cao do căng thẳng địa chính trị. Saigal gợi ý rằng trước sự không chắc chắn này, con đường thận trọng nhất đối với ngân hàng trung ương có thể là giữ nguyên lãi suất.

Thị trường tại ngã ba đường

Sự khác biệt giữa phân tích của BlackRock và định giá thị trường làm nổi bật sự không chắc chắn sâu sắc mà các nhà đầu tư đang phải đối mặt. Nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường, được bảo vệ khỏi những cú sốc năng lượng tồi tệ nhất đã tấn công Châu Âu, theo Pyle. Tuy nhiên, tâm lý người tiêu dùng vẫn ở mức thấp và lạm phát cao tiếp tục gây áp lực lên các hộ gia đình.

Hiện tại, các nhà giao dịch trái phiếu đang đặt cược rằng Chủ tịch Warsh sẽ áp dụng quan điểm diều hâu để củng cố uy tín của mình, tiếp tục cuộc chiến chống lạm phát đã tăng lên 3,3% vào tháng 3 năm 2026, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024. Tuy nhiên, những bình luận của Saigal như một lời nhắc nhở rằng các lực lượng cấu trúc, đặc biệt là sự đột phá về công nghệ, có thể thay đổi bối cảnh kinh tế theo những cách mà các mô hình hiện tại có thể không nắm bắt được đầy đủ. Cuộc tranh luận về động thái tiếp theo của Fed có thể ít phụ thuộc hơn vào chỉ số lạm phát của tháng này mà phụ thuộc nhiều hơn vào tác động nhiều năm của AI đối với lực lượng lao động Mỹ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.