Những điểm chính:
Cơ quan quản lý thị trường Trung Quốc đã tiến tới chấm dứt cuộc chiến trợ cấp giữa các nền tảng giao đồ ăn, nhận được sự ủng hộ từ Meituan, Alibaba và JD.com.
Cơ quan quản lý thị trường Trung Quốc hôm thứ Tư đã ban hành dự thảo quy định nhằm hạn chế các khoản trợ cấp quy mô lớn, dài hạn của các nền tảng giao đồ ăn, nhắm vào cuộc chiến giá đã khiến Meituan chịu lỗ ba quý liên tiếp.
"Các quy định sẽ xác định ranh giới tuân thủ đối với trợ cấp và giúp kiềm chế cạnh tranh nội bộ tiêu hao trong ngành," Meituan cho biết trong một tuyên bố. Taobao Flash Sale của Alibaba và đơn vị giao đồ ăn của JD.com cũng đưa ra các tuyên bố ủng hộ mạnh mẽ.
"Thập quy" của Cục Quản lý Nhà nước về Thị trường sẽ cấm các nền tảng buộc người bán chịu chi phí trợ cấp, sử dụng lợi thế vốn cho các hành vi độc quyền hoặc bán hàng dưới giá vốn. Dự thảo, mở cho phản hồi đến ngày 17 tháng 7, được đưa ra sau chỉ thị hồi tháng trước của SAMR về một chiến dịch thanh tra đặc biệt kéo dài đến tháng 12 nhắm vào các cuộc chiến giá trên nhiều lĩnh vực từ livestream đến giao đồ ăn.
Đợt siết chặt có thể định hình lại thị trường giao đồ ăn trị giá hơn 100 tỷ USD của Trung Quốc bằng cách chuyển cạnh tranh từ trợ cấp giá sang chất lượng và dịch vụ — một động thái thường có lợi cho các công ty đã có hạ tầng hậu cần vượt trội. Meituan, công ty đã báo lỗ quý thứ ba liên tiếp vào ngày 1/6 dù doanh thu đạt kỳ vọng, sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ việc giảm đốt tiền mặt.
Cuộc Đua Xuống Đáy
Các nền tảng giao đồ ăn Trung Quốc đã tiến hành một cuộc chiến ngày càng tốn kém để giành thị phần kể từ khi JD.com tham gia phân khúc này vào đầu năm 2025, kích hoạt các chiến dịch giảm giá sâu làm bào mòn biên lợi nhuận trên toàn ngành. Meituan, nhà dẫn đầu thị trường với khoảng 70% thị phần, đã buộc phải đáp trả trợ cấp từ Ele.me của Alibaba và dịch vụ giao hàng mới của JD, góp phần kéo dài chuỗi thua lỗ.
Các quy định dự thảo của SAMR đặc biệt nhắm vào cái mà các cơ quan quản lý gọi là "cuộc đua xuống đáy" — một mô hình mà các nền tảng sử dụng vốn nhà đầu tư để trợ cấp đơn hàng dưới giá vốn, tạo ra định giá không bền vững cuối cùng gây hại cho người bán và chất lượng dịch vụ. Các quy định yêu cầu nền tảng phải công bố chi tiết chương trình trợ cấp công khai trước khi triển khai và sau khi thực hiện.
Quảng Đông Tạo Tiền Lệ
Các quy định quốc gia được đưa ra sau một thí điểm khu vực tại tỉnh Quảng Đông, nơi các cơ quan quản lý thị trường vào ngày 12/6 đã ký các thỏa thuận an toàn thực phẩm hợp tác với Meituan, Taobao Flash Shopping và JD Takeaway. Các thỏa thuận này đã giới thiệu một cơ chế danh sách đen xuyên nền tảng: người bán bị trục xuất khỏi một nền tảng vì vi phạm an toàn thực phẩm nghiêm trọng sẽ tự động bị cấm trên hai nền tảng còn lại.
Hiệp ước Quảng Đông cũng thúc đẩy phát sóng trực tiếp bếp ăn, cho phép người tiêu dùng xem quá trình chế biến thực phẩm theo thời gian thực và tạo kênh trực tiếp để tài xế giao hàng và người tiêu dùng báo cáo các vấn đề an toàn thực phẩm cho cơ quan quản lý. Ba nền tảng đã ký một quy ước tự kỷ luật về phát triển chất lượng cao cùng với các thỏa thuận.
Điều Gì Tiếp Theo
Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi quy định báo hiệu một điểm bước ngoặt tiềm năng cho lĩnh vực giao đồ ăn Trung Quốc. Con đường đến lợi nhuận của Meituan đã bị trì hoãn bởi cuộc chiến trợ cấp, khi công ty đốt tiền mặt để bảo vệ thị phần trước các đối thủ giàu tiềm lực. Nếu các quy định được thực thi như dự thảo, động lực cạnh tranh có thể chuyển từ chơi giá sang hiệu quả vận hành — một môi trường nơi quy mô và mạng lưới giao hàng của Meituan mang lại lợi thế cấu trúc.
Mảng kinh doanh giao đồ ăn của JD.com, vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng sớm, có thể đối mặt với con đường khó khăn hơn để giành thị phần nếu không có khả năng định giá dưới giá vốn. Taobao Flash Sale của Alibaba, tận dụng hạ tầng logistics hiện có của công ty, nằm ở vị trí trung gian.
SAMR cho biết sẽ sửa đổi dự thảo dựa trên phản hồi và đẩy nhanh ban hành chính thức để "thúc đẩy trật tự thị trường với các sản phẩm chất lượng ở mức giá hợp lý và cạnh tranh lành mạnh."
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
