Key Takeaways:
Citigroup đã lặp lại xếp hạng "Mua" đối với Alibaba Group Holding Ltd., dự báo doanh thu đám mây liên quan đến AI của công ty sẽ tăng vọt lên 585,5 tỷ nhân dân tệ (81 tỷ USD) vào năm tài chính 2031, nhờ vào chiến lược tích hợp của mình.
Các nhà phân tích Alicia Yap và Nelson Cheung cho biết trong một báo cáo ngày 11 tháng 5: "Alibaba đang xây dựng một hệ thống AI tích hợp theo chiều dọc từ chip đến ứng dụng, tương tự như cách tiếp cận toàn diện của Google từ TPU đến Gemini".
Ngân hàng duy trì mức giá mục tiêu 205 USD cho các chứng chỉ lưu ký tại Mỹ của Alibaba, ngụ ý mức tăng đáng kể so với mức hiện tại. Dự báo dự đoán AI sẽ chiếm 70% doanh thu đám mây vào năm 2031, tăng từ mức ước tính 15% vào năm 2026, với Mô hình như một dịch vụ (MaaS) dự kiến sẽ chiếm hơn một nửa tổng số.
Dự báo lạc quan được đưa ra khi Alibaba chuẩn bị báo cáo kết quả tài chính quý 4 vào thứ Tư, với việc các nhà đầu tư đang theo dõi các dấu hiệu tiền tệ hóa AI để bù đắp cho lợi nhuận yếu hơn. Báo cáo định vị Alibaba là lựa chọn AI hàng đầu tại Trung Quốc, đặt cược rằng chi tiêu vốn khổng lồ và hệ sinh thái rộng lớn của họ sẽ đảm bảo vị thế trong số ít các nền tảng "siêu đám mây" toàn cầu.
Báo cáo báo hiệu một sự chuyển đổi căn bản trong mảng kinh doanh đám mây của Alibaba, chuyển từ các dịch vụ cơ sở hạ tầng truyền thống sang các dịch vụ AI gốc tăng trưởng cao. Dự báo của Citi chỉ ra rằng tăng trưởng doanh thu đám mây không phải AI sẽ chậm lại ở mức CAGR 13%, với tỷ trọng trong tổng doanh thu đám mây giảm từ 85% trong năm tài chính 2026 xuống chỉ còn 30% vào năm 2031.
Ngược lại, các dịch vụ liên quan đến AI chuẩn bị bùng nổ. Các nhà phân tích dự báo doanh thu liên quan đến AI sẽ chứng kiến tốc độ CAGR 90% trong 5 năm tới. Cốt lõi của sự tăng trưởng này là mảng kinh doanh MaaS, liên quan đến việc tính phí khách hàng cho các lệnh gọi API tới các mô hình ngôn ngữ lớn Qwen của mình. Doanh thu của phân khúc này được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR đáng kinh ngạc 235% lên 438,6 tỷ nhân dân tệ vào năm 2031, trở thành yếu tố đóng góp lớn nhất vào thu nhập đám mây.
Sự chuyển đổi này được hỗ trợ bởi cam kết vốn khổng lồ. Citi ước tính Alibaba sẽ chi 822,9 tỷ nhân dân tệ cho chi phí vốn từ năm tài chính 2026 đến 2031 để xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
Mặc dù Alibaba nắm giữ 33% thị phần thống trị trên thị trường đám mây công cộng IaaS của Trung Quốc theo dữ liệu năm 2025 của Gartner, nhưng họ phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt trong không gian mô hình AI. Dữ liệu từ IDC cho thấy trong thị trường mô hình ngôn ngữ lớn trên đám mây công cộng, tính theo khối lượng cuộc gọi, Volcano Engine của ByteDance dẫn đầu với 49,2% thị phần, tiếp theo là Alibaba Cloud với 27%.
Tuy nhiên, các nhà phân tích của Citi lập luận rằng cách tiếp cận "toàn diện" của Alibaba, bao gồm đơn vị bán dẫn T-Head tự thiết kế các con chip có thể so sánh với H20 của Nvidia, mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững. Sự tích hợp theo chiều dọc này, kết hợp với dữ liệu khổng lồ và các kịch bản ứng dụng từ các mảng thương mại điện tử như Taobao và Tmall, tạo ra một con hào khó có đối thủ nào sao chép được.
Báo cáo củng cố mục tiêu của ban quản lý là đạt được hơn 100 tỷ USD doanh thu bên ngoài từ đám mây và AI trong vòng 5 năm. Việc tập trung vào MaaS có biên lợi nhuận cao dự kiến sẽ cải thiện khả năng sinh lời khi công ty mở rộng quy mô. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo thu nhập sắp tới để biết bất kỳ bình luận nào về đầu tư AI và đóng góp ban đầu từ các dịch vụ mô hình.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
