Những điểm chính:
Ford Motor Co. đã biến một khoản lỗ 19,5 tỷ USD thành một doanh nghiệp năng lượng trị giá 10 tỷ USD — nhưng doanh số bán ô tô cốt lõi đang xấu đi.
Cổ phiếu của Ford Motor Co. (F) đã tăng vọt 55% trong năm qua lên mức cao nhất trong bốn năm sau khi nhà sản xuất ô tô ra mắt Ford Energy, một công ty con chuyên lưu trữ năng lượng pin được hình thành từ các chương trình xe điện bị hủy bỏ. Sự phục hồi này đã giúp vốn hóa thị trường của Ford tăng thêm hàng chục tỷ USD, nhưng mảng kinh doanh ô tô cốt lõi của công ty đang có dấu hiệu căng thẳng.
"Ford Energy là một cách sử dụng sáng tạo các tài sản mà nếu không sẽ bị xóa sổ hoàn toàn, nhưng các nhà đầu tư không nên nhầm lẫn giữa một câu chuyện hay với một cổ phiếu tốt ở mức giá này," Dan Levy, nhà phân tích ô tô cấp cao tại Barclays, cho biết. "Mảng kinh doanh năng lượng vẫn còn một hoặc hai năm nữa mới có doanh thu đáng kể."
Công ty con mới, chuyên xây dựng các hệ thống lưu trữ năng lượng pin cho các trung tâm dữ liệu và công ty tiện ích, đã đạt được một thỏa thuận kéo dài 5 năm để cung cấp cho EDF Power Solutions công suất lên tới 4 gigawatt-giờ mỗi năm bắt đầu từ năm 2028. Morgan Stanley định giá Ford Energy ở mức 10 tỷ USD, chiếm khoảng 15% tổng vốn hóa thị trường của Ford. Mục tiêu của công ty là cung cấp ít nhất 20 gigawatt-giờ mỗi năm.
Đà tăng diễn ra bất chấp những khó khăn ngày càng tăng trong mảng kinh doanh chính của Ford. Doanh số bán xe giảm 14% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm trước, bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá xăng tăng vọt sau xung đột tại Iran, tâm lý người tiêu dùng suy yếu và tình trạng thiếu nhôm làm gián đoạn sản xuất dòng F-150, mẫu xe có lợi nhuận cao nhất của Ford. Chỉ khoảng một phần tư trong số 24 nhà phân tích được CNN Business theo dõi khuyến nghị mua cổ phiếu.
Mảng kinh doanh cốt lõi đang chậm lại trong khi liên doanh mới còn xa mới có hiệu quả
Những thách thức trong mảng ô tô của Ford không chỉ xảy ra trong một tháng. Công ty đã ghi nhận khoản phí không dùng tiền mặt trị giá 19,5 tỷ USD vào cuối năm 2025, bao gồm 8,5 tỷ USD cho các mẫu xe điện mà họ đã hủy bỏ sau khi nhu cầu sụp đổ do hết hạn tín dụng thuế liên bang 7.500 USD. Doanh số bán xe điện tại Mỹ đã giảm 46% trong quý IV so với quý III, theo Cox Automotive, và thị phần xe điện trong doanh số bán xe mới giảm xuống còn 5,8% từ mức đỉnh 10,5%.
Các khoản hoàn trả thuế quan một lần đã giúp tăng lợi nhuận quý I/2026 của Ford, nhưng các nhà phân tích kỳ vọng lợi ích này sẽ giảm dần trong các quý tiếp theo khi áp lực kinh tế gia tăng. Tình trạng thiếu nhôm làm gián đoạn sản xuất F-150 đặc biệt đáng lo ngại — mẫu bán tải này đã là xe bán chạy nhất nước Mỹ trong nhiều thập kỷ và tạo ra phần lớn lợi nhuận của Ford.
Tiềm năng của Ford Energy là có thật nhưng còn xa vời. Thỏa thuận với EDF chiếm khoảng 20% công suất kế hoạch trong 5 năm của công ty con, và sản xuất sẽ không bắt đầu cho đến năm 2028. Các tín dụng thuế lưu trữ năng lượng có thể mang lại thêm tiềm năng tăng trưởng, nhưng mảng kinh doanh này sẽ không có đóng góp tài chính đáng kể trong ít nhất hai năm.
Câu hỏi về định giá
Ở mức giá hiện tại, vốn hóa thị trường của Ford đã tăng thêm khoảng 20 tỷ USD kể từ khi đà tăng bắt đầu. Định giá của Ford Energy chiếm khoảng 10 tỷ USD trong số đó, nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá mảng kinh doanh ô tô cốt lõi ở mức cao hơn đáng kể so với trước khi liên doanh năng lượng được công bố. Với doanh số bán ô tô đang giảm và sản xuất bị hạn chế, mức định giá cao này ngày càng khó có thể biện minh.
Toàn bộ ngành ô tô đang theo dõi sát sao. General Motors đã ghi nhận khoản phí khoảng 6 tỷ USD để hủy bỏ các khoản đầu tư vào xe điện, trong khi Mercedes-Benz đang mở rộng dòng xe điện trái ngược với sự rút lui của Detroit. Nếu Ford Energy thành công, nó có thể tạo ra một khuôn mẫu cho các nhà sản xuất ô tô truyền thống để kiếm tiền từ các tài sản xe điện bị mắc kẹt. Nếu nó không thể mở rộng quy mô, cổ phiếu có thể mất lại phần lớn mức tăng gần đây.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
