Edgen Stock·Sep 25 2025, 05:49德意志交易所Numis最近的一项调查显示，绝大多数富时指数领导者（83%）已考虑将其公司上市地迁至外国股票市场或寻求双重上市。这一趋势凸显了伦敦在留住和吸引公司方面的持续担忧，其驱动因素是感知到的估值过低以及来自全球市场（特别是美国）的竞争。
德意志银行和Numis最近进行的一项调查显示，83%的富时指数领导者在过去一年中考虑过为其公司探索海外或双重上市。这种倾向反映了对伦敦市场竞争力及其估值的普遍担忧。近三分之二，即**63%**的这些高管表示，外部利益相关者的压力是重新评估其上市结构的主要驱动因素。阿姆斯特丹已成为这些潜在海外上市最受欢迎的替代目的地，这凸显了国际市场感知到的吸引力。
考虑海外上市是在伦敦证券交易所 (LSE)持续退市的背景下进行的。仅在2024年，就有88家公司从伦敦主板市场退市或将其主要上市地迁离，这是十多年来年度外流数量最多的一年。一个突出的例子是Wise (WISE.L)，它将其上市地迁至美国，原因是它认为美国投资者更有可能支持其收入优先、长期增长的模型。这与英国市场形成对比，英国投资者通常优先考虑早期收入可见性，这可能限制高增长科技公司。
这一趋势严重影响了英国的全球市场份额。在本世纪初，英国上市公司占MSCI世界指数的11%；如今，这一份额已降至仅4%。这种持续的转变给更广泛的英国经济带来了长期风险，包括对其最具活力行业的潜在影响力下降。
外流和考虑海外上市的深层原因在于估值差异。2024年末的全球股票市场显示出明显的差异，美国股票以溢价倍数交易。标普500指数和其他美国指数的周期调整市盈率（CAPE）为31.12，远高于历史平均水平。相比之下，欧洲股市呈现出更具吸引力的估值图景，英国的CAPE比率为18.64，德国为20.07。欧洲整体市场以大幅折价交易，行业调整市盈率比美国同行低约18%。
富时指数领导者认为英国上市公司被低估了约15-20%，这加剧了利益相关者寻求可能获得更高估值的上市地的压力。此外，自2000年代初以来，英国养老金计划将其资金分配给国内股票的比例较低的长期趋势，受政府规定刺激，导致“伦敦管理的现金越来越少”，加剧了流动性担忧和估值压力。
为了应对这些挑战，英国政府、监管机构和伦敦证交所实施了一系列协调一致的努力，以增强伦敦的吸引力并留住上市公司。**金融行为监管局（FCA）对上市制度进行了重大改革，包括取消了收入记录等资格标准以及对双重股权结构限制。这些变化旨在吸引高增长科技公司，特别是来自英国蓬勃发展的金融科技行业。其他改革包括放宽某些交易的股东批准要求，以及将二次融资的招股说明书门槛从公司股本的20%提高到75%**的提案，旨在使后续融资更快、更便宜。
未来的举措包括建立PISCES监管框架，用于“私人股票市场”，以连接私人和公共市场，激励公司在英国发展。养老基金改革，例如**“Mansion House Compact”承诺大型DC计划到2030年将其默认基金的至少5%分配给非上市公司股权**，以及将DC计划整合为“巨型基金”的计划，旨在为英国基础设施和高增长公司释放大量资本。预计改革还将放宽散户投资者获取风险资产的途径。
尽管做出了这些努力，前景仍然喜忧参半。一项对富时350公司董事会的调查显示，超过一半的董事会预计伦敦证交所将在未来五年内继续经历净退市，这表明对改革的直接影响持怀疑态度。
专家评论反映了这种两极分化的情绪。尽管一些领导者对伦敦的未来表示“新的乐观情绪”，但对当前监管调整的有效性仍存在担忧。英国和爱尔兰特许治理协会政策与研究总监**彼得·斯瓦贝（Peter Swabey）**就FCA最近的改革发表了批判性观点：
“FCA的改革适得其反……它们取消了重要的投资者保护，但未能吸引新的上市公司。FCA真的认为允许大量低质量公司在伦敦上市能够解决所有股票指数表现不及标普500的问题吗？”
相反，FCA发言人为改革辩护称，“我们对英国上市规则进行了三十年来最深远的改革，因为我们的制度日益与他国脱节。”FCA还强调，监管只是促进活跃公共市场的一个组成部分，并重申其致力于与政府和行业合作，实现可持续增长。这些举措能否成功扭转退市趋势并吸引新资本，将是未来几年伦敦市场发展轨迹的关键决定因素。
