IAMGOLD (TSX:IMG) 公布了强劲的2025年第二季度财务业绩,黄金销量和收入显著增长,促使其股价大幅上涨。积极的业绩表现,加上Côté黄金矿山成功的产能提升,增强了投资者信心,使该公司在受美联储利率预期驱动的更广泛市场顺风背景下,在金属和采矿行业中处于有利地位。
开篇
IAMGOLD (TSX:IMG) 在2025年第二季度表现强劲,黄金销量和收入显著增长,推动其股价走高。积极的业绩是在普遍看涨的市场环境中出现的,其中对美联储利率调整的预期正在激发包括大宗商品相关股票在内的各个行业的投资者乐观情绪。
事件详情
2025年第二季度,IAMGOLD 公布可归属黄金产量为173,000盎司,使年初至今的总产量达到334,000盎司。该季度收入飙升至5.809亿美元,与2024年第二季度的3.853亿美元相比增长了51%,销售总量为182,000盎司,平均实现金价为每盎司3,182美元。
一个重要的运营亮点是 Côté 黄金矿山的成功投产,该矿山在2025年6月21日之前连续30天实现了36,000吨/天的100%铭牌处理能力。Côté 黄金矿山在第二季度贡献了67,000盎司的可归属产量,比2024年第二季度的20,000盎司大幅增加,在公司整体产量增长中发挥了关键作用。
尽管未能达到部分分析师对每股收益(实际0.13美元 vs. 共识0.14美元)和收入(实际5.809亿美元 vs. 部分估计6.6321亿美元)的共识预期,IAMGOLD 的调整后EBITDA同比增长45%,达到2.764亿美元。然而,净利润从2024年第二季度的8,450万美元下降7%至7,870万美元,经营活动现金流下降46%至8,580万美元,这受到黄金预付交割和更高现金税的影响。
该公司还完成了37,500盎司的黄金预付安排的最终交割,结束了其150,000盎司的义务,此举预计将提高未来的现金流生成。与此同时,IAMGOLD 上调了2025年全年成本指引,与上一年相比,2025年第二季度合并现金成本每盎司飙升45%至1,556美元,全面维持成本(AISC)膨胀26%至2,041美元每盎司。这一上调主要归因于外部因素,例如金价上涨导致更高的特许权使用费、Essakane矿场特许权使用费结构的增加,以及欧元走强的影响,以及Côté矿场与投产和稳定活动相关的临时性更高成本。
市场反应分析
市场对IAMGOLD的运营成就和强劲的收入增长做出了积极回应。该公司股价在上一季度上涨了48%,在过去一年中上涨了130%。2025年9月10日,在RBC Capital Markets将其评级从“行业表现”上调至“跑赢大盘”后,该股又额外上涨了10%以上。这次上涨将IAMGOLD推高至纽交所11.315美元和多伦多证券交易所13.85加元的52周新高。
投资者乐观情绪的推动因素是Côté 黄金矿山的去风险化以及对金价的积极展望。受美联储降息预期影响的更广泛市场情绪,也对包括黄金矿商在内的大宗商品相关股票起到了提振作用。IAMGOLD的估值指标似乎有利,RBC估计该公司以净资产值的0.68倍进行交易,比中型股同行折价22%。其9.46的远期市盈率(P/E)显著低于采矿-黄金行业平均12.14,表明可能被低估。
更广阔的背景与影响
在过去一年中,IAMGOLD的业绩显著优于加拿大市场和金属和采矿业。金属和采矿业取得了71.4%的显著回报,突显了强劲的行业顺风。金价本身在过去一年中上涨了45%,达到每盎司3,685美元,一些分析师预测未来可能突破每盎司5,000美元。这种上涨的大宗商品价格为黄金生产商带来了显著提振。
将2025年第二季度与2024年第二季度进行比较,IAMGOLD的收入增长了51%,可归属黄金产量增长了4%。尽管调整后的EBITDA增长了45%,但净利润下降了7%,每盎司现金成本和每盎司AISC分别飙升了45%和26%,表明存在成本压力。截至2025年6月30日,公司的资产负债表显示可用流动性为6.165亿美元,尽管净债务膨胀了18%至10.2亿美元。公司1.21的贝塔系数表明其波动性高于标普500指数。
专家评论
RBC Capital Markets的分析师在他们的评级上调中引用了支撑其积极展望的几个因素。
“第二季度业绩是关键的去风险事件,Côté 实现了吞吐量并符合品位指导,”一位分析师表示,并补充说“更强的金价假设和长期增长潜力”是主要驱动因素。
RBC预测,基于15%更高的金价展望,到2030年将产生约25亿美元的自由现金流,这表明IAMGOLD最早可能在2026年偿还债务。尽管一些分析师共识评级建议“适度买入”或“买入”,并有不同的目标价(从9.38美元到14.00美元),Zacks Rank最近将IAMGOLD上调至#1“强力买入”,这突显了分析界一部分人普遍存在的积极情绪。
展望未来
Côté 黄金矿山成功的运营投产预计将成为IAMGOLD未来业绩的重要驱动力,预计到2025年第四季度将使2024年的产量翻一番,并预计随着处理量的扩大,现金成本将降至每盎司950-1,100美元。这一势头可能导致分析师目标价的进一步重新评估以及收入和盈利预测的提升。
然而,挑战依然存在。IAMGOLD未来三年每年8.3%的预测收入增长受到利润率从40.6%下降到22.2%的预期所制约。这种潜在的利润率侵蚀可能源于材料成本上涨、行政开销增加或运营效率低下,这些问题常常困扰着收入增长的企业。投资者将密切关注公司有效管理这些成本的能力。更广泛市场的轨迹也将取决于美联储的货币政策决策,潜在的降息将继续支持黄金市场。未来的重点将是持续的产量增长、新老矿山的成本管理以及自由现金流预测的实现。