尽管摩根大通(JPM)公布了强劲的财务业绩,保持了强大的资本头寸,并在财富管理方面展现出战略性增长,但由于估值担忧,分析师对其进行了降级。该股票在过去一年中的显著升值导致分析师认为其优势已在很大程度上反映在股价中。
摩根大通因估值调整而面临评级调整,但保持强劲财务状况
摩根大通(NYSE:JPM)最近遭到分析师降级,Zacks Research和Seeking Profits等公司将其评级从“强烈买入”下调至“持有”。这些调整发生在2025年9月11日左右,尽管这家金融巨头拥有强大的资本储备并在财富管理部门持续增长,但这主要反映了对当前股价估值的担忧,而非基本面疲软。此外,竞争对手汇丰银行也在2025年7月中旬将摩根大通的评级从“持有”下调至“减持”,理由是类似的估值问题。
事件详情:股价上涨后出现估值担忧
这些评级调整的主要原因集中在摩根大通显著的股票表现上,其股价在过去一年上涨了近50%,自5月以来上涨了16%。分析师认为,此次上涨已经反映了公司固有的优势,限制了进一步上涨的潜力。2025年7月15日,在汇丰银行降级后,摩根大通股价开盘价约为287美元,随后出现下跌。
财务方面,摩根大通公布了强劲的第二季度收益,每股收益(EPS)达到4.96美元,轻松超过分析师普遍预期的4.48美元。公司本季度营收达到449.1亿美元,超过437.6亿美元的预期。然而,这一营收数据较去年同期下降了10.5%。尽管如此,公司仍将其全年核心净利息收入(NII)指引上调至920亿美元,总NII上调至955亿美元,环比增加10亿美元。该公司的净息差(NIM)降至2.58%。
摩根大通继续拥有强大的财务状况,其特点是“堡垒式资产负债表”和大约660亿美元的过剩资本。截至第二季度,其普通股权一级资本(CET1)比率高达15%。该银行还在美联储压力测试中表现强劲,使其压力资本缓冲(SCB)减少了80个基点至2.5%。在资本回报方面,摩根大通宣布将每季度股息增加0.10美元至1.50美元,导致大约2%的远期股息收益率,并授权了一项500亿美元的股票回购计划。公司预计未来一年的贷款增长率为3-5%。
市场反应分析:是价值问题,而非基本面问题
市场对这些降级的反应表明,摩根大通的股价与其当前估值之间的关系正在重新评估,而不是其潜在业务基本面恶化。摩根大通股票的显著升值已导致分析师得出结论,该股票的优势已在很大程度上反映在价格中,这意味着未来的回报可能更符合更广泛的市场表现。
摩根大通总裁丹尼尔·平托(Daniel Pinto)对华尔街可能对2025年净利息收入(NII)和支出过于乐观的预期表示担忧,这进一步强调了银行盈利能力对宏观经济因素的敏感性。这些担忧与潜在的降息和持续的通货膨胀有关,突出表明摩根大通的净利息收入(NII)作为其盈利能力的关键组成部分,容易受到美联储利率调整的负面影响。尽管在降级后股价立即下跌,但一些分析师认为,此次下跌是长期投资者潜在的买入机会,理由是该银行强大的行业地位、雄厚的资本基础以及营收扩张的潜力。
更广阔的背景和影响:韧性和战略定位
摩根大通多元化的商业模式,包括投资银行、资产管理和消费金融,使其能够有效地应对经济和利率波动时期。其领先的规模和向财富管理领域的扩张也对其业绩产生了积极影响。较低的利率环境虽然可能影响净息差(NIM),但可以刺激贷款增长、交易活动并增加财富管理资产,从而发挥摩根大通的战略优势。
监管顺风也增强了摩根大通的资本灵活性。美联储关于将压力测试结果在两年内平均化的提案(自2025年10月生效)预计将抑制年度资本波动,从而促进更可预测的股东回报。摩根大通的压力资本缓冲(SCB)从3.3%降至2.5%,使其普通股权一级资本(CET1)要求降至11.5%,从而释放资本用于战略部署,包括已宣布的股票回购计划和股息上调。摩根大通经过压力测试的普通股权一级资本(CET1)比率为12.5%,是美国22家最大银行中最高的,超过了花旗集团(C)的9.7%和美国银行(BAC)的9.1%。
目前,摩根大通的分析师评级喜忧参半,包括一个“强烈买入”、十三个“买入”、六个“持有”和三个“卖出”评级,最终形成“适度买入”的共识评级,平均目标价为291.67美元。这种多元化的观点强化了这样一个观点:尽管公司的基本面依然异常强劲,但其未来的回报预计将与整体市场表现大致一致。
专家评论:审慎展望与估值现实
摩根大通首席执行官**杰米·戴蒙(Jamie Dimon)**一直对经济活动潜在的下行风险表示谨慎,最近指出经济“正在走弱”。这种审慎的展望突显了该银行在风险管理和资本配置方面的保守方法。
Seeking Profits的分析师预计,摩根大通在2025年将盈利约20美元,2026年盈利介于20美元至22美元之间。他们估计每股公允价值约为273美元(基于大约13倍的市盈率),其大量的过剩资本又额外贡献了每股25美元,使总公允价值达到约298美元。这些分析师表示,虽然在德国扩张和私人银行推进等长期举措可能会带来3-5%的上涨空间,可能将估值推高至310美元,但当前股价已高于他们先前设定的292美元公允价值。因此,一些分析师表示倾向于等待股价回调,特别是跌至280美元区间中部时,再考虑额外购买。
展望未来:温和的预期和战略性资本部署
最近针对摩根大通的分析师降级标志着投资者预期从激进增长转向近期更温和、与市场一致的回报。该股票在过去一年中的强劲表现导致了这样一个估值,对许多人来说,它充分反映了其固有的优势和战略定位。投资者将密切关注利率演变和更广泛的经济活动,这些是首席执行官杰米·戴蒙强调的因素,因为它们将显著影响该银行的**净利息收入(NII)**和整体盈利能力。
摩根大通的战略增长举措,特别是其在德国的扩张和持续推动私人银行业务,将是未来催化剂的关键领域,尽管它们对合并财务业绩的实质性影响预计将在更长的时间内显现。从压力资本缓冲(SCB)降低和授权的500亿美元股票回购计划以及增加股息中获得的巨大资本灵活性,表明了其致力于提高股东回报的承诺,这可能会为该股票的表现提供支撑,尽管估值有所调整。虽然摩根大通的基本面实力无可争议,但其近期股价走势可能受估值现实和更广阔的经济格局的影响。