Recalibrage du marché après des records historiques
Les marchés boursiers américains ont connu une recalibration notable vers le 9 octobre 2025, alors que le Nasdaq Composite se retirait de ses récents sommets record, signalant un changement de sentiment des investisseurs. Après avoir atteint un record de clôture historique de 23 043,38 le 8 octobre 2025, et un pic intrajournalier de 23 062,62 le 9 octobre 2025, l'indice a chuté d'environ 0,3%. De même, le S&P 500 a également enregistré un déclin de 0,3% le même jour. Ce recul intervient au milieu des préoccupations croissantes concernant la durabilité des valorisations tirées par l'Intelligence Artificielle (IA) et le refroidissement des attentes de réductions agressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ce qui incite à une réévaluation plus large dans le secteur technologique.
L'événement en détail : Le récit de l'IA sous examen
Les récents mouvements du marché soulignent un changement en développement par rapport au sentiment d'investisseurs très optimiste qui a largement propulsé les gains boursiers au cours des trois dernières années. Les banques centrales et les principales institutions financières examinent de plus en plus le récit de l'IA, qui a été le moteur principal d'une part significative de la performance du marché. La Banque d'Angleterre (BoE), par l'intermédiaire de son Comité de politique financière (FPC) en octobre 2025, a émis des avertissements explicites concernant le risque accru d'une « correction boursière abrupte ». Le FPC a noté que « les valorisations du marché boursier semblent tendues, en particulier pour les entreprises technologiques axées sur l'intelligence artificielle », laissant les marchés exposés « si les attentes concernant l'impact de l'IA devenaient moins optimistes ».
À ces préoccupations s'ajoutent des rapports sur des « accords circulaires » au sein de l'écosystème de l'IA. Les transactions impliquant OpenAI, Nvidia Corporation (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD) et Oracle Corporation (ORCL), pouvant totaliser 1 000 milliards de dollars américains, ont soulevé des questions de valorisation importantes. Par exemple, OpenAI s'est engagé à des dépenses substantielles en puces Nvidia et AMD, tout en s'engageant simultanément dans des investissements croisés. Nvidia a également investi dans des fournisseurs de cloud comme Nebius (NBIS) et CoreWeave (CRWV), qui sont des acheteurs de ses puces, et a un accord avec CoreWeave pour acquérir sa capacité de calcul inutilisée jusqu'en 2032. Les critiques suggèrent que ces arrangements pourraient gonfler la demande perçue en IA et subventionner la construction, en les comparant à l'ère de la bulle Dotcom. De plus, des recherches du Massachusetts Institute of Technology (MIT) ont indiqué que 95% des organisations ne réalisent aucun retour sur leurs investissements en IA générative, alimentant les doutes sur la promesse économique immédiate de la technologie.
Analyse de la réaction du marché : Pressions convergentes
La récente chute du marché reflète une convergence de facteurs au-delà des seules préoccupations de valorisation de l'IA. Le refroidissement des attentes de réductions agressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, suite aux anticipations précédentes de plusieurs réductions d'ici la fin de 2025, a contribué à une perspective de politique monétaire moins accommodante. De plus, un blocage continu du gouvernement américain a retardé la publication de données économiques cruciales, injectant davantage d'incertitude sur les marchés. La BoE a également souligné le potentiel d'une instabilité financière plus large si une interférence politique devait avoir un impact sur l'indépendance de la Réserve fédérale, avertissant qu'un tel scénario « pourrait entraîner une forte réévaluation des actifs en dollars américains, y compris sur les marchés de la dette souveraine américaine, avec le potentiel d'une volatilité accrue, de primes de risque et de retombées mondiales ». Cet environnement amène les investisseurs à réorienter leur attention de la « croissance à tout prix » vers la rentabilité et des flux de trésorerie robustes.
Contexte et implications plus larges : Échos de survalorisation historique
Les conditions actuelles du marché montrent des signes distincts de survalorisation, en particulier dans les secteurs stimulés par l'enthousiasme pour l'IA. L'« indicateur de Buffett », qui compare la valeur totale du marché boursier américain au PIB, s'élevait à un niveau alarmant de 220% en octobre 2025, un niveau que Warren Buffett a qualifié d'« extrême historique » impliquant des conditions « significativement surévaluées ». De même, le ratio Shiller P/E (CAPE Ratio) et les ratios P/E traditionnels sont à des sommets historiques, le ratio cours/bénéfices à terme sur les actions américaines approchant le pic de la bulle Dotcom de 26 fois. Le S&P 500 se négocie à un record de 188% du PIB américain, dépassant les pics précédents, tandis que le Nasdaq 100 (NDX) et le FTSE 100 (UKX) sont également à des sommets historiques. La concentration de la richesse du marché est également un facteur notable, les 7 actions « Magnifiques 7 », dont Nvidia Corporation (NVDA), Microsoft Corporation (MSFT) et Amazon.com, Inc. (AMZN), constituant désormais environ 30% de la valeur totale du S&P 500, le niveau le plus élevé en plus d'un demi-siècle. Goldman Sachs, bien que rejetant largement un scénario de « bulle » immédiate en raison de la forte rentabilité sous-jacente des technologies, identifie des tendances émergentes telles que l'augmentation de l'émission de dette des grandes entreprises technologiques à mesure que les réserves de trésorerie diminuent et une augmentation des IPO capitalisant sur l'engouement pour l'IA (avec des primes moyennes de 30% le premier jour), ce qui pourrait signaler une transition vers des conditions de type bulle.
Les autorités financières ont émis des avertissements clairs concernant les risques. Le FPC de la Banque d'Angleterre a explicitement déclaré :
« Le risque d'une forte correction du marché a augmenté. »
« Selon un certain nombre de mesures, les valorisations du marché boursier semblent tendues, en particulier pour les entreprises technologiques axées sur l'intelligence artificielle. Cela… laisse les marchés boursiers particulièrement exposés si les attentes concernant l'impact de l'IA devenaient moins optimistes. »
Alors que certains analystes de Bank of America et de Goldman Sachs soutiennent que l'investissement actuel dans l'IA est principalement financé par des entreprises technologiques très rentables dotées de bilans solides, le consensus parmi les banques centrales pointe vers une vulnérabilité croissante. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a également exprimé son inquiétude quant à l'éventualité d'une interférence politique avec l'indépendance de la Réserve fédérale, notant qu'un « changement soudain ou significatif dans la perception de la crédibilité de la Réserve fédérale pourrait entraîner une forte réévaluation des actifs en dollars américains, y compris sur les marchés de la dette souveraine américaine, avec un potentiel d'augmentation de la volatilité, des primes de risque et des retombées mondiales. »
Perspectives : Naviguer dans l'incertitude
Les semaines et les mois à venir seront cruciaux pour évaluer la trajectoire du marché et du récit de l'IA. Les facteurs clés à surveiller incluent les futures annonces de la Réserve fédérale concernant les taux d'intérêt, la résolution du blocage du gouvernement américain et les prochains rapports sur les bénéfices des grandes entreprises technologiques. Les investisseurs suivront de près les signes de rendements durables sur les investissements en IA et la viabilité financière des dépenses en capital à grande échelle entreprises par des entreprises comme OpenAI. L'évolution de la concurrence dans le secteur de l'IA, avec des plateformes comme Claude d'Anthropic et Gemini de Google défiant la domination de ChatGPT, sera également cruciale. Compte tenu des conditions actuelles du marché, caractérisées par des valorisations tendues et une incertitude accrue, il est conseillé aux investisseurs d'exercer une extrême prudence et de privilégier l'analyse fondamentale par rapport aux tendances spéculatives, en se protégeant contre les risques de baisse potentiels dans les segments du marché hautement concentrés et pilotés par l'IA.
source :[1] Quelques fissures apparaissent dans le récit de l'IA (https://seekingalpha.com/article/4829087-some ...)[2] Pourquoi les analystes de Wall Street disent que nous ne sommes pas encore dans une bulle de l'IA… Pas encore - Investopedia (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] La Banque d'Angleterre met en garde contre le risque croissant d'éclatement de la bulle de l'IA - The Guardian (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)
Edgen Stock·Oct 10 2025, 12:59
