Une analyse de TELUS Corporation (TSE:T, TU) révèle un ratio de distribution de dividendes élevé par rapport aux bénéfices, suscitant l'examen minutieux des investisseurs concernant la durabilité à long terme de son dividende. Malgré une histoire d'augmentations constantes, les performances financières récentes et les estimations variables de paiement du flux de trésorerie disponible présentent des perspectives complexes pour le rendement attrayant du géant des télécommunications.

La durabilité des dividendes de TELUS Corporation sous surveillance des investisseurs

TELUS Corporation (TSE:T, TU) fait l'objet d'un examen accru de la part des investisseurs concernant la durabilité de son dividende, une analyse mettant en évidence un ratio de distribution élevé par rapport aux bénéfices déclarés. Malgré une histoire de plusieurs années d'augmentations de dividendes, les récentes divulgations financières et les projections des analystes présentent un tableau nuancé pour le fournisseur de télécommunications.

Dividendes sous examen

Lors des transactions récentes, les actions de TELUS s'échangeaient à environ 22,70 $ CA, offrant un rendement de dividende d'environ 7,3%. Les données de septembre 2025 indiquaient un rendement similaire de 7,40% pour un prix d'action de 22,12 $ CA, ce qui représente une baisse de 35,7% par rapport à son sommet historique de 34,42 $ CA atteint en août 2022.

Historiquement, TELUS a été un payeur de dividendes en croissance constante, affichant 21 années consécutives d'augmentations de dividendes, avec une augmentation annuelle moyenne de 7,27% au cours de la dernière décennie. Les dividendes déclarés par action en 2024 étaient de 1,5566 $, marquant une augmentation de 7,0% par rapport à l'année précédente. La société a formulé une ligne directrice à long terme pour son ratio de distribution de dividendes, ciblant 60% à 75% du flux de trésorerie disponible futur, et s'est engagée à des augmentations de dividendes semestrielles de 7% à 10% annuellement jusqu'à la fin de 2025.

Les indicateurs financiers soulèvent des questions de durabilité

La principale préoccupation tourne autour du ratio de distribution de dividendes de TELUS. L'année dernière, la société a versé un montant remarquablement élevé de 251% de ses bénéfices sous forme de dividendes. Ce chiffre constitue un signal d'alarme pour de nombreux investisseurs, car il indique que la société distribue plus de dividendes qu'elle ne génère de bénéfice net. De plus, le bénéfice par action a diminué à un taux approximatif de 15% par an au cours des cinq dernières années, ce qui ajoute à la pression sur la couverture des dividendes.

En examinant le ratio de distribution du flux de trésorerie disponible (FTD), l'image devient plus complexe en raison de chiffres déclarés différents. Une analyse a indiqué que TELUS a versé 71% de son flux de trésorerie disponible sous forme de dividendes au cours d'une période récente, ce qui est généralement considéré comme étant dans une fourchette durable pour les entreprises matures. Cependant, d'autres données de septembre 2025 ont fait état d'un ratio de distribution du flux de trésorerie disponible de 193,9%, parallèlement à un ratio de distribution des bénéfices ajustés de 162,4%.

Pour information, un ratio de distribution du flux de trésorerie disponible compris entre 50% et 75% est généralement considéré comme durable pour les entreprises établies. Dans les secteurs à forte intensité de capital comme les télécommunications, les ratios de distribution se situent souvent entre 70% et 80% en raison de flux de trésorerie stables et prévisibles. Un ratio constamment supérieur à 100% signale généralement une potentielle insoutenabilité à long terme.

Vents contraires opérationnels et projections à terme

TELUS a fait face à des défis opérationnels au deuxième trimestre 2025, signalant une baisse de l'EBITDA ajusté. Cela a été attribué à une combinaison de facteurs, notamment la réduction des provisions de l'année précédente, l'augmentation des salaires et avantages sociaux, l'augmentation des coûts des biens et services dépassant la croissance des revenus, la baisse du revenu moyen par utilisateur mobile (ARPU), la réduction des marges des équipements mobiles, l'augmentation des dépenses de créances douteuses et la baisse des marges dans les services de voix et de télévision hérités. Le segment TELUS Digital a également enregistré une baisse de 26% de l'EBITDA ajusté. Les ajouts de clients ont également ralenti, principalement en raison du ralentissement de la croissance démographique canadienne et de l'augmentation des pressions concurrentielles.

Malgré ces vents contraires, certaines projections d'analystes offrent une perspective plus optimiste pour la sécurité des dividendes en 2025 et 2026. Pour 2024, une estimation de 2,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible contre environ 2,3 milliards de dollars de dividendes totaux versés suggère un ratio de distribution FTD d'environ 110%. Pour 2025, les analystes anticipent des dépenses d'investissement plus faibles, projetant une augmentation du flux de trésorerie disponible à environ 2,8 milliards de dollars (1,87 $ par action). Avec des dividendes estimés à environ 2,5 milliards de dollars (basés sur la limite inférieure de l'objectif de croissance de 7 à 10%), le ratio de distribution FTD pourrait s'améliorer pour atteindre environ 90%, son plus bas niveau depuis des années.

Plus loin, les projections pour 2026 suggèrent que le flux de trésorerie disponible pourrait atteindre 3,3 milliards de dollars.

Le rôle des plans de réinvestissement des dividendes (DRIP)

Un facteur important atténuant la sortie de trésorerie immédiate pour les dividendes est le Plan de réinvestissement des dividendes (DRIP) de TELUS. Une partie importante des actionnaires choisit de recevoir des dividendes sous forme de nouvelles actions plutôt qu'en espèces. Bien que ce mécanisme dilue les actionnaires existants à long terme, il réduit la charge de trésorerie immédiate sur la société, offrant une couche de sécurité supplémentaire pour le dividende en espèces à court terme.

Perspectives des analystes et valorisation

Alors que certains analystes expriment leur prudence concernant les actions à rendement élevé avec des ratios de distribution élevés, d'autres soutiennent que le dividende de TELUS est sécurisé pour 2025 et 2026. Cette confiance est principalement basée sur l'amélioration anticipée de la génération de flux de trésorerie disponible et une diminution projetée des dépenses d'investissement. La valorisation de la société semble attrayante, avec un ratio cours/flux de trésorerie disponible prévisionnel estimé à moins de 11x pour 2025 et à environ 9x pour 2026.

L'engagement du PDG de TELUS, qui a pris son salaire en actions, est également cité par certains comme un signal positif d'alignement de la direction avec la valeur actionnariale. De plus, les divisions diversifiées de la société, y compris TELUS Health et TELUS Agriculture, sont considérées comme offrant un potentiel de croissance à long terme au milieu des défis actuels du secteur. Les catalyseurs positifs potentiels, tels qu'un gouvernement fédéral favorable aux entreprises et de futures ventes immobilières, pourraient renforcer davantage la stabilité financière.

Perspectives

Les investisseurs surveilleront attentivement la performance financière de TELUS Corporation au cours des prochains trimestres. Les domaines clés à surveiller comprennent la capacité de la société à réaliser les améliorations projetées du flux de trésorerie disponible grâce à des efficacités opérationnelles et à des dépenses d'investissement réduites. La croissance soutenue de ses segments d'activité diversifiés sera également essentielle pour soutenir la durabilité des dividendes à long terme. Bien qu'un ratio de distribution élevé par rapport aux bénéfices déclarés pose un défi notable, les objectifs de croissance des dividendes déclarés par la société, associés à la reprise anticipée du flux de trésorerie disponible, indiquent une période charnière pour TELUS alors qu'elle navigue dans son engagement envers les actionnaires.