Snowflake株、軟調な利益率見通しで下落
## エグゼクティブサマリー
Snowflake Inc.（**SNOW**）の株価は、2026会計年度第3四半期決算発表後、時間外取引で8%以上下落しました。売上高はアナリストの予想を上回り、純損失も縮小したものの、同社は次期の第4四半期および通期の見通しについて失望的な予測を発表しました。市場のネガティブな反応の主な要因は、予想を下回る営業利益率の見通しと製品収益の成長鈍化でした。この慎重なガイダンスは、現在の四半期の堅調な業績と、人工知能企業**Anthropic**との重要な新たなパートナーシップを霞ませ、競争の激しいクラウドデータ分野における将来の収益性と成長の勢いに対する投資家の注目を浮き彫りにしました。
## イベント詳細
Snowflakeは、第3四半期に堅調な業績を報告しました。総収益は前年同期比29%増の12億1,000万ドル、製品収益も29%増の11億6,000万ドルに達しました。同社はGAAPベースの純損失を、前年同期の3億2,430万ドルから2億9,400万ドルに縮小しました。主要なビジネス指標は引き続き堅調で、過去12ヶ月間の製品収益が100万ドルを超える顧客数は29%増の688社となり、残りの履行義務（RPO）は37%増の78億8,000万ドルに達しました。
しかし、同社の将来のガイダンスは売りを誘発しました。2026会計年度通期について、Snowflakeは非GAAP営業利益率を9%と予測しました。この数字は、第3四半期に報告された非GAAP営業利益率が11%であったことを考慮すると、第4四半期に大幅な縮小を意味します。さらに、第4四半期の製品収益予測が11億9,500万ドルから12億ドルであることは、順次成長の鈍化を示唆しています。同時に、Snowflakeは**AnthropicのClaude AI**モデルを自社のAIデータクラウドプラットフォームに統合するための2億ドルの戦略的協力契約を発表しました。これは、エンタープライズAI製品を強化することを目的とした動きです。
## 市場への影響
市場の即座の反応は、**Snowflake**株価の急落でした。これは、同社の高い評価額（年初来で株価は72%上昇していた）が、修正された成長および収益性の軌道によって裏付けられていないという懸念を反映しています。ガイダンスは、サービスとしてのソフトウェア（SaaS）企業にとって重要な指標である利益率への圧力の高まりを示唆しています。第4四半期に予想される調整後営業利益率7%は、アナリストのコンセンサスである8.5%を下回っており、競争の激化と運用コストが予想以上に収益性に影響を与えていることを示しています。この進展により、投資家の焦点は売上高の成長から、Snowflakeのビジネスモデルの持続可能性と一貫した収益性への道筋へと移行しました。
## 専門家のコメント
SnowflakeのCEOであるSridhar Ramaswamy氏は、前向きな姿勢を保ち、「Snowflakeは、お客様のデータとAI戦略の要であり、大規模な真のビジネスインパクトを推進しています」と述べました。彼は、「当社のエンタープライズAIエージェントであるSnowflake Intelligenceは、Snowflake史上最速の採用拡大を見せました」と強調しました。
このような内部の楽観論にもかかわらず、市場は財務データに反応しました。第3四半期の製品収益の29%という力強い前年同期比成長と、第4四半期に予測される穏やかな順次成長との間の不一致は、アナリストや投資家にとって主要な懸念事項であり、その後の株価修正につながりました。
## 広範な背景
Snowflakeが**AnthropicのClaude**を統合する動きは、テクノロジー業界を席巻する生成AI軍拡競争に対する明確な戦略的対応です。このパートナーシップにより、Snowflakeは、**Amazon Web Services (AWS)**、**Google Cloud**、**Microsoft Azure**などの他の主要クラウドプロバイダーと直接競合することになります。これらのプロバイダーも、主要なAIモデル開発者と深い提携を結んでいます。**Anthropic**自体も主要なプレーヤーであり、2026年にIPOを準備しており、潜在的な評価額は3,000億ドルから3,500億ドルとされており、このコラボレーションに大きな重みを与えています。
この戦略は、アリゾナ州立大学が**OpenAI**と提携し、ダートマス大学がキャンパス全体で**Claude**を採用するなど、他の機関の動きを反映しています。Snowflakeは、強力な大規模言語モデルをデータクラウドに直接組み込むことで、より包括的なAIネイティブプラットフォームを構築することを目指しています。この戦略の成功は、激化する競争と、企業支出と収益性がますます厳しく精査されるマクロ経済環境の中で、市場での地位を守り、そのプレミアムな評価額を正当化するために不可欠となるでしょう。
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