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## Aperçu de la performance du T3 Le **Fonds de valeur GreensKeeper** a enregistré un rendement de +4,0% au troisième trimestre 2025, portant sa performance depuis le début de l'année à +0,2% net de tous frais et dépenses. Le fonds, qui maintient généralement un portefeuille concentré de 15 à 20 actions à travers divers secteurs et capitalisations boursières, vise à générer des rendements absolus supérieurs à ceux des indices **S&P/TSX** et **S&P 500** sur le long terme. ### Alphabet en tête des contributions grâce à l'expansion de l'IA et une victoire juridique **Alphabet Inc. (GOOG)** est apparu comme le principal contributeur du fonds, avec une progression de +37,3% de ses actions au cours du trimestre. Cette performance a été largement attribuée à l'élan significatif des modèles **Gemini AI** de la société et à une décision de justice favorable dans une affaire antitrust. Les modèles **Gemini AI** d'**Alphabet** ont montré une pénétration croissante du marché, gagnant des parts dans les instances de recherche mondiales. Le lancement récent de **Gemini Enterprise**, qui intègre des capacités d'IA avancées avec la sécurité d'entreprise et l'entreposage de données, souligne l'orientation stratégique de l'entreprise vers le segment des entreprises. Les investisseurs ont noté que les réseaux de distribution robustes, le matériel propriétaire et le bilan solide d'**Alphabet** la positionnent avantageusement sur le marché de l'IA en évolution. Le 15 septembre 2025, la capitalisation boursière d'**Alphabet** a dépassé les 3 billions de dollars, marquant ainsi la troisième entreprise américaine à atteindre ce jalon, propulsée par un gain quotidien de 4,3%. Le gain de 32% de l'action depuis le début de l'année a significativement dépassé le rendement de 12,5% du **S&P 500**, reflétant une forte confiance des investisseurs dans son expansion de l'IA et la croissance des revenus de son unité cloud, qui a augmenté de près de 32% au T2. ### Fiserv et Novo Nordisk confrontées à des défis de croissance Inversement, **Fiserv Inc. (FI)** a été le principal détracteur du fonds, avec une baisse de -25,2% de son action au cours du trimestre. La baisse était principalement liée à un ralentissement de la croissance du volume de sa plateforme **Clover**, qui traite les paiements pour les petites, moyennes et grandes entreprises. Malgré ce ralentissement, le revenu ajusté de **Fiserv** a augmenté de 8% pour atteindre 5,2 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, et la société prévoit une croissance continue à deux chiffres avec une amélioration des flux de trésorerie. La direction a démontré sa confiance par un programme de rachat d'actions accru, s'engageant à environ 130% du flux de trésorerie disponible pour les rachats en 2025. Certaines analyses suggèrent que la vente actuelle pourrait être excessive, compte tenu des marges élevées de l'entreprise et de son solide flux de trésorerie disponible, indiquant que l'action pourrait se négocier à des niveaux de valorisation attractifs. **Novo Nordisk (NVO)** a été le deuxième plus grand détracteur, connaissant une baisse de -19,6%. La société pharmaceutique a fait face à des vents contraires en raison de prévisions revues à la baisse, de l'utilisation persistante de médicaments **GLP-1** composés par les concurrents et d'une concurrence accrue sur le marché. Le marché américain du **GLP-1** a vu une concurrence intensifiée, avec **Zepbound** d'**Eli Lilly** capturant une part de marché significative. En réponse, **Novo Nordisk** a nommé un nouveau PDG en mai 2025, **Maziar Mike Doustdar**, qui dirige un pivot stratégique vers l'efficacité opérationnelle, la diversification mondiale et la recherche et le développement accélérés. L'entreprise priorise le développement de l'**amycrétine**, un agoniste des récepteurs **GLP-1** et amylin administré une fois par semaine avec un potentiel de perte de poids substantiel, comme différenciateur clé. ### Ajustements stratégiques de portefeuille : Sortie de Cboe et entrée d'Adobe Au cours du trimestre, le **Fonds de valeur GreensKeeper** a entièrement cédé sa position dans **Cboe Global Markets Inc. (CBOE)**. La décision découlait de la perception que les actions étaient pleinement valorisées, malgré une forte performance historique, avec une appréciation de 300% de l'action depuis son achat initial en 2020. Des préoccupations ont été soulevées concernant la prolifération du trading d'options à zéro jour d'expiration (**0DTE**), en particulier l'implication accrue des investisseurs particuliers, suggérant que la société pourrait être en "surperformance" dans certains segments. Le fonds anticipe une contraction potentielle des volumes de négociation de ces contrats de plus courte durée lors d'un ralentissement prolongé du marché. Inversement, le fonds a initié un nouvel achat d'**Adobe Inc. (ADBE)**, basé sur la conviction que l'entreprise est bien positionnée pour intégrer les produits d'IA et bénéficie de coûts de commutation élevés pour ses outils de création et de documentation. **Adobe** a démontré une performance robuste au T2 de l'exercice 2025, avec des revenus atteignant 5,87 milliards de dollars, soit une augmentation de 11% d'une année sur l'autre, et un bénéfice par action non GAAP dépassant les estimations consensuelles. Les offres basées sur l'IA de l'entreprise, telles qu'**Adobe Firefly** et **GenStudio**, affichent des taux d'adoption prometteurs et devraient contribuer de manière significative aux nouveaux revenus annuels récurrents. De plus, **ICON Plc (ICLR)** a été le deuxième contributeur principal du fonds, progressant de +20,3% au cours du trimestre. **GreensKeeper** avait acquis des actions **ICON** plus tôt dans l'année, reconnaissant que la réaction du marché aux réductions potentielles des dépenses de R&D pharmaceutique était excessivement punitive, malgré les incertitudes industrielles à court terme. ### Contexte de marché plus large et philosophie d'investissement Le **Fonds de valeur GreensKeeper** adhère à un style d'investissement de valeur et a historiquement fait preuve de prudence pendant les périodes de spéculation boursière et de prise de risque élevée, caractérisant l'environnement actuel comme "exubérant" avec des valorisations flamboyantes dans certaines classes d'actifs. L'objectif du fonds est d'acquérir des entreprises de haute qualité avec une marge de sécurité substantielle, évitant les références pour investir sélectivement là où la valeur est identifiée. Cette approche sélective est évidente dans la divergence de performance de ses holdings, reflétant le sentiment mitigé au sein du marché plus large, qui voit des tendances haussières dans l'IA et certaines actions technologiques juxtaposées à des pressions baissières sur d'autres. ### Perspectives et considérations clés À l'avenir, les investisseurs surveilleront de près l'intégration et la monétisation continues des offres d'IA d'**Adobe** et sa capacité à maintenir la croissance de l'ARR Digital Media face à la concurrence. Pour **Novo Nordisk**, l'accent sera mis sur les ventes de **Wegovy** au T3 2025, les résultats des essais de phase 3 de l'**amycrétine** et le lancement anticipé en 2026 du sémaglutide oral alors que l'entreprise s'efforce de regagner des parts de marché et le leadership dans le segment **GLP-1**. La reprise du volume d'activité **Clover** de **Fiserv** et l'impact de son programme de rachat d'actions sur les rendements à long terme pour les actionnaires seront également des indicateurs clés. Le marché plus large devrait rester prudent, les décisions d'investissement mettant probablement l'accent sur la performance fondamentale et la gestion des risques dans un environnement volatile caractérisé par des changements technologiques continus et des paysages concurrentiels en évolution.
## Aperçu du marché : Divergence sectorielle au milieu de la restructuration d'entreprise et de la flambée spéculative Les actions américaines ont connu une période de négociation mitigée, caractérisée par des actions d'entreprise importantes et une augmentation notable des investissements spéculatifs, même si le secteur financier au sens large a montré un mouvement limité en raison des questions persistantes sur la durabilité de l'accord actuel et du boom des valeurs mobilières. Le **S&P 500** a atteint son 15e record de l'année, et le **Nasdaq Composite**, à forte composante technologique, a également atteint un nouveau sommet, largement propulsé par des performances solides dans des secteurs spécifiques et un appétit renouvelé pour le risque. ## Les développements corporatifs clés entraînent des changements sectoriels Plusieurs événements corporatifs pivots ont récemment remodelé des segments du marché : ### Berkshire Hathaway renforce son portefeuille énergie-chimie avec l'acquisition d'OxyChem **Berkshire Hathaway Inc.** (NYSE: BRK.A, BRK.B) a annoncé un accord définitif pour acquérir l'activité chimique d'**Occidental Petroleum** (NYSE: OXY), **OxyChem**, pour **9,7 milliards de dollars** dans une transaction entièrement en espèces. Cette décision stratégique est susceptible de renforcer les opérations non-assurance de Berkshire et d'utiliser une partie de ses importantes réserves de liquidités, qui ont dépassé 340 milliards de dollars. Pour Occidental, le désinvestissement est essentiel pour la réduction de la dette, la société ayant l'intention d'allouer **6,5 milliards de dollars** des produits pour réduire sa dette principale en dessous de **15 milliards de dollars**, un objectif fixé après son acquisition de CrownRock en décembre 2023. Malgré les avantages du désendettement financier, les actions d'**Occidental Petroleum** ont chuté de plus de **6 %** à l'annonce et d'environ **10 %** depuis le début de l'année 2025, les investisseurs considérant OxyChem comme un générateur de flux de trésorerie précieux. OxyChem a contribué **1,1 milliard de dollars** au résultat d'exploitation au cours de l'exercice 2024, représentant environ 16 % du revenu total d'Occidental. Le multiple implicite de l'opération pour OxyChem est juste au-dessus de 8 fois et 7 fois l'EBITDA attendu pour 2025 et 2026, respectivement. ### Bullish lance le trading d'options crypto, alimentant l'avance boursière **Bullish** (NYSE: BLSH), un opérateur de bourse de cryptomonnaies, a connu une forte progression de son cours boursier suite à l'annonce de ses projets de lancement du trading d'options crypto le 8 octobre 2025. Les actions de **Bullish** ont gagné **10,18 %** pour atteindre **66,99 $**, surperformant significativement le marché dans son ensemble. Cette initiative positionne Bullish pour offrir des options Bitcoin de style européen, avec une future expansion prévue pour l'Ether et les indices multi-actifs comme le **CoinDesk 20**. L'introduction du **Marging de Portefeuille Bullish (BPM)** vise à améliorer l'efficacité du capital et la gestion des risques pour les clients institutionnels, qui utiliseront l'ensemble de leur portefeuille comme garantie pour divers produits. La société a obtenu 14 partenaires de trading de premier plan, dont **Galaxy Digital** et **Flow Traders**, pour assurer une liquidité robuste. Les approbations réglementaires de Bullish, y compris une **BitLicense de New York**, permettent des opérations dans 20 États américains, soulignant son engagement envers un environnement réglementé crucial pour l'adoption institutionnelle dans l'écosystème Web3 en pleine maturation. ### Fair Isaac remodèle l'industrie de la notation de crédit avec un modèle de licence directe **Fair Isaac Corporation** (NYSE: FICO) a initié un changement transformateur dans l'industrie hypothécaire en introduisant son **programme de licence directe hypothécaire**. Ce programme permet aux prêteurs hypothécaires et aux revendeurs de fusion tripartite d'acquérir et de distribuer directement les **scores FICO**, contournant le rôle d'intermédiaire traditionnel des trois principales agences de crédit nationales : **Experian** (LSE: EXPN), **Equifax** (NYSE: EFX) et **TransUnion** (NYSE: TRU). La réaction du marché a été immédiate et prononcée ; l'action de **FICO** a grimpé jusqu'à **22 %**, tandis que les actions d'**Equifax** ont chuté jusqu'à **12 %**, **TransUnion** a baissé jusqu'à **12 %**, et les actions d'**Experian** cotées aux États-Unis ont diminué jusqu'à **8 %**. Les analystes prévoient que ce pivot stratégique pourrait entraîner une perte de **10 % à 15 %** des bénéfices des agences de crédit. Les nouveaux modèles de tarification de FICO, tels qu'une redevance de **4,95 $** par score associée à des frais de **33 $** par emprunteur pour les prêts financés, représentent une réduction d'environ 50 % par rapport aux frais moyens par score précédents, visant à injecter une plus grande transparence des prix et une plus grande concurrence dans l'écosystème du prêt hypothécaire. Cette décision renforce la position de FICO sur le marché, améliorant son pouvoir de fixation des prix et son contrôle sur ses scores propriétaires. ## Analyse de la réaction du marché : Appétit pour le risque et perturbation de l'industrie La réaction du marché à ces événements met en lumière une dichotomie : une position prudente sur la croissance du secteur financier traditionnel contrastant avec une adoption robuste de l'innovation disruptive et des opportunités spéculatives. L'acquisition par **Berkshire Hathaway**, bien que substantielle, souligne une tendance continue aux fusions-acquisitions stratégiques dans les industries matures, la baisse de la part d'**Occidental** reflétant des préoccupations quant à la perte d'un générateur de flux de trésorerie constant. La flambée des actions de **Bullish** suite à l'annonce de son trading d'options reflète l'optimisme des investisseurs concernant l'institutionnalisation et l'expansion du marché des cryptomonnaies. L'introduction de produits dérivés sophistiqués par une entité réglementée signale une étape significative vers une plus grande liquidité et la découverte des prix dans les actifs numériques. Le programme de licence directe de **Fair Isaac** représente un réordonnancement fondamental du paysage de la notation de crédit. En s'adressant directement aux prêteurs, FICO affirme un plus grand contrôle sur sa propriété intellectuelle et vise à capter une plus grande part des revenus, défiant directement les modèles commerciaux établis de longue date des principales agences de crédit. Cette perturbation devait créer un environnement plus transparent et compétitif pour les prêteurs hypothécaires, bien que certains groupes industriels aient exprimé des inquiétudes quant aux coûts cachés potentiels. ## Contexte et implications plus larges : Un retour à l'excès spéculatif ? Au-delà des actions d'entreprise spécifiques, le marché dans son ensemble a été caractérisé par une augmentation notable de l'activité spéculative. Les records du **S&P 500** et du **Nasdaq** ont coïncidé avec une résurgence des actions mèmes et un appétit accru des investisseurs pour le risque. > "Les actions poubelles ont augmenté agressivement. C'est un environnement comme début 2021, où le consensus est rapidement devenu qu'il fallait acheter des fraudes parce qu'elles allaient monter en flèche. Les gens parlaient sérieusement de la fraude comme d'une classe d'actifs", a noté **Bronte Capital** dans une récente mise à jour. L'**indicateur de trading spéculatif (STI) de Goldman Sachs** a fortement augmenté ces derniers mois, reflétant des volumes de trading élevés dans les actions non rentables, les penny stocks et celles avec des multiples valeur d'entreprise/ventes élevés. Bien que le **STI** reste en dessous de ses sommets de janvier 2000 et février 2021, d'autres indicateurs d'un appétit accru pour le risque sont évidents. Les options d'achat, souvent un baromètre du sentiment haussier, ont récemment représenté **61 %** de tous les volumes d'options, la proportion la plus élevée depuis 2021. En outre, les rendements du premier jour des introductions en bourse (IPO) ont "grimpé en flèche", et les **sociétés d'acquisition à but spécifique (SPAC)** ont vu **9 milliards de dollars** d'émissions au deuxième trimestre 2025, marquant leur trimestre le plus actif depuis le premier trimestre 2022. Cette confluence de facteurs, associée à certaines des plus fortes compressions à court terme jamais enregistrées, signale un environnement de prise de risque robuste, bien que potentiellement insoutenable. Les stratèges de Goldman Sachs avertissent que si les augmentations passées de l'activité spéculative ont souvent précédé des rendements supérieurs à la moyenne à court terme du **S&P 500**, les rendements ont généralement fléchi sur un horizon de 24 mois, créant potentiellement un vent contraire pour l'indice. ## Commentaire d'experts : Points de vue divergents sur la durabilité du marché Les analystes et stratèges offrent des perspectives variées sur la dynamique actuelle du marché. Si l'accord **Berkshire Hathaway** a été largement considéré comme une décision financière prudente tirant parti de l'importante trésorerie du conglomérat, le sentiment général concernant le secteur financier reste prudent. Les agences de notation **Moody's** et **Fitch Ratings** ont reconnu l'impact positif de la vente d'OxyChem sur les objectifs de réduction de la dette d'**Occidental**. Inversement, l'appréciation rapide des actifs spéculatifs suscite un examen minutieux. Les analystes d'**Oppenheimer** avaient précédemment mis en garde contre la valorisation gonflée de **Bullish** après l'introduction en bourse, malgré ses perspectives de croissance. La divergence des valorisations, avec **FICO** se négociant à un P/E prévisionnel de **52 fois** tout en projetant une croissance robuste du BPA et des revenus, contraste avec les multiples plus conservateurs observés dans les secteurs traditionnels de l'énergie et de la chimie. ## Perspectives : Naviguer dans l'évolution des entreprises et la volatilité du marché Les semaines à venir verront probablement une attention continue portée à l'intégration d'**OxyChem** dans le portefeuille de **Berkshire Hathaway** et aux progrès d'**Occidental** en matière de réduction de la dette. Dans le domaine de la notation de crédit, toutes les implications du modèle de licence directe de **FICO** pour les prêteurs hypothécaires et l'impact à long terme sur les principales agences de crédit se manifesteront, avec le potentiel que ce modèle s'étende à d'autres segments de prêt. Pour le marché des cryptomonnaies, l'expansion des produits dérivés sophistiqués par des entités réglementées comme **Bullish** sera un indicateur clé de sa maturation continue et de son adoption institutionnelle. Les investisseurs surveilleront également de près la durabilité de la ferveur spéculative actuelle. L'évolution de l'**indicateur de trading spéculatif de Goldman Sachs** et le comportement des actions mèmes et autres actifs à haut risque fourniront des informations cruciales sur le sentiment général du marché et les points d'inflexion potentiels pour le **S&P 500** et le **Nasdaq Composite**. La tension entre la croissance d'entreprise ciblée, l'innovation disruptive et le potentiel d'excès spéculatif définira les récits du marché à court et moyen terme.
## Stabilité du marché au milieu des courants macroéconomiques Les actions américaines ont enregistré des gains modestes, les principaux indices tels que le **S&P 500**, le **Dow Jones Industrial Average** et le **Nasdaq Composite** montrant un changement global limité. Cette stabilité relative s'est produite malgré un contexte de fermeture partielle du gouvernement américain en cours, que les analystes suggèrent n'avoir pas eu d'impact significatif sur les bénéfices des entreprises ou le sentiment des investisseurs à court terme. Cependant, le marché a observé une volatilité considérable sur les actions individuelles, motivée par d'importantes nouvelles d'entreprise et des changements stratégiques dans divers secteurs. ## Le secteur des semi-conducteurs explore les alliances stratégiques Les actions d'**Intel Corporation** (**INTC**) et d'**Advanced Micro Devices** (**AMD**) ont toutes deux progressé suite à des rapports faisant état de discussions préliminaires concernant la possibilité qu'AMD devienne un client pour l'activité de fonderie naissante d'Intel. Selon Semafor, ces pourparlers, bien qu'à des stades préliminaires, suggèrent une potentielle diversification de la chaîne d'approvisionnement d'AMD, qui dépend actuellement fortement de **Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)**. Intel, sous la direction de son PDG Lip-Bu Tan, a activement recherché des accords pour revitaliser sa branche de fabrication, comme en témoignent un partenariat récent avec **Nvidia (NVDA)** pour le co-développement de puces PC et de centres de données, couplé à un investissement de 5 milliards de dollars de Nvidia. En outre, le gouvernement américain avait précédemment acquis une participation de 10 % dans Intel, soulignant l'intérêt stratégique pour le fabricant de puces. L'action d'Intel a montré un élan considérable, grimpant de 5 % lors des échanges de mercredi après-midi et augmentant d'environ 77 % depuis le début de l'année, reflétant un optimisme croissant des investisseurs concernant ses initiatives stratégiques. ## L'industrie du rapport de crédit subit une désintermédiation **Fair Isaac Corporation (FICO)** a connu une forte augmentation de son action, avec des gains compris entre 20 % et 24 %, après avoir annoncé son « Programme de licence directe de prêt hypothécaire FICO ». Applicable à partir du 1er octobre 2025, cette initiative permet aux prêteurs hypothécaires d'acquérir directement les scores FICO, en contournant les agences de rapport de crédit traditionnelles (**ARC**) telles que **TransUnion (TRU)** et **Equifax (EFX)**. Ce pivot stratégique introduit deux modèles de tarification alternatifs : un modèle basé sur la performance avec une redevance de 4,95 $ par score (environ 50 % de réduction par rapport aux frais de revendeur précédents) et des frais de prêt financé de 33 $, ou un forfait de 10 $ par score. Cette initiative, visant à accroître la transparence des prix et à réduire les coûts dans l'industrie hypothécaire, a été saluée par Bill Pulte, directeur de la Federal Housing Finance Agency (FHFA). En réponse à l'annonce de FICO, les actions de **TransUnion** ont chuté d'environ 12,5 % et celles d'**Equifax** ont reculé d'environ 8,7 %, soulignant les profondes implications de cette désintermédiation pour les modèles commerciaux établis des bureaux de crédit. ## Starbucks lance une restructuration complète pour la rentabilité Les actions de **Starbucks Corporation (SBUX)** ont augmenté alors que l'entreprise progresse avec son initiative « Back to Starbucks », une stratégie globale menée par le PDG Brian Niccol pour améliorer les ventes et la rentabilité. Le plan implique une restructuration d'un milliard de dollars, annoncée en septembre 2025, qui comprend la fermeture de centaines de magasins sous-performants en Amérique du Nord et en Europe et une réduction d'environ 900 postes d'entreprise non liés au commerce de détail. Bien que ces mesures devraient entraîner des coûts à court terme, elles visent à réaffecter les ressources vers des moteurs de croissance à long terme, tels que la rénovation des magasins et l'intégration numérique et de l'AI intensifiée. Malgré un recul de 2 % des ventes comparables mondiales et une diminution de 45 % du bénéfice par action (BPA) au troisième trimestre de l'exercice 2025 à 0,50 $ — manquant les attentes des analystes de 0,65 $ — les investisseurs ont fait preuve de confiance dans le plan de redressement. La société a également annoncé sa quinzième augmentation annuelle consécutive du dividende, une augmentation marginale de 1,6 %, signalant un engagement envers le rendement pour les actionnaires au milieu d'une transformation agressive. ## Le secteur de l'énergie assiste à une cession d'actifs majeure Les actions d'**Occidental Petroleum (OXY)** ont connu une baisse de plus de 6 % après que **Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)**, son plus grand investisseur, a accepté d'acquérir l'unité chimique d'Occidental, OxyChem, pour 9,7 milliards de dollars dans le cadre d'un accord entièrement en espèces. Cette transaction marque la deuxième plus grande incursion de Berkshire Hathaway dans l'industrie chimique. OxyChem, producteur de produits chimiques industriels essentiels tels que le chlore et la soude caustique, a un profil de demande défensif. Les analystes de Roth MKM ont noté que si la cession fournit des liquidités immédiates, Occidental prévoyant d'utiliser 6,5 milliards de dollars du produit pour rembourser sa dette, elle pourrait entraver la croissance du flux de trésorerie disponible d'Occidental, car OxyChem devait être un contributeur significatif à l'expansion des bénéfices. Les investisseurs ont réagi à la vente avec inquiétude quant au potentiel de bénéfices futurs d'Occidental, malgré l'objectif déclaré de l'entreprise de reprendre les rachats d'actions après la réduction de la dette. L'accord devrait être conclu au quatrième trimestre. ## Les services publics aux prises avec les pressions réglementaires et financières **Edison International (EIX)** a connu une baisse de 3,3 % de son cours boursier suite à une dégradation de Jefferies de « Acheter » à « Conserver », avec un objectif de cours réduit de 70 $ à 57 $. La dégradation citait un risque élevé lié aux feux de forêt, une exposition aux responsabilités de l'incendie d'Eaton et un profil de croissance des bénéfices projeté plus lent par rapport à des pairs tels que **PG&E (PCG)**. L'analyste de Jefferies, Julien Dumoulin-Smith, a souligné que les réformes législatives comme le SB 254 offrent un certain soulagement mais pourraient transférer les coûts aux actionnaires. Parallèlement, les actions d'Edison ont également chuté après que l'administration Trump aurait annulé une subvention fédérale de 600 millions de dollars destinée à Southern California Edison pour moderniser 100 miles de lignes de transport d'électricité. Cette décision, qui fait partie d'une annulation plus large de plus de 3,1 milliards de dollars d'initiatives énergétiques, a souligné les pressions financières et réglementaires croissantes sur le secteur des services publics. ## Perspectives : Stratégie d'entreprise et vigilance macroéconomique À l'avenir, le marché continuera de surveiller l'impact des décisions stratégiques des entreprises et de l'environnement macroéconomique plus large. L'arrêt actuel du gouvernement américain, bien que ne provoquant pas de panique généralisée immédiate sur le marché, reste un point d'incertitude. Les investisseurs suivront de près les développements futurs des collaborations potentielles de l'industrie des semi-conducteurs, l'évolution du paysage du rapport de crédit, l'exécution des plans majeurs de restructuration d'entreprise et les implications financières des reconfigurations d'actifs dans le secteur de l'énergie. Les prochains rapports économiques et les résultats des entreprises seront cruciaux pour façonner le sentiment du marché dans les semaines à venir. La résilience des secteurs de la technologie et de la santé, réputés pour leurs solides performances, pourrait continuer à offrir une stabilité au milieu de ces courants d'entreprise et macroéconomiques variés.
## Résumé des Développements Clés **Berkshire Hathaway Inc.** (NYSE: **BRK.A**, **BRK.B**) serait en négociations avancées pour acquérir l'unité **OxyChem** d'**Occidental Petroleum Corporation** (NYSE: **OXY**). Cette transaction potentielle, évaluée à environ **10 milliards de dollars**, représenterait la plus grande acquisition de **Berkshire Hathaway** depuis 2022, signalant une démarche stratégique significative pour les deux conglomérats. ### La Transaction Proposée en Détail **Berkshire Hathaway**, sous l'influence continue de **Warren Buffett**, est sur le point de conclure un accord pour intégrer **OxyChem**, la division pétrochimique d'**Occidental Petroleum**, dans son vaste portefeuille. Des sources suggèrent que la finalisation de cet accord pourrait intervenir dans les jours à venir. Cette acquisition ferait suite à l'achat par **Berkshire** de l'assureur Alleghany pour **11,6 milliards de dollars** en 2022. **OxyChem** est une entité substantielle dans le secteur chimique, ayant généré environ **5 milliards de dollars** de revenus au cours de l'année écoulée. Les projections indiquent que l'unité devrait générer **800 à 900 millions de dollars** de bénéfices avant impôts cette année. Sa production englobe des matériaux vitaux tels que le chlore, la résine PVC et divers produits vinyliques, qui sont cruciaux pour les applications dans le traitement de l'eau, les fournitures médicales et les industries de la construction. Les réactions du marché ont vu les actions de catégorie B de **Berkshire Hathaway Inc.** ($BRK-B) clôturer à **502,74 dollars** le 30 septembre 2025, enregistrant un gain quotidien modeste de **0,70%**. Inversement, l'action d'**Occidental Petroleum** a connu une baisse de **1,8%** suite aux rapports sur la cession potentielle. ### Raisonnement Stratégique et Implications de Marché Pour **Berkshire Hathaway**, l'acquisition d'**OxyChem** s'aligne sur sa philosophie d'investissement de longue date consistant à acquérir des entreprises avec des bénéfices prévisibles et des positions de marché résilientes. L'inclusion d'**OxyChem** élargirait considérablement le portefeuille industriel de **Berkshire**, diversifiant ses sources de revenus. Le **PDG Greg Abel**, reconnu pour sa vaste expérience dans le secteur de l'énergie, est stratégiquement positionné pour superviser l'intégration de cet actif. Les réserves de trésorerie formidables de **Berkshire**, rapportées à **344 milliards de dollars** à la fin de juin, fournissent une force financière suffisante pour financer cette acquisition sans contrainte excessive. Notamment, **Berkshire** détient déjà une participation substantielle de **28,2%** dans **Occidental Petroleum**, évaluée à plus de **11 milliards de dollars**. Pour **Occidental Petroleum**, la cession d'**OxyChem** est un élément critique de sa stratégie visant à réduire agressivement son important endettement. Cette dette provient en grande partie de son acquisition d'Anadarko pour **55 milliards de dollars** en 2019. **Occidental** a déjà réalisé des progrès substantiels, réduisant sa dette de près de **49 milliards de dollars** à environ **24 milliards de dollars**. Les produits anticipés de **plus de 10 milliards de dollars** de la vente d'**OxyChem** sont destinés à une réduction supplémentaire de la dette, à la résolution des échéances de dette restantes de 2025 et au financement d'investissements stratégiques dans les technologies de capture de carbone et les initiatives d'énergie renouvelable. Alors qu'**OxyChem** offrait historiquement une diversification des revenus et agissait comme un tampon contre les marchés pétroliers volatils en contribuant à environ **19%** des ventes totales, sa vente augmentera indéniablement l'exposition et la dépendance d'**Occidental** aux prix fluctuants du pétrole. Néanmoins, cette initiative devrait permettre à **Occidental** d'aiguiser son focus sur les opérations pétrolières et gazières de base, en particulier dans le bassin permien, et potentiellement d'améliorer les rendements pour les actionnaires grâce à des dividendes accrus et des rachats d'actions. Depuis juillet 2024, **Occidental** a remboursé **7,5 milliards de dollars** de dette, ce qui a entraîné une économie estimée à **410 millions de dollars** par an en frais d'intérêt. ### Contexte Plus Large et Perspectives Futures La transaction proposée reflète une tendance industrielle plus large où les acteurs majeurs des secteurs de l'énergie et de la chimie réévaluent leurs portefeuilles d'actifs pour optimiser les structures financières et l'orientation stratégique. La stratégie proactive de réduction de la dette d'**Occidental**, prouvée par **950 millions de dollars** provenant des ventes d'actifs du bassin permien et des Rocheuses et un **580 millions de dollars** supplémentaire attendu des actifs de collecte de gaz du bassin de Midland, souligne son engagement à se désendetter. Pour **Berkshire Hathaway**, cette acquisition met en évidence sa capacité continue à déployer des capitaux substantiels dans des entreprises stables et génératrices de trésorerie, même si **Warren Buffett** se prépare à quitter son poste de PDG fin 2025. Le rendement annuel à ce jour de **Berkshire** au 30 septembre 2025, s'élevait à **10,91%**, comparativement à **13,72%** pour le S&P 500. Sur une période de cinq ans, **BRK-B** a enregistré un gain de **136,09%**, surpassant l'indice de référence de **98,88%**. Le sentiment du marché entourant l'accord est nuancé, allant de mitigé à positif. Bien que l'action d'**Occidental** ait connu une légère baisse après l'annonce, la perspective d'une réduction significative de la dette et d'améliorations potentielles des rendements pour les actionnaires pourrait favoriser une vision à long terme plus favorable. Pour **Berkshire**, l'acquisition est perçue comme cohérente avec son cadre d'investissement stratégique, offrant des bénéfices prévisibles et un actif stable. La transaction pourrait faire l'objet d'un examen minutieux de la part des organismes de réglementation antitrust, compte tenu de l'attention accrue portée aux fusions et acquisitions dans les secteurs de la chimie et de l'énergie par des agences telles que la Federal Trade Commission (FTC). Cependant, la FTC a historiquement montré moins de propension à contester les fusions horizontales impliquant des sociétés d'exploration et de production d'énergie. À l'avenir, les investisseurs suivront de près la finalisation réussie de l'accord, les progrès ultérieurs d'**Occidental** en matière de réduction de la dette, et toute annonce concernant les stratégies d'allocation de capital, y compris les dividendes et les rachats d'actions. Pour **Berkshire**, l'intégration réussie d'**OxyChem** dans ses participations industrielles et sa contribution anticipée aux bénéfices seront des indicateurs de performance clés.
## Berkshire Hathaway suspend ses rachats d'actions en raison de préoccupations liées à l'évaluation **Berkshire Hathaway**, sous la direction de **Warren Buffett**, a cessé de racheter ses propres actions de **Classe A** et de **Classe B** pendant 13 mois consécutifs, de juin 2024 à juin 2025. Cette décision marque un changement significatif pour une entreprise qui avait précédemment dépensé environ 78 milliards de dollars sur 24 trimestres (juillet 2018 – juin 2024) pour réduire le nombre de ses actions en circulation de plus de 12 %. La principale raison de cette pause, selon les principes de l'investissement de valeur, est la valorisation actuelle de l'action **Berkshire Hathaway**, qui a constamment négocié avec une prime de 60 % à 80 % par rapport à sa valeur comptable au cours de cette période, contre une prime de 30 % à 50 % les années précédentes. Malgré un trésor de guerre proche du record, y compris des bons du Trésor américain, s'élevant à 344,1 milliards de dollars, **Buffett** n'a montré aucune inclination à acquérir des actions **Berkshire** à ces valorisations élevées. Simultanément, **Berkshire Hathaway** a maintenu sa position de vendeur net d'actions pendant 11 trimestres consécutifs, cédant un total cumulé de 177,4 milliards de dollars d'actions. Cette tendance de vente plus large, parallèlement à l'arrêt des rachats internes, a été interprétée par certains observateurs du marché comme une position prudente face aux valorisations globales du marché. > Paul Dietrich, stratégiste en chef des investissements chez **Wedbush**, suggère que la stratégie de **Buffett** consistant à liquider des actifs boursiers indique qu'il prévoit une tempête boursière imminente, visant à racheter des actions après un effondrement potentiel du marché. ## Accumulation stratégique dans Sirius XM Holdings Au milieu de ses désinvestissements plus larges sur le marché, **Berkshire Hathaway** a notablement intensifié son investissement dans **Sirius XM Holdings (SIRI)**. Des divulgations récentes via les **13F** et les **Form 4s** révèlent des achats significatifs, y compris plus de 5 millions d'actions entre le 31 juillet et le 4 août, et 2,3 millions d'actions supplémentaires fin janvier et début février. Ces transactions ont porté les participations totales de **Berkshire Hathaway** dans l'opérateur de radio par satellite à environ 124,8 millions d'actions, constituant une participation substantielle de 37,1 % dans la société. Cet investissement accru signale la conviction continue de **Buffett** en **Sirius XM**, même si l'action a rencontré des vents contraires, connaissant une baisse d'environ 60 % depuis 2022. Le prix d'achat moyen estimé de **Berkshire Hathaway** pour ses avoirs actuels s'élève à 26,93 $, ce qui indique une perte latente actuelle compte tenu d'un prix de 23,00 $ au 31 juillet 2025, mais démontre un horizon d'investissement à long terme. ## Raisonnement d'investissement : Un "monopole légal" avec un flux de trésorerie prévisible L'attrait de **Buffett** pour **Sirius XM** correspond à sa préférence pour les entreprises possédant des avantages concurrentiels durables, souvent appelés "fossés économiques". **Sirius XM** est considéré comme un "monopole légal" en tant que seul détenteur de licences de radio par satellite aux États-Unis, ce qui lui confère un pouvoir de tarification des abonnements important. Le mix de revenus de l'entreprise privilégie fortement les abonnements, qui représentaient 76,8 % de son chiffre d'affaires net au cours du premier semestre 2025, contrairement aux 19,6 % provenant de la publicité. Ce modèle basé sur l'abonnement fournit un flux de trésorerie d'exploitation plus prévisible et stable, particulièrement résilient pendant les ralentissements économiques lorsque les revenus publicitaires se contractent généralement. En outre, **Sirius XM** présente une structure de coûts prévisible, les dépenses d'équipement et de transmission restant relativement statiques quel que soit le nombre d'abonnés. La société offre également un solide rendement de dividende de 4,7 % (1,08 $ par action par an), qui est bien couvert par les estimations de bénéfices des analystes. Du point de vue de la valorisation, **Sirius XM** se distingue par un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel historiquement bas de 7,6, particulièrement remarquable par rapport au ratio P/E Shiller du **S&P 500** plus large, qui a atteint des multiples historiquement élevés. ## Paysage opérationnel et perspectives futures de Sirius XM Malgré l'investissement stratégique de **Berkshire Hathaway**, **Sirius XM** a traversé un environnement opérationnel difficile. La société a annoncé une baisse de 1,9 % de son chiffre d'affaires au T2 2025 (2,11 milliards de dollars) par rapport au T2 2024, légèrement en deçà des attentes des analystes. Le bénéfice par action (BPA) pour le T2 2025 a diminué de 41,9 % pour atteindre 0,61 $. Le premier trimestre 2025 a également connu une baisse de 4 % du chiffre d'affaires, une chute de 15 % des bénéfices et une diminution de 303 000 abonnés d'une année sur l'autre. Cependant, **Sirius XM** a présenté un plan stratégique pour 2025 axé sur l'optimisation des services d'abonnement de base, l'amélioration des capacités publicitaires et l'amélioration de l'efficacité opérationnelle. La société a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2025, projetant un chiffre d'affaires total d'environ 8,5 milliards de dollars, un **EBITDA** ajusté de 2,6 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible (**FCF**) de 1,15 milliard de dollars. Des mesures agressives de réduction des coûts sont en cours, visant 200 millions de dollars supplémentaires d'économies annualisées d'ici la fin de 2025, s'appuyant sur les 350 millions de dollars réalisés en 2023 et 2024. La société prévoit également de réduire sa dette d'environ 700 millions de dollars en 2025, visant un ratio d'endettement de 3,6x. Une considération commerciale clé pour **Sirius XM** reste le renouvellement imminent du contrat de la personnalité très médiatisée **Howard Stern** fin 2025, une décision dont la valeur est estimée à 500 millions de dollars. La société recherche activement de nouveaux programmes et partenariats stratégiques, tels que l'intégration dans le système d'exploitation de **Tesla**, pour attirer et fidéliser les abonnés. ## Réaction du marché et implications futures L'accumulation continue d'actions **Sirius XM** par **Warren Buffett**, malgré la sous-performance récente, souligne une forte conviction dans la proposition de valeur à long terme de l'entreprise et son modèle commercial fondamental. Cette implication agit souvent comme un facteur stabilisateur, pouvant attirer un intérêt institutionnel supplémentaire. L'analyste **Matthew Harrigan** de **Benchmark** a émis un objectif de prix de 32 dollars par action en février 2025, suggérant un potentiel de hausse de 44 % par rapport aux niveaux actuels. Le sentiment des détaillants sur des plateformes comme **Stocktwits** a également connu une augmentation notable du sentiment haussier suite à la divulgation par **Berkshire** de sa participation accrue. À l'avenir, le marché suivra de près les progrès de **Sirius XM** sur ses initiatives stratégiques, en particulier sa capacité à freiner la perte d'abonnés et à exécuter les efficiences de coûts. Le résultat des négociations contractuelles d'**Howard Stern** sera également un point focal. Pour le marché plus large, la position prudente de **Berkshire Hathaway** sur sa propre valorisation boursière et son activité de vente nette soutenue pourraient impliquer une appréhension plus large concernant les excès du marché, signalant une recherche continue d'actifs sous-évalués avec des fondamentaux robustes dans l'environnement actuel.
## Réaction du marché aux prévisions du T3 de Nucor et à l'investissement de Berkshire Hathaway **Nucor Corporation (NUE)** a connu une baisse notable de son cours de bourse le 18 septembre 2025, chutant de **6,09%**, soit **8,70 dollars**, pour clôturer à **134,10 dollars**. Ce mouvement du marché a suivi l'annonce par le sidérurgiste de prévisions de bénéfices du troisième trimestre inférieures aux attentes des analystes. Le repli s'est produit dans un contexte d'investissement significatif, bien que précédemment divulgué, de **Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)** de Warren Buffett, qui avait récemment augmenté sa participation dans l'entreprise. ## Prévisions de bénéfices et réaction du marché **Nucor** anticipe un bénéfice par action dilué pour le troisième trimestre compris entre **2,05 et 2,15 dollars**, un chiffre sensiblement inférieur à l'estimation consensuelle des analystes de **2,63 dollars**. Cette baisse projetée fait suite à un deuxième trimestre où la société a déclaré un bénéfice de **2,60 dollars par action**. La société a attribué la baisse prévue des bénéfices à l'ensemble de ses trois segments d'exploitation : le **segment des aciéries** est confronté à des volumes plus faibles et à une compression des marges, le **segment des produits sidérurgiques** anticipe des coûts moyens par tonne plus élevés, et le **segment des matières premières** s'attend à une rentabilité réduite dans les opérations de traitement de la ferraille. Cette prévision a alimenté une anxiété immédiate du marché concernant les perspectives de rentabilité à court terme de Nucor et les vents contraires plus larges de l'industrie. Simultanément, le marché a continué à digérer l'acquisition stratégique par **Berkshire Hathaway** d'environ **6,6 millions d'actions** de **NUE**, évaluées à environ **856,8 millions de dollars**, comme détaillé dans son dépôt 13F du T2 2025. Bien que cet investissement ne représente que **0,3%** du vaste portefeuille de Berkshire, il constitue un vote de confiance important de la part d'un investisseur de valeur renommé dans un secteur souvent caractérisé par la volatilité. ## Contexte plus large et positionnement stratégique **Nucor** se positionne comme la plus grande et la plus diversifiée des entreprises sidérurgiques d'Amérique du Nord, utilisant principalement des **mini-aciéries à arc électrique** flexibles pour le recyclage de l'acier. Ce modèle opérationnel contribue à sa position de l'un des producteurs aux coûts les plus bas de l'industrie. La société est reconnue comme un "**Roi du dividende**", ayant constamment augmenté ses dividendes pendant plus de cinq décennies, un témoignage de sa résilience financière et de son allocation de capital disciplinée, même pendant les récessions cycliques de l'industrie sidérurgique. Au T3, **Nucor** a racheté environ **0,7 million d'actions** à un prix moyen de **140,46 dollars**, contribuant aux **985 millions de dollars** restitués aux actionnaires depuis le début de l'année par le biais de rachats et de dividendes. Malgré la récente baisse du cours de l'action, la logique sous-jacente de l'investissement de **Buffett** semble enracinée dans les avantages stratégiques à long terme de **Nucor**. La société a un plan d'investissement en capital substantiel de **3 milliards de dollars pour 2025**, faisant partie d'un plan de dépenses d'investissement plus vaste de **6,5 milliards de dollars jusqu'en 2027**, visant à se développer dans des segments à forte marge. Ces investissements ciblent la demande croissante de secteurs tels que les **véhicules électriques (VE)** et les **centres de données**, où l'acier sous-tend les infrastructures critiques. En outre, l'intégration verticale de **Nucor** et sa **technologie EAF** innovante sont considérées comme des amortisseurs contre la volatilité des matières premières, tandis que des initiatives comme **Econiq™** s'alignent sur les tendances de décarbonation. Les observateurs du marché notent que si le titre **NUE** avait progressé de **22% depuis le début de l'année** avant les prévisions du T3, les achats de **Buffett** au T2 ont eu lieu en grande partie lorsque le titre se négociait à un prix inférieur. Cela suggère une stratégie d'« acheter la baisse », capitalisant sur un actif sous-évalué plutôt que de courir après l'élan. Les analystes soulignent la valorisation de **Nucor**, qui se négocie à moins de **1x les ventes prévisionnelles** (estimées à 34 milliards de dollars pour 2026), ce qui est nettement inférieur à sa moyenne sur 10 ans de **1,2x**, malgré un ratio cours/bénéfice (P/E) actuel de **26,2x** qui dépasse la moyenne du secteur de l'acier de **4,5x**. Cette valorisation supérieure reflète la confiance des investisseurs dans les avantages structurels de Nucor et sa capacité à surperformer ses pairs, renforcée par un **tarif de 50%** sur l'acier importé qui protège les acteurs nationaux. ## Perspectives d'avenir L'attention immédiate des investisseurs se portera sur la publication officielle des résultats du troisième trimestre de **Nucor**, prévue le **27 octobre 2025**. Ce rapport apportera plus de clarté sur l'ampleur des défis rencontrés dans ses segments d'exploitation et l'impact sur la rentabilité. À plus long terme, le marché suivra les progrès des projets d'investissement majeurs de **Nucor** et leur capacité à générer des rendements à mesure que la demande de l'infrastructure, de l'énergie propre et de la construction de centres de données continuera d'évoluer. Les implications stratégiques de la confiance soutenue de **Berkshire Hathaway** envers **Nucor** renforcent le récit selon lequel le sidérurgiste, malgré les pressions cycliques, possède des atouts fondamentaux qui pourraient séduire les investisseurs patients et axés sur la valeur sur un horizon étendu.
Le ratio P/E de Berkshire Hathaway Inc est de 11.8689
Mr. Warren Buffett est le Chairman of the Board de Berkshire Hathaway Inc, il a rejoint l'entreprise depuis 1965.
Le prix actuel de BRK.B est de $491.62, il a decreased de 0.16% lors de la dernière journée de trading.
Berkshire Hathaway Inc appartient à l'industrie Financial Services et le secteur est Financials
La capitalisation boursière actuelle de Berkshire Hathaway Inc est de $707.9M
Selon les analystes de Wall Street, 6 analystes ont établi des notations d'analystes pour Berkshire Hathaway Inc, y compris 3 achat fort, 5 achat, 3 maintien, 0 vente et 3 vente forte