Products
Trading Strategies
Markets
© 2025 Edgen Powered by
Ask AI About PDD
No Data Yet
## Thị trường "xa xỉ có thể tiếp cận" mới nổi của Trung Quốc Bối cảnh tiêu dùng của Trung Quốc đang trải qua một sự chuyển đổi đáng kể, với tốc độ tăng trưởng chi tiêu ở các thành phố nhỏ hiện đang vượt xa các thành phố lớn hơn. Một cuộc khảo sát gần đây của công ty tư vấn MDRi tiết lộ rằng trong khi cư dân các thành phố cấp một giảm chi tiêu cho hàng xa xỉ vào năm 2024, thì chi tiêu lại tăng ở các thành phố cấp hai và cấp ba. Hiện tượng này đánh dấu một mô hình "tăng trưởng động cơ kép" cho thị trường tiêu dùng Trung Quốc, theo Lisa Hu, đối tác và giám đốc điều hành tại công ty tư vấn AlixPartners, không còn phụ thuộc chủ yếu vào các trung tâm đô thị hàng đầu. Người tiêu dùng ở các thành phố nhỏ này ngày càng chấp nhận "xa xỉ có thể tiếp cận", đề cập đến các mặt hàng cao cấp nhưng dễ tiếp cận. Các thương hiệu như áo khoác ngoài trời **Arc'teryx**, đồ tập yoga **Lululemon** và giày thể thao **Salomon** đã trở nên phổ biến ở các thành phố như Vĩnh Khang, tỉnh Chiết Giang. Sự thay đổi này cũng được phản ánh trong hiệu suất bán lẻ; một trung tâm mua sắm cao cấp ở Nam Kinh, một thành phố cấp hai, đã tạo ra doanh số hơn 24 tỷ nhân dân tệ (3,4 tỷ USD) vào năm 2024, vượt qua cả Beijing SKP để trở thành trung tâm mua sắm đơn lẻ có doanh thu cao nhất thế giới. Về mặt tài chính, các hộ gia đình ở các thành phố nhỏ thể hiện xu hướng tiêu dùng cao hơn. Chẳng hạn, ở thành phố cấp bốn Vĩnh Châu, tỉnh Hồ Nam, các hộ gia đình phân bổ 80% thu nhập khả dụng của họ cho hàng tiêu dùng, so với 60% ở Thượng Hải. Chi tiêu tăng cao này một phần được củng cố bởi niềm tin tiêu dùng mạnh mẽ hơn; một cuộc khảo sát của McKinsey China chỉ ra rằng 75% thế hệ millennial ở các thành phố cấp thấp hơn bày tỏ niềm tin vào nền kinh tế Trung Quốc, một con số cao hơn 10 điểm phần trăm so với những người cùng trang lứa ở các thành phố cấp cao hơn. Cơ sở hạ tầng giao thông được cải thiện và sự mở rộng của thương mại điện tử đã thúc đẩy hơn nữa sự lan rộng của sản phẩm và thị hiếu tiêu dùng đến các khu vực này. ## Các thương hiệu nội địa tận dụng sự thay đổi sở thích Hành vi tiêu dùng đang phát triển này trực tiếp tương quan với hiệu suất mạnh mẽ của các thương hiệu nội địa Trung Quốc. Báo cáo 100 Thương hiệu Trung Quốc Giá trị nhất của Kantar BrandZ năm 2025 làm nổi bật sự phục hồi mạnh mẽ, với tổng giá trị của 100 thương hiệu hàng đầu Trung Quốc tăng 25% trong năm qua, đạt tổng giá trị 1,2 nghìn tỷ USD. Đáng chú ý là 68 thương hiệu trong nhóm hàng đầu này đã chứng kiến giá trị thương hiệu tăng lên, gấp đôi số lượng so với năm trước. Dẫn đầu sự tăng trưởng này là những người chơi chủ chốt trên thị trường Trung Quốc. **Tencent** (**TCEHY**) duy trì vị trí là thương hiệu giá trị nhất Trung Quốc trong năm thứ năm liên tiếp, với giá trị thương hiệu 198 tỷ USD, tăng 53% so với cùng kỳ năm trước nhờ đổi mới trên các nền tảng tiêu dùng và B2B của mình. **Alibaba** (**BABA**) giành lại vị trí thứ 2, với giá trị thương hiệu tăng 23% lên 84,4 tỷ USD. Các công ty hoạt động tốt khác bao gồm **Moutai** (**600519.SS**), với giá trị 80,0 tỷ USD, và **Douyin** (phiên bản TikTok của Trung Quốc), tăng 34% lên 76,2 tỷ USD. **Huawei** tăng vọt 56% lên 64,2 tỷ USD, trở thành hãng tăng trưởng nhanh thứ tư, trong khi **Xiaomi** (**1810.HK**) tăng 154% lên 28,2 tỷ USD bằng cách điều chỉnh hệ sinh thái sản phẩm của mình với lối sống tiêu dùng đang phát triển. Sự tăng trưởng này nhấn mạnh xu hướng "Quốc triều", một sở thích ngày càng tăng của người tiêu dùng Trung Quốc đối với các thương hiệu quốc gia. Báo cáo cho thấy rằng sự thành công của các thương hiệu này có liên quan sâu sắc đến đổi mới chiến lược, đặc biệt là trong AI, và một cách tiếp cận chủ động đối với việc mở rộng ra nước ngoài. ## Các xu hướng khác nhau trong bức tranh xa xỉ rộng lớn hơn Trái ngược với sự tăng trưởng trong hàng xa xỉ có thể tiếp cận và các thương hiệu nội địa, thị trường xa xỉ truyền thống rộng lớn hơn ở Trung Quốc đại lục đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể. Theo Báo cáo xa xỉ Trung Quốc mới nhất của Bain & Company, thị trường đã chứng kiến mức giảm 18-20% so với cùng kỳ năm 2024, trở lại mức năm 2020, và dự kiến sẽ duy trì ổn định vào năm 2025. Một số yếu tố đã góp phần vào sự thu hẹp này, bao gồm niềm tin tiêu dùng bị suy yếu, sự không chắc chắn về kinh tế và sự sụt giảm giá trị bất động sản. Hơn nữa, sự phục hồi của du lịch quốc tế đã dẫn đến sự chuyển dịch chi tiêu sang các thị trường nước ngoài, và người tiêu dùng thể hiện sự miễn cưỡng chấp nhận việc tăng giá thường xuyên mà không có đề xuất giá trị rõ ràng. > "Thị trường đang trải qua một kỷ nguyên hỗn loạn và không chắc chắn, nơi hiệu suất kém rộng rãi có thể trở thành tiêu chuẩn, với chỉ một vài thương hiệu nổi lên như những người chiến thắng," Bruno Lannes, đối tác cấp cao có trụ sở tại Đại Trung Quốc tại Bain & Company, nhận xét. ## Niềm tin của nhà đầu tư trở lại với các đợt IPO tiêu dùng của Trung Quốc Tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc đã cho thấy sự trở lại đáng chú ý, đặc biệt là trên thị trường IPO Hồng Kông. Thị trường đã chứng kiến sự phục hồi sau nhiều năm sụt giảm, với các công ty tiêu dùng đóng một vai trò quan trọng. Đợt IPO của chuỗi đồ uống tươi **Mixue** đã thu hút các đơn đặt hàng kỷ lục 1,8 nghìn tỷ HKD (231 tỷ USD) từ các nhà đầu tư bán lẻ. Các đợt ra mắt khác trong lĩnh vực tiêu dùng cũng đã cho thấy hiệu suất mạnh mẽ: nhà sản xuất mỹ phẩm **Mao Geping** đã tăng 153% kể từ tháng 12, và nhà sản xuất đồ trang sức **Laopu Gold** đã tăng hơn 1.000% kể từ khi ra mắt vào tháng 6. Nhà sản xuất đồ chơi **Pop Mart** đã tăng vọt 442% trong 12 tháng qua, được thúc đẩy bởi đà bán hàng mạnh mẽ ở nước ngoài. > "Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ bắt nguồn từ thực tế là các công ty tiêu dùng lớn với nền tảng vững chắc và thuận lợi của ngành cuối cùng đã xuất hiện sau một thời gian tạm lắng," Richard Lin, nhà phân tích tiêu dùng trưởng tại ngân hàng đầu tư SPDB International có trụ sở tại Thượng Hải, cho biết. Ông nói thêm, "Nếu bạn là người dẫn đầu thị trường và định giá của bạn đủ rẻ, mọi người sẽ tranh giành bạn." Nhìn chung, cổ phiếu tiêu dùng đã tăng 23% trong năm nay, theo một thước đo của Hang Seng, báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư được đổi mới vào các nền tảng cơ bản và triển vọng tăng trưởng của ngành. Các quỹ huy động được từ các đợt IPO này chủ yếu được định hướng vào đổi mới sản phẩm và nỗ lực mở rộng trong nước và quốc tế. ## Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn và triển vọng Trong khi các phân khúc tiêu dùng cụ thể cho thấy sự năng động, bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn trình bày một bức tranh hỗn hợp. Nửa đầu năm 2025 đã chứng kiến sự tăng trưởng doanh số bán lẻ mạnh mẽ, với mức tăng hai chữ số trên các danh mục giá trị cao chính như Xe điện (EV), thiết bị gia dụng, đồ thể thao và đồ dùng ngoài trời, được chứng minh thêm bằng mức tăng trưởng 15,2% mạnh mẽ về tổng giá trị hàng hóa (GMV) trong Lễ hội mua sắm 618. Tuy nhiên, các hộ gia đình Trung Quốc tiếp tục tiết kiệm tích cực. Tổng số tiền gửi của hộ gia đình đạt 163 nghìn tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2025, với tiền gửi tiết kiệm hộ gia đình mới ròng đạt 17,94 nghìn tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ, tăng mạnh từ 11,46 nghìn tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2024. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã duy trì trên 30% kể từ năm 2020, phản ánh sự không chắc chắn đang diễn ra và sở thích về an ninh tài chính của người tiêu dùng. Mặc dù phục hồi dần dần, Chỉ số niềm tin người tiêu dùng (CCI) của Trung Quốc vẫn bị kìm hãm gần mức thấp lịch sử, với những lo ngại về việc làm, ổn định kinh tế và thị trường bất động sản vẫn còn nổi bật. Weiwei Xing, đối tác có trụ sở tại Đại Trung Quốc tại Bain & Company, dự đoán một "xu hướng giảm trong nửa đầu năm 2025, với triển vọng lạc quan thận trọng xuất hiện vào nửa cuối năm", dẫn đến hiệu suất tổng thể ổn định cho thị trường xa xỉ. Những xu hướng này cho thấy những thay đổi cấu trúc trong hành vi tiêu dùng và phân bổ vốn trong Trung Quốc. Mặc dù có những thách thức dai dẳng, thị trường phản ánh một Trung Quốc năng động và ngày càng tham gia vào toàn cầu, với sự đổi mới và sở thích tiêu dùng đang phát triển thúc đẩy động lực trong các lĩnh vực cụ thể.
## Thị trường thương mại điện tử Trung Quốc đối mặt với sự chậm lại và tái định hình Ngành thương mại điện tử Trung Quốc đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi đáng kể, được đánh dấu bằng sự tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh gay gắt và môi trường pháp lý đang phát triển. Các trụ cột truyền thống như **Alibaba Group Holding Ltd. (BABA)** và **JD.com Inc. (JD)** đang điều hướng những thay đổi này, khi các nền tảng thương mại xã hội mới hơn giành được thị phần đáng kể và các chính sách của chính phủ nhằm mục đích định hình lại động lực thị trường. ## Áp lực cạnh tranh tăng cường trong bối cảnh tiêu dùng chậm lại Tăng trưởng tổng thể của thị trường thương mại điện tử Trung Quốc đã chậm lại đáng kể, với tốc độ tăng trưởng trung bình 3 năm trong lịch sử chỉ đạt **1,4%**, giảm mạnh so với mức trung bình 5 năm là **12,4%**. Sự chậm lại này được cho là do tiêu dùng nội địa giảm, một phần liên quan đến thị trường bất động sản trì trệ ảnh hưởng đến tài sản hộ gia đình, và hoạt động kinh doanh yếu kém được chứng minh bằng giá sản xuất giảm. Tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử tự nó đã giảm nhẹ từ **32,8% vào năm 2023 xuống 31,8% vào năm 2024**, bất chấp sự tăng trưởng tích cực của tổng doanh số bán lẻ. Sự tăng trưởng chậm lại này đã trùng hợp với những thay đổi đáng kể trong thị phần. Thị phần tổng giá trị hàng hóa (GMV) của **Alibaba** gần như giảm một nửa, từ **71,5% vào năm 2017 xuống 32% vào năm 2024**. Thị phần GMV của **JD.com** cũng giảm, từ **23,9% xuống 21,9%** trong cùng kỳ. Sự xói mòn ưu thế thị trường này chủ yếu là do sự trỗi dậy mạnh mẽ của các nền tảng thương mại xã hội như **PDD Holdings**, đã tăng thị phần GMV lên **23,1%**, định vị nó là một đối thủ cạnh tranh lớn. Các nền tảng khác như **Douyin (17,3%)** và **Kuaishou (6,6%)** đã phân mảnh thị trường hơn nữa, sử dụng các chiến lược tập trung vào "giá thấp + liên hệ xã hội" và "trò chơi hóa + kênh thương hiệu" để thu hút người dùng. ## Môi trường pháp lý và các điều chỉnh chiến lược Từ năm 2021, chính phủ Trung Quốc đã tích cực cải cách khuôn khổ pháp lý cho thương mại điện tử. Các sửa đổi chính bao gồm **Luật Chống Cạnh tranh Không lành mạnh (AUCL)**, dự kiến sẽ được cập nhật vào tháng 8 năm 2025, nhằm hạn chế các hành vi như chặn liên kết đến các nền tảng khác và sử dụng chiết khấu lớn để hạ giá đối thủ cạnh tranh. Hơn nữa, các quy định mới từ tháng 7 năm 2025 yêu cầu các nền tảng như **JD.com** phải ngừng cung cấp hoàn tiền mà không cần trả lại sản phẩm, trao quyền kiểm soát lớn hơn cho người bán. **Tổng cục Quản lý Thị trường Nhà nước (SAMR)** cũng đã đề xuất các quy tắc thúc giục các nền tảng cung cấp phí thấp hơn và các điều khoản linh hoạt hơn cho người bán, đặc biệt hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Các biện pháp này được thiết kế để thúc đẩy cạnh tranh công bằng hơn, bảo vệ các doanh nghiệp nhỏ và giảm các cuộc chiến giá cả mang tính hủy diệt, mặc dù chúng được kỳ vọng sẽ làm tăng chi phí tuân thủ cho các nền tảng lớn. Để đối phó với những động lực này, **Alibaba** và **JD.com** đang điều chỉnh chiến lược của mình. **Alibaba** đã hoàn thành thời gian chỉnh sửa ba năm với SAMR và đang đầu tư mạnh vào **Trí tuệ nhân tạo (AI)** và điện toán đám mây cho sự phát triển trong tương lai. **JD.com** đã triển khai các hệ thống dựa trên AI để tăng cường tuân thủ và đang mở rộng sang các lĩnh vực mới như giao đồ ăn và thị trường quốc tế, được minh chứng bằng đề nghị mua lại gã khổng lồ điện tử Đức **Ceconomy** với giá **2,2 tỷ euro (2,57 tỷ USD)**. ## Các mô hình kinh doanh khác biệt mang lại hồ sơ tài chính khác nhau Các mô hình kinh doanh khác nhau của **Alibaba** và **JD.com** ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của họ. **Alibaba**, hoạt động chủ yếu thông qua một thị trường 3P (bên thứ ba) ít tài sản, đóng vai trò là "trung gian thông tin" kiếm lợi nhuận từ hoa hồng giao dịch và quảng cáo, do đó tránh được rủi ro tồn kho trực tiếp và các chi phí liên quan. Mô hình này góp phần vào khả năng sinh lời mạnh mẽ hơn của nó, với tỷ suất lợi nhuận gộp, EBITDA, EBIT, ròng và dòng tiền tự do (FCF) cao hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình 5 năm của Alibaba đáng chú ý là hơn **4,5 lần** so với JD.com, và tỷ suất lợi nhuận ròng của nó đạt **12%**. Ngược lại, **JD.com** chủ yếu vận hành mô hình 1P (bên thứ nhất), hoạt động như một nhà bán lẻ trực tiếp với các khoản đầu tư đáng kể vào hậu cần và kho bãi tự vận hành. Mặc dù mô hình này kéo theo tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, nhưng nó dẫn đến vòng quay tài sản mạnh hơn và Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao hơn. Mặc dù có tỷ suất lợi nhuận ròng thấp hơn là **3,6%**, JD.com đã đạt được ROE cao hơn là **13,2%**, được thúc đẩy bởi tỷ lệ vòng quay tài sản là **1,66** và hệ số nhân vốn chủ sở hữu là **2,23**. Điều này cho thấy rằng trong khi Alibaba có lợi nhuận cao hơn trên mỗi đô la doanh thu, JD.com hiệu quả hơn trong việc sử dụng tài sản và tận dụng vốn chủ sở hữu để thu về lợi nhuận. Trong quý 2 năm 2025, **JD.com** báo cáo doanh thu tăng **22% so với cùng kỳ năm trước**, đạt **356,7 tỷ nhân dân tệ (49,7 tỷ USD)**, vượt qua ước tính của các nhà phân tích. Tuy nhiên, thu nhập ròng của nó trong cùng kỳ đã giảm một nửa do các khoản đầu tư đáng kể vào giao đồ ăn, mặc dù hoạt động kinh doanh bán lẻ cốt lõi của nó đã cho thấy lợi nhuận mở rộng với tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng lên **4,5%** doanh thu. **Alibaba** báo cáo doanh thu hàng năm **tăng 15%**. ## Quan điểm của nhà phân tích và triển vọng tương lai Các nhà phân tích duy trì lập trường lạc quan thận trọng đối với cả hai công ty, mặc dù có những cân nhắc cụ thể. **Alibaba** được xếp hạng 'Mua' với mục tiêu giá đồng thuận là **216,11 USD**, cho thấy tiềm năng tăng trưởng **26%**. Các xếp hạng gần đây của các nhà phân tích từ Jefferies, Baird và B of A Securities đã đưa ra mục tiêu giá trung bình là **199,67 USD**, ngụ ý tiềm năng tăng trưởng **11,17%**. Tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng của Alibaba là **16,29**. **JD.com** nhận được xếp hạng 'Mua mạnh' với mục tiêu giá là **52,15 USD**, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể **51%**. Hiện tại nó được coi là "bị định giá thấp đáng kể" với tỷ lệ P/E dự phóng là **9,46**. Tiềm năng tăng trưởng định giá cao hơn này đối với JD.com được ghi nhận bất chấp khả năng sinh lời cơ bản mạnh mẽ hơn của Alibaba. Bối cảnh cạnh tranh trong thương mại điện tử Trung Quốc dự kiến sẽ vẫn gay gắt, hạn chế tăng trưởng lợi nhuận cho đến khi các biện pháp can thiệp của quy định trở nên hiệu quả hơn. Tuy nhiên, các biện pháp kích thích của chính phủ, bao gồm **chương trình đổi hàng trị giá 231 tỷ RMB** và dự kiến **1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ** thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng, dự kiến sẽ cung cấp động lực. Cả hai công ty đang định vị chiến lược: Alibaba thông qua đổi mới công nghệ trong AI và đám mây, và JD.com thông qua hiệu quả hoạt động, đa dạng hóa vào các phân khúc kinh doanh mới và các vụ mua lại chiến lược. Trọng tâm có thể sẽ chuyển từ cạnh tranh giá cả mạnh mẽ sang nâng cao chất lượng dịch vụ, hiệu quả hậu cần và các dịch vụ độc đáo, khi chính phủ tiếp tục cân bằng giữa việc thúc đẩy tăng trưởng và đảm bảo một môi trường thị trường bền vững, được quản lý hơn.
Tỷ lệ P/E của PDD Holdings Inc là 11.5676
Giá hiện tại của PDD là $131.61, đã increased 0.04% trong ngày giao dịch cuối cùng.
PDD Holdings Inc thuộc ngành Retail và lĩnh vực là Consumer Discretionary
Vốn hóa thị trường hiện tại của PDD Holdings Inc là $186.8B
Theo các nhà phân tích phố Wall, 39 nhà phân tích đã đưa ra xếp hạng phân tích cho PDD Holdings Inc, bao gồm 11 mua mạnh, 21 mua, 12 nắm giữ, 1 bán, và 11 bán mạnh