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## Les détaillants généralistes affichent une solide performance au deuxième trimestre Plusieurs détaillants généralistes de premier plan, dont **Kohl's**, **Dillard's**, **Macy's** et **Five Below**, ont divulgué leurs résultats du deuxième trimestre, la majorité dépassant les attentes des analystes. Cette performance a entraîné des mouvements positifs substantiels dans les cours de leurs actions respectives, signalant un environnement de dépenses de consommation potentiellement plus résilient au sein du secteur que prévu précédemment. ## Aperçu détaillé des résultats et réaction du marché **Kohl's (KSS)** a déclaré un chiffre d'affaires de **3,55 milliards de dollars**, dépassant les attentes des analystes de **1,4%**. Malgré une baisse de **5,1%** des ventes nettes à **3,347 milliards de dollars** et une baisse de **4,2%** des ventes comparables d'une année sur l'autre, le bénéfice par action (BPA) ajusté de la société, de **0,56 dollar**, a significativement dépassé l'estimation consensuelle de Zacks de **0,33 dollar**. Suite à l'annonce, l'action **Kohl's** a progressé de **17,7%**. **Dillard's (DDS)** a affiché un chiffre d'affaires de **1,54 milliard de dollars**, dépassant les attentes de **2,6%**. Le BPA de la société a atteint **4,66 dollars**, dépassant l'estimation moyenne des analystes interrogés par Visible Alpha de **3,79 dollars** par action. Bien que le bénéfice net ait diminué de **2,3%** pour atteindre **72,8 millions de dollars**, les ventes globales se sont améliorées de **1%**, marquant la première augmentation des ventes depuis une longue période, avec une hausse de **1%** également pour les ventes à magasins comparables. Les actions de **Dillard's** ont bondi de **23,3%**. **Macy's (M)** a déclaré un chiffre d'affaires de **5,0 milliards de dollars** pour le deuxième trimestre, soit une baisse de près de **2%** d'une année sur l'autre, mais toujours supérieure aux prévisions. Le BPA ajusté de **0,41 dollar** était plus du double de ce que les analystes interrogés par Visible Alpha avaient anticipé. Notamment, les ventes comparables ont augmenté de **0,8%**, ses magasins "Reimagine" affichant une hausse de **1,1%**. Malgré une chute de **42%** du bénéfice net à **87 millions de dollars**, l'action **Macy's** a connu une augmentation substantielle de **32,1%**, stimulée par une flambée de plus de **20%** le 3 septembre 2025. **Five Below (FIVE)** a démontré la plus forte croissance des revenus parmi le groupe, avec des ventes en hausse de **23,7%** à **1,03 milliard de dollars**, battant l'estimation de **996 millions de dollars**. Le BPA ajusté du détaillant à prix réduit de **0,77 dollar** a dépassé l'estimation consensuelle de **0,63 dollar**. **Five Below** a également signalé un bond significatif de **12,4%** des ventes comparables et a étendu son empreinte de **32** nouveaux magasins nets. Son action a gagné **7%**. Collectivement, les huit actions de détaillants généralistes suivies ont déclaré un solide T2, avec des revenus dépassant le consensus de **2,1%** et une appréciation moyenne du cours des actions de **10%** depuis l'annonce de leurs résultats respectifs. Sur l'indice plus large du commerce de détail/restauration, **72%** des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les attentes en matière de BPA, et **71%** ont dépassé les prévisions de revenus. ## Réaction du marché et facteurs sous-jacents La réaction positive du marché à ces rapports de résultats reflète une confiance accrue des investisseurs dans la résilience opérationnelle et l'efficacité stratégique de ces détaillants. La capacité d'entreprises telles que **Kohl's**, **Dillard's**, **Macy's** et **Five Below** à dépasser les attentes financières, même dans un paysage de consommation dynamique, suggère une adaptation réussie aux conditions actuelles du marché. **Macy's**, par exemple, a bénéficié de sa stratégie "Un nouveau chapitre audacieux", qui comprend l'optimisation des magasins et une focalisation sur des marques plus performantes comme Bloomingdale's et Bluemercury, entraînant une croissance inattendue des ventes comparables. **Dillard's** a noté une amélioration des tendances de ventes, réalisant sa première augmentation des ventes "depuis un certain temps", tandis que **Five Below** a tiré parti d'une expansion agressive et d'une curation de produits pour stimuler la croissance du chiffre d'affaires. Ces succès individuels indiquent que des stratégies ciblées et une gestion efficace sont des facteurs clés de surperformance dans le secteur. ## Contexte plus large et implications pour le secteur de la vente au détail Alors que le **Secteur de la vente au détail de marchandises générales** a démontré une forte performance au T2, avec une estimation de croissance agrégée des bénéfices de **6,0%** et une croissance des revenus de **4,6%** pour l'indice plus large **Commerce de détail/Restauration**, cette dynamique devrait décélérer significativement à **1,1%** au T3 2025. Ce ralentissement anticipé indique un environnement de dépenses de consommation prudent. Les solides résultats du T2 pour ces détaillants généralistes spécifiques contrastent avec certaines tendances de détail plus larges, où les prix à la consommation ont augmenté lentement et les ajustements de dépenses sont plus prononcés parmi les ménages à revenu moyen et inférieur. La performance suggère que certains segments ou entreprises individuelles dotées de stratégies bien exécutées peuvent prospérer malgré les vents contraires économiques globaux. Les gains robustes sur les marchés boursiers observés en 2024, en particulier dans les secteurs axés sur la technologie comme le **S&P 500** et le **Nasdaq Composite**, soulignent une force de marché diversifiée, où des segments de détail spécifiques peuvent générer des rendements solides. ## Perspectives et facteurs clés à surveiller Pour l'avenir, le troisième trimestre et la saison cruciale des ventes au détail des fêtes (novembre-janvier) sont caractérisés par des prévisions de croissance plus lente des dépenses de consommation. **Deloitte** prévoit une augmentation entre **2,9%** et **3,4%** des ventes des fêtes, une décélération par rapport à l'année précédente. L'**Institut économique Mastercard** anticipe une augmentation de **3,6%** en glissement annuel des ventes au détail totales aux États-Unis. En outre, les Perspectives des fêtes 2025 de **PwC** suggèrent une diminution de **5%** des dépenses moyennes des fêtes, impactant particulièrement la **génération Z**, bien que les acheteurs à revenus plus élevés devraient stimuler les augmentations. Les détaillants devraient maintenir des stratégies d'inventaire allégées et se concentrer sur des messages basés sur la valeur pour protéger les marges. Les solides résultats du T2 pour ces détaillants généralistes devraient probablement élever les attentes des investisseurs pour le reste de l'exercice. À l'avenir, les investisseurs surveilleront de près l'évolution des modèles de dépenses de consommation, les pressions inflationnistes et l'efficacité des stratégies des détaillants pour naviguer dans un environnement de fêtes potentiellement difficile. L'exécution stratégique continue, en particulier l'amélioration des capacités omnicanales et l'offre d'assortiments de produits différenciés, sera essentielle pour maintenir l'élan et atteindre la croissance au milieu de la modération plus large prévue du commerce de détail.
## Aperçu financier du deuxième trimestre de l'exercice 2025 Pour le trimestre terminé en juillet 2025, **Zumiez Inc.** (ZUMZ) a enregistré des revenus de **214,28 millions de dollars**, en hausse par rapport aux **210,18 millions de dollars** de l'année précédente et dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de **1,78%**. La société a déclaré une perte moins importante que prévu de **0,06 dollar par action**, battant l'estimation consensuelle d'une perte de **0,11 dollar**. Les ventes comparables (comps) se sont améliorées d'une année sur l'autre, les ventes comparables en Amérique du Nord ayant grimpé de **4,2%**, marquant le sixième trimestre consécutif de croissance comparable positive dans la région. La marge brute a augmenté de **130 points de base** pour atteindre **35,5%**, ce qui a entraîné un bénéfice brut de **76 millions de dollars**, en hausse de **5,9%**. La marge d'exploitation est devenue positive à **0,1%**, indiquant une efficacité opérationnelle améliorée. La gestion des stocks est restée disciplinée à **157,7 millions de dollars**. Suite à l'annonce, les actions de **Zumiez** ont augmenté de **14,9%** dans les transactions après-marché. Depuis le début de l'année, les actions **ZUMZ** ont gagné **4,5%**, surperformant l'ensemble du secteur. Au cours des trois derniers mois, le titre a bondi de **59,3%** contre une croissance de **5,7%** pour le secteur, reflétant une forte confiance des investisseurs et sa cote Zacks Rank #1 (Achat Fort). ## Moteurs stratégiques : Amérique du Nord et expansion des marques privées La résilience continue de l'activité nord-américaine de **Zumiez** a été un facteur essentiel de sa performance. Les ventes comparables aux États-Unis en août ont notablement augmenté dans les faibles dizaines, stimulées par une augmentation du trafic client et des dépenses plus élevées par visite. Le segment des marques privées de la société a atteint un niveau historique de **30%** des ventes totales, augmentant considérablement les marges alors que **Zumiez** se positionne stratégiquement comme un acteur de prix premium. **Zumiez** gère activement son empreinte de vente au détail, prévoyant d'ouvrir six nouveaux magasins (cinq en Amérique du Nord, un en Australie) tout en fermant stratégiquement environ 20 emplacements sous-performants au cours de l'exercice 2025. Ces fermetures devraient avoir un impact négatif de **14 millions de dollars** sur les ventes de l'exercice 2025, mais la stratégie vise à optimiser la flotte, à maximiser les profits et à tirer parti des coûts d'occupation. Les dépenses d'investissement pour l'exercice 2025 sont projetées entre **11 millions de dollars** et **13 millions de dollars**, une réduction par rapport aux **15 millions de dollars** de l'exercice 2024. Malgré la force globale, des défis persistent en Europe, où les ventes comparables sont négatives en raison des vents contraires économiques et géopolitiques, nécessitant un plan de redressement sur trois ans. La catégorie des chaussures continue également de sous-performer, bien que les articles rigides de skate montrent des signes de reprise. ## Contexte commercial plus large et tendances de consommation Le secteur de la vente au détail au sens large connaît des changements dans les dépenses des consommateurs. L'indice LSEG Same Store Sales (SSS) devrait afficher un gain de **4,1%** au T2 2025, après un gain de **3,1%** au T2 2024. L'estimation de croissance des bénéfices combinée pour le T2 2025 s'élève à **6,7%**, avec **75%** des entreprises déclarantes de l'indice Retail/Restaurant dépassant les attentes en matière de revenus. Le sentiment des consommateurs a diminué de **5%** début août, indiquant une approche plus stratégique des dépenses. R.J. Hottovy, responsable de la recherche analytique chez Placer.ai, a noté, > "À mesure que nous avançons en août, il devient clair que les consommateurs sont plus stratégiques dans leurs visites en magasin, privilégiant les besoins aux envies." Des catégories comme les clubs-entrepôts, les épiceries et les vêtements à prix réduits surperforment, tandis que les grands magasins de luxe et l'amélioration de l'habitat sont à la traîne. La catégorie des vêtements, particulièrement aidée par un fort trafic de rentrée scolaire vers les détaillants à prix réduits, reste un point positif. Les grands magasins basés dans les centres commerciaux et les grandes surfaces, tels que **Kohl's** et **Target**, devraient rapporter des baisses de SSS au T2 2025 de **-5,0%** et **-3,1%**, respectivement. La forte performance de **Zumiez** contraste avec les difficultés de certains grands détaillants, soulignant sa capacité à capter les dépenses discrétionnaires au sein de sa niche, même lorsque d'autres segments connaissent des reculs. ## Perspectives et considérations futures Pour l'exercice 2025, **Zumiez** anticipe une croissance des ventes de **3-4%** d'une année sur l'autre, malgré l'impact négatif estimé de **14 millions de dollars** dû aux fermetures de magasins. La direction prévoit une croissance substantielle des bénéfices d'une année sur l'autre de **566,7%** pour l'exercice 2025 et de **63,5%** pour l'exercice 2026. La société s'attend également à une croissance modeste de la marge produit et à un levier de marge brute supplémentaire par le biais d'autres catégories de dépenses. Pour le troisième trimestre de l'exercice 2025, la société projette des ventes totales entre **232 millions de dollars** et **237 millions de dollars**, indiquant une croissance d'une année sur l'autre. La croissance des ventes comparables devrait se situer entre **5,5%** et **7,5%**. Le bénéfice par action devrait se situer entre **19 cents et 29 cents**, soit nettement plus que les **6 cents** rapportés au cours de la période de l'année précédente. Les facteurs clés à surveiller dans les mois à venir comprennent les mises à jour des ventes mensuelles, les développements concernant les tarifs potentiels, la performance pendant la saison des fêtes critique et les progrès continus de la rationalisation des magasins. Le prochain appel aux résultats est prévu en décembre 2025. L'accent stratégique de la société sur l'optimisation de son empreinte de magasin et l'exploitation du succès des marques privées la positionne pour une rentabilité continue.
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Mr. Ernie Herrman est le President de TJX Companies Inc, il a rejoint l'entreprise depuis 2005.
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Selon les analystes de Wall Street, 19 analystes ont établi des notations d'analystes pour TJX Companies Inc, y compris 10 achat fort, 11 achat, 3 maintien, 1 vente et 10 vente forte