10年期美債殖利率升至4.491%，美元下滑0.3%，市場靜待非農數據

美國公債殖利率週四攀升，美元則同步走軟，市場等待將考驗聯準會升息決心的六月非農就業數據出爐。10年期美債殖利率上漲1.8個基點至4.491%，而DXY美元指數下跌0.3%至101.078，創下九日新低。

「美元下跌，因為美伊談判及外交努力持續進行，降低了避險需求，」Kudo.com分析師Konstantinos Chrysikos表示。「這方面的進展可能會限制避險需求，進而壓低美元。不過，任何挫折都可能促使更多資金流入美元。」

此一走勢分歧現象蔓延至全球債市。對聯準會政策預期更為敏感的兩年期美債殖利率上漲1個基點至4.173%。歐元區政府公債亦跟隨走高，10年期德國公債殖利率上升2.2個基點至2.898%，而日本10年期公債殖利率微升1.5個基點至2.715%。全球三大已開發市場債市同步走揚，凸顯此次布局的宏觀驅動特性。

將於台灣時間晚間8點30分公布的六月非農就業報告，將提供最清晰的訊號，顯示勞動市場是否已冷卻到足以讓聯準會暫緩升息，或是仍然過熱以至於需要進一步緊縮。經濟學家預期就業成長將保持穩定，但根據SEB分析師Karl Steiner的說法，過去三個月數據均優於預期。「若結果符合預期，意味著聯準會可以繼續將通膨目標置於就業目標之前，」Steiner表示。強勁的數據將強化利率更高更久的論點，而數據不及預期則可能加速美元跌勢，並壓低債券殖利率。

ADP全國就業報告顯示，美國私營企業六月新增9.8萬個就業崗位，低於市場共識預期，顯示勞動需求有所放軟。高盛估計，世界盃賽事可能為非農就業總數字增加最多4萬個工作機會，這為本已在應對季節性調整噪音的預測者引入了一個額外變數。

Capital Economics資深市場經濟學家James Reilly表示，殖利率曲線在近幾週趨於平坦，兩年期殖利率上升速度快於長端，且可能再次倒掛。「如果這條曲線倒掛，我們不會感到意外，但我們不認為美國會陷入衰退，」他表示。此一平坦化走勢是由短天期實質殖利率上升所推動，因經濟活動仍然強勁，而油價下跌則壓低了短期通膨預期。「我們的感覺是，這波殖利率曲線平坦化仍有持續空間，」Reilly補充道。

上一次10年期殖利率交易在接近當前水準，是在五月底，當時曾短暫觸及4.5%，隨後因消費者支出數據疲軟而回落。這種模式是否重演，取決於非農數據是否低於市場共識預期，這將重燃對聯準會暫緩升息的押注，並可能使殖利率曲線再度陡化。

跨資產傳導效應

美元走跌反映了避險部位的大規模回撤，原因在於美伊外交談判取得進展。DXY指數在盤中一度觸及100.922，為九日低點，隨後收窄部分跌幅。Chrysikos指出，若談判出現任何挫折，可能促使資金回流美元。與此同時，歐元區債券被視為在中長期內表現將優於美國公債，聯合信貸分析師表示，美國面臨更大的財政風險。他們預期在未來幾季，10年期德國公債殖利率將在3%左右交易，而10年期美債殖利率則接近4.5%，同時美國短天期殖利率有下行空間，因為升息預期似乎過於激進。

接下來怎麼走

非農數據將為下週的交易定調，聯準會於七月下旬的下一次政策會議如今成為市場關注焦點。若非農就業人數超過20萬人，七月升息的機率可能上升；若數據低於15萬人，則很可能強化暫緩升息的論據。這份數據也將檢驗美元近期的疲弱是暫時性修正，還是更大趨勢的開端，而美伊談判則增添了一道地緣政治變數，可能加劇美元在任一方向的波動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。