5檔光通訊晶片股乘AI數據中心頻寬熱潮，突破銅線極限

AI數據中心營運商正面臨頻寬瓶頸，而最快的解決之道是透過光纖，而非銅線。

Coherent最新一季數據中心業務營收飆升40.6%至13.6億美元，目前已佔總營收的75%，主因雲端巨頭紛紛加速以光纖鏈路取代銅線互連，以支援800G及1.6T的數據傳輸速率。這股轉變已不再是臆測——它正陸續反映在光通訊晶片供應鏈的財報、資本支出及供貨協議中。

Coherent管理層在法說會上表示：「GPU之間的傳輸管道，正是AI資本支出下一階段的落腳處。」並提到Nvidia針對美國產能已投入20億美元。該公司預測2026財年第四季營收將落在19.1億至20.5億美元之間，非GAAP營業利潤率亦從一年前的18.6%擴張至20.3%。

相關數據在供應鏈各環節清晰可見。Fabrinet的資本支出年增近一倍至6,380萬美元，顯示委託製造產能正提前被填滿。POET Technologies預計2026年出貨超過3萬個光引擎，在手現金達4.3億美元（此前募資約3.75億美元）。nLIGHT每股盈餘優於預期160.7%，營收成長55.2%，國防產品營收更近乎翻倍至創紀錄的3,310萬美元。曾被許多投資人看淡的光纖雷射龍頭IPG Photonics，新興成長產品已佔營收53%，正將其雷射技術重新部署至數據中心光子學路線圖。

光互連市場正崛起為AI基礎設施中最具戰略意義的領域之一。Nvidia已向零組件製造商Coherent及Lumentum投入約40億美元以鎖定供貨；馬斯克（Elon Musk）亦獲美國聯邦貿易委員會（FTC）批准收購Mesh Optical Technologies——這家由前SpaceX工程師創立的新創公司，開發800G與1.6T光收發模組，功耗僅約競爭對手產品的三分之一。日本NTT則設立了5億美元的IOWN基金，以加速全球從銅線邁向光基AI集群的轉型。這波支出浪潮尚未觸頂。

為何銅線已達極限

技術瓶頸並不複雜。銅線互連中每通道的訊號速率正朝每秒200 gigabits邁進，但在更高頻率下，衰減、串擾及集膚效應加劇，使得無源銅線在一兩公尺外便不敷使用。光纖鏈路則透過將電訊號轉換為光訊號進行傳輸，能在更長距離上承載更多數據，同時功耗更低。

這道物理難題正推動AI集群建構方式的結構性轉變。前沿模型的訓練與推理任務透過平行運算技術分散在數萬個GPU上進行，處理器之間需在極短時間內交換大量數據。業界將此落差稱為「I/O瓶頸」——單晶片運算能力已大幅超前，但連結這些晶片的頻寬卻未能跟上。

晶片製造商與網路設備商正競相推出更快的800G及1.6T光收發模組，同時透過共封裝光學技術縮短電路路徑，將光引擎直接置於交換器ASIC旁。Tower Semiconductor表示，已向Marvell Technology出貨超過500萬顆同調光子積體電路，用於連結數據中心的光收發模組。這項技術必須精確控制光的相位與偏振，使得這類晶片的製造難度遠高於一般半導體元件。

供應鏈的多層投資機會

AI數據中心頻寬的故事並非單一標的。它橫跨五個層級：中介層引擎（POET Technologies）、商用收發模組（Coherent）、委託製造（Fabrinet）、光纖雷射重塑（IPG Photonics），以及國防兼數據中心的黑馬（nLIGHT）。每家公司在光學供應鏈中佔據不同位置，各自提供不同的風險報酬組合。

目前已納入標普500指數的Coherent，本益比約為38倍（以預期獲利計算）——這是市場對其領導地位的溢價，因為在這個市場中，Nvidia是客戶而非競爭對手。Fabrinet儘管資本支出訊號強勁，但過去一個月已回跌近19%，分析師平均目標價為749.11美元。POET是名單中市值最小的公司，儘管月線回調24%，年初至今仍上漲16%，並以4.3億美元現金支撐量產進程。nLIGHT年初至今漲幅達87.8%，其數據中心題材仍是市場尚未完全反映的選擇權。

對投資人而言，關鍵在於供應鏈中哪一層最具進場價值。Coherent的業務成長、Fabrinet的資本支出倍增，以及nLIGHT三位數的每股盈餘驚喜，均指向同一個核心現實：GPU之間的傳輸管道正是AI資本支出下一階段的落腳處，而搶在下一波雲端巨頭宣布消息前布局的機會窗口，正比近期的回調所顯示的還要狹窄。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。