蘋果15倍記憶體效率升級威脅美光創紀錄獲利

蘋果追求將裝置端AI記憶體需求降低15倍，可能顛覆推動美光歷史性獲利飆升的定價能力。

蘋果正與AI新創公司PrismML洽談，希望將裝置端記憶體需求降低高達15倍，這項技術可能威脅到目前支撐美光74%毛利率及每股盈餘25.11美元的記憶體晶片短缺局面。

美光執行長Sanjay Mehrotra在6月24日的財報電話會議中向分析師表示：「DRAM和NAND產業需求持續大幅超過產業供給。我們預期吃緊的狀況將延續至2027日曆年度之後。」

美光2026會計年度第三季營收暴增345.7%至414.6億美元，非GAAP每股盈餘達25.11美元，較去年同期成長超過1,200%。該公司預測第四季營收將達500億美元，毛利率接近86%。美光已出貨超過10億美元的HBM4營收，並鎖定16項策略客戶協議，涵蓋約1,000億美元的剩餘履約義務。股價報853.20美元，較一週前下跌14%，但年初至今仍上漲199%。

如果蘋果或其他科技巨頭採用記憶體效率更高的AI處理技術，推動美光股價飆升的定價能力可能遭到侵蝕。記憶體處理器市場仍預計從2025年的2,300億美元，成長至明年的超過1兆美元，但任何裝置端AI的效率突破，都可能壓縮最受蘋果產品週期影響的市場區塊。

蘋果今年已將許多裝置的價格調漲200美元或以上，以應對記憶體成本上升，並可能因同樣理由在今年稍後調漲iPhone售價。蘋果尋找替代方案的動機十分明確。PrismML宣稱其技術可將AI模型的記憶體使用量降低最多15倍，同時回應速度提升高達8倍。目前尚未達成任何協議，但這些洽談顯示蘋果有意減少對Siri等裝置端AI功能所需昂貴記憶體晶片的依賴。

競爭格局

美光的同業證實了產業的定價能力。Sandisk公佈第三季非GAAP每股盈餘為23.41美元，營收較去年同期成長251%，毛利率達78.4%。Western Digital在分拆Sandisk後成為純硬碟業務公司，營收成長45.5%至33.4億美元，毛利率多年來首次突破50%。兩家公司都受惠於同樣的AI儲存順風，但絕對毛利率低於美光。

對投資人的意義

美光的多頭論點建立在結構性供給短缺之上，執行長Mehrotra表示這情況將延續至2027年之後。該公司本會計年度資本支出約270億美元，用於在愛達荷州和紐約州興建無塵室產能。KeyBanc在近期回調期間將目標價上調至1,750美元，意味著較當前水準有超過100%的上漲空間。

空頭論點則聚焦於兩大風險：中國競爭對手長鑫存儲（CXMT）85億美元的IPO可能增加DRAM供給，以及蘋果等大客戶可能找到用更少記憶體做更多事的方法。即使PrismML的技術需要數年才能規模化，方向已經明確——科技巨頭有動機降低記憶體成本，而任何成功都可能壓縮讓美光成為2026年表現最佳的半導體股之一的獲利空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。