應用光電乘800G需求飆升，出貨量增長4倍

800G光收發器市場的增速遠超供應能力，而應用光電（Applied Optoelectronics）是其中最大的受益者之一。該公司於第一季向一家超大規模客戶交付了首批800G單模收發器量產訂單，創造460萬美元營收，並預計第二季出貨量將達到該數量的近四倍。

管理層在公司最近的財報電話會議上表示：「800G的需求正超過整個行業的可用產能，我們預計這種失衡局面至少將持續到2027年中。」

AAOI計劃到2026年底，每月生產超過65萬台800G及1.6T產品，到2027年底進一步擴大至每月超過93萬台。該公司還從另一家長期超大規模客戶處獲得了首個1.6T收發器量產訂單，800G產品預計於第二季交付，1.6T產品最快於第三季開始交付，並於2026年底前完成全部訂單。AAOI已投入巨資擴建其在德州的美國製造基地，以及在台灣和中國的設施，以支持這一增產計劃。

如果AAOI達成目標，僅800G業務一項，到2027年中每月營收即可達約2.17億美元，數據中心收發器總營收每月約達4.71億美元。這將是該公司第一季800G營收僅460萬美元後的驚人躍升——反映出AI基礎設施建設正在以多快的速度重塑光學網絡市場。

競爭升溫：輝達支持 rivals 對手

在AAOI憑藉先發優勢獲利之際，它也面臨來自Lumentum和Coherent日益激烈的競爭，這兩家公司均已與輝達（Nvidia）達成了數十億美元的合作夥伴關係。Coherent於2026會計年度第三季宣布與輝達達成一項戰略協議，其中包括20億美元的股權投資以及一項為期多年的供應協議，持續至本十年末。Lumentum隨後於2026年3月達成類似協議，獲得輝達20億美元投資以及一項數十億美元的採購承諾，用於擴大美國製造產能及研發。

這些合作關係為AAOI的競爭對手提供了資金保障，也帶來了輝達這個AI訓練晶片主導供應商作為穩定客戶。對AAOI而言，風險在於超大規模客戶——其中許多也是輝達的最大買家——可能會青睞那些與輝達整合更深入的收發器供應商。Coherent的合作特別針對AI數據中心的高階光學網絡和共封裝光學技術，而這些正是AAOI也在大力投資的領域。

估值反映AI溢價

AAOI股價今年以來已飆升250.6%，遠超Zacks電腦與科技板塊15.3%的漲幅以及電子半導體行業44.9%的升幅。該股目前市值為過去12個月銷售額的18.32倍，高於行業平均的16.35倍，Zacks價值評分為F，表明按傳統指標衡量其估值已偏高。

Zacks共識預測2026年每股盈餘為80美分，隱含年增率達407.7%。AAOI能否實現這一成長軌跡，取決於其能否比競爭對手更快地擴大製造規模，並在輝達支持的 rivals 加速擴產之際維持客戶關係。對投資者而言，關鍵問題在於目前的估值是否已經反映了800G增產的預期，或者如果AAOI超出其生產目標，是否還有上漲空間。

本文僅供參考，不構成投資建議。