AXT 磷化銦基板積壓訂單突破1億美元，但出口許可仍是成長最大考驗

AXT Inc. 的磷化銦基板積壓訂單在第一季突破 1 億美元，較三個月前的 6000 萬美元翻倍以上，原因在於 AI 數據中心光學網路需求加速增長，供應鏈擴張速度難以跟上。

AXT 管理層表示：「成長的單一最大瓶頸因素在於出口許可審批。」他們形容監管流程難以預測，並持續為營收時間點帶來不確定性。

第一季營收達 2690 萬美元，較去年同期成長 39.1%，較上一季成長 17%，主要受磷化銦銷售推動，從上一季的 800 萬美元躍升至 1360 萬美元。調整後毛利率從上一季的 21.5% 及去年同期的 -6.1% 提升至 29.9%，而公司將調整後每股虧損從 5 美分縮減至 1 美分。

該積壓訂單——涵蓋幾乎所有主要一線光學客戶，包括雷射製造商與收發模組製造商——使 AXT 能見度延伸至 2027 年及以後。管理層認為，光學元件市場在未來三至五年內可能擴張四至六倍，但出口許可延誤可能使公司無法以投資人期望的速度將需求轉化為營收。

產能擴張領先同業

AXT 籌集了 6.325 億美元資金，並正超前於計劃，目標是將 2026 年的磷化銦產能相較於 2025 年第四季水準翻倍，另計劃在 2027 年透過一座專用製造設施再次翻倍。該公司自行設計並建造晶體生長爐，同時掌握關鍵原材料供應，降低對外部供應商的依賴，使其比競爭對手能夠更快速地擴大產能。

相比之下，Coherent Corp. 曾強調磷化銦的持續限制已成為其光學網路產品的瓶頸，而 ASE Technology 最近一季營收年增 21.2%，Applied Materials 則成長 11.4%。AXT 的積壓訂單在單季內從 6000 萬美元增至超過 1 億美元，成長速度超越上述同業，反映出半導體材料供應鏈中需求加速的趨勢。

中國需求加速，但許可問題仍揮之不去

管理層表示，第一季來自中國磷化銦雷射市場的營收較上一季翻倍以上，預計第二季將再翻倍。公司預期第二季將成為 AXT 歷史上磷化銦營收最高的一季。

然而，出口審批仍是最大的短期不確定因素。管理層多次表示許可發放時間難以預測，並持續影響營收實現。砷化鎵及部分國際出貨的成長同樣取決於能否取得許可。更快的審批將為現有積壓訂單帶來顯著上檔空間，而長期監管不確定性則可能限制成長，儘管終端市場需求強勁。

AXT 股價年初至今已飆漲 557.6%，遠超 ASE Technology 的 148.4% 漲幅及 Applied Materials 的 94.9% 漲幅。市場共識預測該公司 2026 年獲利成長 168.3%，2027 年成長 140.5%。以目前水準來看，市場已在為許可審批與產能執行的最佳情境定價。任何出口清關或數據中心支出放緩，都可能為這些預期帶來下行風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。